政治關(guān)聯(lián)對(duì)民營(yíng)企業(yè)債權(quán)融資的影響研究——基于企業(yè)捐贈(zèng)的視角.pdf

1、作為新興經(jīng)濟(jì)體“第一梯隊(duì)”的成員之一，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于高速發(fā)展并且轉(zhuǎn)型階段，與之相伴的中國(guó)的證券市場(chǎng)也處于不斷發(fā)展的進(jìn)程中，法律制度也在日漸完善。但我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展仍然面臨著各種各樣的困難，例如如政策歧視、市場(chǎng)準(zhǔn)入限制等，這已成為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的瓶頸。因此，民營(yíng)企業(yè)會(huì)傾向于采用政治關(guān)聯(lián)等非正式體制來(lái)改變自己的融資困境，尋求公司的持久長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。但是，當(dāng)前的很多民營(yíng)企業(yè)普遍有著融資困難的問(wèn)題，

2、嚴(yán)重阻礙了企業(yè)效率的提高。因此解決融資難的問(wèn)題能極大程度的促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
　　本文以政治關(guān)聯(lián)、債務(wù)融資理論為基礎(chǔ)，結(jié)合國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，通過(guò)理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，從融資率、融資期限、融資成本三個(gè)方面，以相關(guān)數(shù)據(jù)作為支撐，分析了我國(guó)民營(yíng)企業(yè)尋求政治關(guān)聯(lián)的原因和方式以及建立政治關(guān)聯(lián)會(huì)對(duì)企業(yè)的債權(quán)融資的三個(gè)方面產(chǎn)生哪些影響。文章中的實(shí)證研究以中國(guó)A股民營(yíng)上市企業(yè)2011-2015年數(shù)據(jù)為研究樣本，分別對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析、

3、Pearson相關(guān)性分析以及多元線性回歸分析，并得出以下研究結(jié)果:
　　(1)建立政治關(guān)聯(lián)的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行債權(quán)融資的比例更高;(2)建立政治關(guān)聯(lián)的民營(yíng)企業(yè)可以獲得更長(zhǎng)的債權(quán)融資期限;(3)比起沒(méi)有建立政治關(guān)聯(lián)的民營(yíng)企業(yè)，建立政治關(guān)聯(lián)的民營(yíng)企業(yè)可以以較低的債權(quán)融資成本獲得資金;(4)民營(yíng)企業(yè)所處的省份的金融市場(chǎng)化進(jìn)程越高，民營(yíng)企業(yè)債權(quán)融資能力越強(qiáng);(5)相比于金融市場(chǎng)化程度較高的企業(yè)，處于金融市場(chǎng)化程度較低地區(qū)的企業(yè)政治關(guān)聯(lián)對(duì)債權(quán)融資

4、的影響更為顯著。
　　本文的創(chuàng)新之處在于:第一，本文研究了政治關(guān)聯(lián)對(duì)民營(yíng)企業(yè)債權(quán)融資的影響。在研究分析過(guò)程中，本文將債權(quán)融資細(xì)分為融資率、債權(quán)融資期限、企業(yè)債權(quán)融資成本三個(gè)方面進(jìn)行研究;第二，本文用民營(yíng)企業(yè)的捐贈(zèng)來(lái)衡量企業(yè)政治關(guān)聯(lián)，用是否進(jìn)行過(guò)政治捐贈(zèng)來(lái)衡量是否有政治關(guān)聯(lián)，用企業(yè)捐贈(zèng)的累計(jì)年限來(lái)衡量政治關(guān)聯(lián)的強(qiáng)度。這一定義范圍較為具體，前人研究企業(yè)捐贈(zèng)對(duì)融資影響的文章較少，本文以企業(yè)捐贈(zèng)為視角，能突出政府對(duì)上市公司政治關(guān)聯(lián)的隱性要