我國上市公司前瞻性信息對分析師預(yù)測準(zhǔn)確性的影響研究.pdf

1、隨著利益相關(guān)者對信息需求的增加，單純的只反映公司歷史經(jīng)營情況的財務(wù)與非財務(wù)信息已不能滿足利益相關(guān)者們準(zhǔn)確了解公司現(xiàn)狀和預(yù)測公司未來業(yè)績的需要。相比之下，前瞻性信息更具及時性和相關(guān)性，正受到投資者和其它信息使用者的關(guān)注和青睞。但前瞻性信息缺乏可鑒證性、難量化的特點又使得其很難為一般的投資者所用。具有豐富財務(wù)專業(yè)知識的證券分析師則被寄予厚望。探索前瞻性信息對分析師預(yù)測的影響，對完善披露與監(jiān)管制度、提高上市公司信息披露質(zhì)量及促進(jìn)分析師行業(yè)的健

2、康發(fā)展有著重要意義。
　　本文通過對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行研讀，摸索出了一套關(guān)于手工收集并衡量前瞻性信息披露情況的評價體系，即不同于以往大多數(shù)采用指數(shù)法或定性的方法來衡量前瞻性信息披露質(zhì)量，本文從前瞻性信息的“量”、“質(zhì)”以及“披露方式”三個方面進(jìn)行了更為全面的衡量，探討了前瞻性信息的不同方面對分析師預(yù)測的影響。上市公司披露的前瞻性信息質(zhì)量的高低，一方面取決于客觀的預(yù)測難易，另一方面取決于管理層主觀意愿。那這兩者誰的影響更大？本文通過控制住

3、客觀預(yù)測偏差后，觀察前瞻性信息的質(zhì)量是否會相應(yīng)的提高來進(jìn)行檢驗。
　　研究結(jié)果：（1）衡量前瞻性信息披露情況的自變量中，只有利好字?jǐn)?shù)和量化的資金需求計劃與分析師預(yù)測偏差顯著正相關(guān)，這說明我國上市公司披露的前瞻性信息整體質(zhì)量不高。前瞻性信息并沒有起到輔助分析師進(jìn)行預(yù)測的作用，反而會誤導(dǎo)分析師。（2）衡量前瞻性信息披露情況的其它自變量（除利好字?jǐn)?shù)和量化的資金需求外）與分析師預(yù)測準(zhǔn)確性無顯著相關(guān)關(guān)系，表明我國證券分析師已具備一定的辨別及

4、預(yù)測能力，但與英美等發(fā)達(dá)國家相比還存在巨大差距，且我國分析師所處信息環(huán)境較差。（3）加入了企業(yè)所處生命周期這一因素前后的回歸結(jié)果無顯著差異。這表明上市公司披露的前瞻性信息質(zhì)量并不會因為客觀上預(yù)測難度的降低而提高。前瞻性信息的質(zhì)量主要取決于管理層的主觀意愿，即管理層不愿意披露高質(zhì)量的前瞻性信息，這可能是因為怕泄漏商業(yè)機(jī)密。
　　本文的創(chuàng)新之處：（1）目前國內(nèi)尚無直接研究前瞻性信息對分析師預(yù)測影響的文獻(xiàn)，本文在信息質(zhì)量對分析預(yù)測影響的

5、研究方面是一個有益補(bǔ)充。（2）本文從前瞻性信息的“量”、“質(zhì)”以及“披露方式”三個方面手工收集上市公司前瞻性信息披露情況的數(shù)據(jù)，在衡量方法上有一定的創(chuàng)新性，且為一手?jǐn)?shù)據(jù)。
　　本文的研究啟示有證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)致力于制定更完善的信息披露準(zhǔn)則、提高上市公司信息披露質(zhì)量、加大監(jiān)管和懲罰力度，制定相應(yīng)的政策為促進(jìn)分析師行業(yè)的健康發(fā)展創(chuàng)造有利條件；提高前瞻性信息披露質(zhì)量的關(guān)鍵在于監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)采取相應(yīng)措施來打消管理層怕泄密的顧慮。投資者對于分析師