我國新三板市場發(fā)展及風(fēng)險研究.pdf

1、改革開放以來，我國的資本市場建設(shè)穩(wěn)步向前，但是資本市場結(jié)構(gòu)的發(fā)展還不完善，并沒有建立起真正的多層次資本市場，很多投融資者的需求并沒有得到滿足。2001年為解決退市企業(yè)問題和“兩網(wǎng)企業(yè)”問題，我國建立“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，即曾經(jīng)的“老三板”市場。但我國的三板市場發(fā)展緩慢，交易比較活躍的仍然是主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場。2006年，中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入代辦股份系統(tǒng)進行轉(zhuǎn)讓試點，標志著“新三板”市場的形成。2013年12月新三板市場

2、“擴容”至全國，交易異常火爆，使得新三板一躍成為與主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場具有可比意義的場外交易市場。
　　新三板市場在擴容至全國后，不論是在掛牌企業(yè)數(shù)量、股票發(fā)行規(guī)模還是在企業(yè)融資規(guī)模、股票交易頻率都取得了非常不錯的成績。截至2015年12月底，新三板市場累積掛牌企業(yè)已達5129家，2015年全年新三板市場股票融資額已達1216.17億元。另外，新三板市場推出了做市商交易制度，并出臺了一系列業(yè)務(wù)指導(dǎo)規(guī)則和管理規(guī)定，新三板市場的監(jiān)管制

3、度在不斷完善。
　　但是，新三板市場的發(fā)展還面臨著很多問題，尤其是新三板市場的風(fēng)險問題。新三板市場對掛牌企業(yè)的企業(yè)規(guī)模、年利潤、存續(xù)年限等各類定量指標不設(shè)限制，使得新三板市場的掛牌企業(yè)質(zhì)量難以保證;新三板市場企業(yè)以中小型科技型企業(yè)為主，企業(yè)規(guī)模較小，流通股本規(guī)模不大，市場容易被操縱，內(nèi)幕交易頻繁;另外，高額利潤回報驅(qū)使炒作氛圍濃厚，投資者投機心理嚴重，再加上新三板市場不設(shè)漲跌幅限制、信息適當性披露等因素導(dǎo)致新三板市場投資風(fēng)險較大。

4、新三板市場風(fēng)險既來自微觀方面的投資者、掛牌企業(yè)、中介機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)等，也來自宏觀方面的國家經(jīng)濟形勢。但是，與新三板市場配套的法律、法規(guī)還比較滯后，投資者對新三板市場的認識還需要時間和經(jīng)驗積累，中介機構(gòu)對自身角色定位還需要不斷探索，監(jiān)管機構(gòu)對自身職能定位仍需要充分認識。
　　規(guī)避新三板市場風(fēng)險需要投資者加強市場研究和業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)，更需要監(jiān)管部門在源頭上做好制度設(shè)計、法律規(guī)定和市場監(jiān)管。本文最后從掛牌企業(yè)、中介機構(gòu)、監(jiān)管政策和市場建設(shè)等方