我國(guó)新三板市場(chǎng)現(xiàn)行交易制度研究.pdf

1、資本市場(chǎng)是市場(chǎng)進(jìn)行資源優(yōu)化配置的重要場(chǎng)所，也是公司進(jìn)行融資的重要渠道之一。黨的十八大報(bào)告中，胡錦濤總書(shū)記提出，深化金融體制改革，健全促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代金融體系，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。目前，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系是由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外市場(chǎng)共同構(gòu)成的，而場(chǎng)外市場(chǎng)是建立最遲的一個(gè)市場(chǎng)，但也逐漸的由原來(lái)的老三板發(fā)展為現(xiàn)在的全國(guó)中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)即新三板。但是，我國(guó)理論界和證券界對(duì)于多層次資本市場(chǎng)的研究卻并不盡人意。

2、
　　資本市場(chǎng)的發(fā)展是以制度發(fā)展為先導(dǎo)的，而相關(guān)法律制度和交易制度必然以服從證券商的實(shí)踐需求為前提，離開(kāi)了證券商的實(shí)踐需求就不會(huì)有證券交易所，就不會(huì)有任何交易制度。在老三板市場(chǎng)運(yùn)行期間，已經(jīng)建立了相關(guān)的法律制度，但是由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展處于初級(jí)階段，老三板更是處于初級(jí)中的初級(jí)，存在著許多缺陷。譬如流動(dòng)性差、成交不活躍、交易方式單一、投資者準(zhǔn)入門檻較高等等。十幾年來(lái)，我國(guó)的場(chǎng)外市場(chǎng)也逐步地發(fā)展和完善，而全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的正式

3、運(yùn)營(yíng)，也標(biāo)準(zhǔn)著我國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)已經(jīng)成為全國(guó)性的場(chǎng)外市場(chǎng)。與之相對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)、業(yè)務(wù)規(guī)則的發(fā)布實(shí)施和新三板市場(chǎng)中掛牌制度、交易制度、轉(zhuǎn)板制度等的完善，在很大程度上活躍了新三板市場(chǎng)。交易制度是我國(guó)新三板市場(chǎng)中的主要組成部分，對(duì)之進(jìn)行研究有著重大的意義。
　　本文主要有四部分:第一，對(duì)我國(guó)新三板市場(chǎng)交易制度的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，主要從立法現(xiàn)狀、新老交易制度的比較、新的交易制度實(shí)施后我國(guó)新三板的現(xiàn)實(shí)現(xiàn)狀的角度進(jìn)行了論述，從而得出規(guī)定我國(guó)新三板交易

4、制度的最高法律效力文件是部門規(guī)章，上位法中并沒(méi)有新三板交易制度的明確規(guī)定。第二，對(duì)我國(guó)新三板交易制度中的做市商制度、競(jìng)價(jià)交易制度和協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易制度進(jìn)行了比較詳細(xì)的論述，并對(duì)這個(gè)交易制度進(jìn)行了比較，我國(guó)新三板市場(chǎng)中引入做市商制度是證券市場(chǎng)交易制度的重要性突破，提升了我國(guó)新三板市場(chǎng)的活躍度，也完善了我國(guó)新三板市場(chǎng)。第三，我國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)的最初確立是在2001年老三板的建立，且老三板建立后并沒(méi)有受到市場(chǎng)的關(guān)注，發(fā)展非常緩慢。2012年新三板開(kāi)始擴(kuò)

5、容到全國(guó)后，新三板才逐步地進(jìn)入投資者的視野。我國(guó)新三板市場(chǎng)理論基礎(chǔ)薄弱、缺乏相關(guān)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，故而需要借鑒外國(guó)成熟的新三板市場(chǎng)，尤其是交易制度的借鑒。本部分就是對(duì)美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)、歐洲證券經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)、臺(tái)灣店頭市場(chǎng)中的交易制度進(jìn)行了比較詳細(xì)的分析。第四，在上述三部分的前提下，交易制度的現(xiàn)狀、現(xiàn)行主要的交易制度和外國(guó)成熟的交易制度分析，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，提出了我國(guó)現(xiàn)行交易制度存在的問(wèn)題，譬如上位立法中新三板相關(guān)制度規(guī)定的缺失、做