我國民營企業(yè)捐贈對企業(yè)融資影響的實證研究——基于社會資本視角.pdf

1、企業(yè)捐贈是履行企業(yè)社會責(zé)任的主要形式之一。從利益相關(guān)者角度來說，企業(yè)捐贈能夠補充政府功能的短板，從社會整體上促進(jìn)了公眾福祉;從企業(yè)自身角度來說，捐贈使企業(yè)產(chǎn)生積極的道德資本，從而提升企業(yè)的財務(wù)和市場績效。因此，企業(yè)捐贈逐漸成為了目前財務(wù)理論界關(guān)注的一個研究熱點。而中國市場經(jīng)濟體制對國有企業(yè)的偏愛，使得目前民營企業(yè)的發(fā)展維艱。即使如此，民營企業(yè)的捐贈依舊是企業(yè)捐贈中的重要力量。那么，支持民營企業(yè)保持捐贈的理由是什么？這更成為了學(xué)者們研究的

2、熱點。
　　本文以2009-2014年間的民營上市公司為樣本研究了民營企業(yè)的捐贈對其融資的影響情況，以及社會資本水平對其影響的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究結(jié)果表明，民營企業(yè)捐贈是為尋求更多社會資源而與社會公眾持續(xù)交換的一種戰(zhàn)略行為。同時，在不同的社會資本水平下，企業(yè)捐贈對于企業(yè)融資的影響程度是不同的:在社會資本水平高的地區(qū)，企業(yè)捐贈緩解民營企業(yè)融資約束的效果更不明顯，促進(jìn)企業(yè)獲得債務(wù)融資和商業(yè)信用融資的效果更低;而在社會資本水平低的地區(qū)，企業(yè)捐

3、贈對融資的影響則要強很多。其次，通過穩(wěn)健性檢驗和進(jìn)一步討論，會發(fā)現(xiàn)社會資本對政治關(guān)聯(lián)有著較為顯著的替代作用，而這種橫向的替代有助于企業(yè)，尤其是民營企業(yè)獲取更多融資。
　　研究意義和創(chuàng)新點在于:第一，為我國民營企業(yè)能在缺乏完善的金融體系支持下也茁壯成長提供了一種新的微觀機理解釋，并為我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟中非正式制度對正式金融所發(fā)揮的補充支撐作用提供了新的經(jīng)驗證據(jù)。第二，目前國內(nèi)研究主要集中于政治關(guān)聯(lián)對于企業(yè)捐贈的影響，也有學(xué)者初步研究社會資