政治關(guān)聯(lián)、融資約束與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的研究——基于企業(yè)捐贈(zèng)的視角.pdf

1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)做出了巨大的貢獻(xiàn)。但不容忽視的是，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)體制下，相對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，民營(yíng)企業(yè)更容易受到不公平的待遇，難以從資本市場(chǎng)上獲得與國(guó)有企業(yè)相同成本的資金，而我國(guó)存在資本市場(chǎng)的相對(duì)不成熟和信息不對(duì)稱等因素，進(jìn)一步加重了民營(yíng)企業(yè)的融資約束程度，嚴(yán)重影響了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展。民營(yíng)企業(yè)的融資難問(wèn)題已是學(xué)術(shù)界持續(xù)關(guān)注的問(wèn)題，為解決這一難題，民營(yíng)企業(yè)自身在微觀層面也是在不斷

2、地尋找解決方案。
　　通過(guò)相關(guān)文獻(xiàn)的回顧可知，已有大量的研究表明，政治關(guān)聯(lián)能夠幫助企業(yè)獲得更多的政府支持，并在一定程度上緩解了民營(yíng)企業(yè)的融資難問(wèn)題。那么民營(yíng)企業(yè)建立政治關(guān)聯(lián)的動(dòng)機(jī)是否為了緩解融資約束，或者政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)的融資約束會(huì)產(chǎn)生怎么樣的影響呢？另外融資約束又會(huì)影響企業(yè)價(jià)值，關(guān)于這方面的研究還沒(méi)有一個(gè)明確的一致結(jié)論，融資約束究竟是如何影響企業(yè)價(jià)值的呢？政治關(guān)聯(lián)、融資約束與企業(yè)價(jià)值以及三者之間的關(guān)系是怎么樣的？本文在研究了民營(yíng)企

3、業(yè)政治關(guān)聯(lián)對(duì)融資約束影響以及融資約束對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究政治關(guān)聯(lián)對(duì)融資約束與企業(yè)價(jià)值之間關(guān)系的影響，從而構(gòu)建了以融資約束為核心的實(shí)證研究模型;并且考慮不同地區(qū)發(fā)展水平是否會(huì)導(dǎo)致政治關(guān)聯(lián)對(duì)融資約束的不同影響，以及對(duì)政治關(guān)聯(lián)、融資約束和企業(yè)價(jià)值三者產(chǎn)生怎樣的影響。以中國(guó)2011-2015年滬深兩市民營(yíng)上市企業(yè)的數(shù)據(jù)為研究樣本，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析和多元線性回歸分析，得到了以下研究結(jié)果:(1)政治關(guān)聯(lián)可以幫助民營(yíng)企業(yè)緩解

4、融資約束;(2)在區(qū)域發(fā)展水平低的地區(qū)，政治關(guān)聯(lián)對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資約束的影響更大;(3)民營(yíng)企業(yè)的融資約束程度越低，其企業(yè)價(jià)值越高;(4)政治關(guān)聯(lián)能夠減弱民營(yíng)企業(yè)融資約束對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響;(5)在區(qū)域發(fā)展水平低的地區(qū)，政治關(guān)聯(lián)對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資約束與企業(yè)價(jià)值之間關(guān)系的影響更大。
　　本文可能的創(chuàng)新之處在于:第一，在研究變量的度量上，國(guó)內(nèi)的大多數(shù)學(xué)者一般都采用企業(yè)高管的政府任職背景來(lái)衡量企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)，本文在結(jié)合中國(guó)特殊的制度背景的前提下，