政治關系對民營企業(yè)債務融資影響研究.pdf

1、改革開放以來我國民營企業(yè)逐漸發(fā)展壯大,成為國民經(jīng)濟的重要組成部分。以2011為例,民營企業(yè)創(chuàng)造了全國一半的稅收,提供了近80％的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位,民營企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟總量占據(jù)國民經(jīng)濟的半壁江山。盡管如此,民營企業(yè)融資難問題是長期影響、制約著民營企業(yè)生存與發(fā)展的主要因素之一。目前,我國經(jīng)濟體制不健全,法律制度不完善,加在我國金融市場占主導地位的國有金融機構普遍存在“重國有輕私營的經(jīng)營觀念”,導致民營企業(yè)獲得商業(yè)銀行信貸支持有限。
　　已有

2、研究認為,政治關系作為企業(yè)的一種隱性擔保影響企業(yè)債務融資,在制度不完善、經(jīng)濟發(fā)展水平較低的地區(qū)政治關系能夠作為制度的有效替代機制幫助民營企業(yè)獲得銀行信貸支持,從而擺脫財務困境、優(yōu)化資本結構。然而銀行的信貸規(guī)模、信貸成本均受宏觀貨幣政策的影響,以往的研究并未針對不同貨幣政策進行討論,當貨幣政策緊縮時、當貨幣政策寬松時,政治關系為信貸提供的隱性擔保以及作為替代制度的有效性是否依然存在?如果存在,隱性擔保作用、替代制度效果是否存在差異?本文對

3、此進行了深入研究。
　　本文首先通過文獻檢索方法,梳理政治關系與企業(yè)債務融資的研究現(xiàn)狀；然后,對政治關系、債務融資內涵及相關理論進行論述;其次,從信用水平及替代制度兩方面論述政治關系與債務融資的關系,并以此作為提出民營企業(yè)政治關系與民營企業(yè)債務融資關系假設的理論依據(jù);最后選取上交所、深交所A股上市民營企業(yè)2006-2010年經(jīng)驗數(shù)據(jù)為研究樣本,運用多元線性回歸的方法檢驗不同類型政治關系對民營企業(yè)債務融資影響,并進一步驗證政治關系對

4、企業(yè)債務融資影響在不同貨幣政策下的作用效果是否相同。
　　結果表明,具有政治關系的民營企業(yè)與其它企業(yè)相比長期借款比率更高,政治關系可以幫助民營企業(yè)獲得銀行長期信貸支持;地方政治關系對民營企業(yè)債務融資影響比中央政治關系明顯;貨幣政策寬松時期民營企業(yè)長期銀行借款比率更高,貨幣政策緊縮時期民營企業(yè)長期銀行借款比率較低;政治關系與民營企業(yè)債務融資的關系不受貨幣政策影響,具有政治關系的企業(yè)即使在緊縮的貨幣政策環(huán)境下也能獲得更多銀行信貸支持。