基于期權博弈的高速公路建設項目特許權期決策研究.pdf

1、近年來，國內外高速公路建設項目投資建設增長迅速，成為促進經濟增長和推動結構調整的重要方式。為了解決用于高速公路建設項目建設的資金短缺問題，政府逐步放寬政策，鼓勵民間資本的進入，項目的融資渠道和融資方式趨于多樣化，如PPP，BOT，PFI等。由于高速公路建設項目投資規(guī)模大、建設周期長、社會效益明顯，面臨的風險因素多，如何有效激勵私人投資者參與項目投資建設，關鍵在于特許權協(xié)議中特許權期的合理確定。特許權期(Concession period

2、)是項目特許權協(xié)議中的重要內容，是劃分政府和投資者各自權利、義務和職責的時間界限，是確立項目所有權與經營權歸屬的時間界限，是一個關于時間與經濟的重要指標。特許權期內，投資者負責項目的建設與運營，收費是按照特許權談判時確定的方式進行，目的在于償還債務和賺取利潤。特許權期結束，投資者將項目無償或以事先商定的價格移交給政府。
　　本文首先分析了特許經營項目融資的定義、特征及類型，以及期權博弈方法的一般化分析框架?；诟咚俟方ㄔO項目的主

3、要參與者及其利益要求，對高速公路建特許權期決策的期權博弈特性進行了分析。并構建了高速公路建設項目特許權期期權博弈決策模型，運用matlab進行數(shù)值模擬。研究結果表明，若政府提供最低收益擔保，在收益波動率一定的情況下，隨著政府最低收益擔保的期望價值的增加，特許權期逐漸縮短;而在政府最低收益擔保的期望價值一定的情況下，隨著收益波動率的增加，特許權期逐漸延長。若政府參與風險分擔，收益波動率一定的情況下，政府分擔投資比例在一定的范圍內，隨著政府

4、分擔比例的提高，政府投資分擔的擔保價值下降，特許權期應隨之延長;但如果政府分擔投資比例過高，則政府投資分擔的擔保價值很高，特許權期也因此下降;而在政府分擔投資比例一定時，隨著收益波動率的提高，政府投資分擔的擔保價值增加，特許權期因此下降。隨后，將構建的建設項目特許權期期權博弈模型應用于廣深高速公路特許權期的決策與確立，并指出應用中應注意廣泛搜集資料，掌握高速公路建設項目的基本概況，并進行跟蹤審計，確保所獲得的相關數(shù)據(jù)真實準確。最后從完善