套期保值對基本金屬冶煉行業(yè)利潤影響的研究——以進(jìn)口銅原料冶煉企業(yè)為例.pdf

1、我國加入WTO之后，得益于經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，與經(jīng)濟(jì)周期高度正相關(guān)的基本金屬行業(yè)得到了長足的發(fā)展。然而，隨著國際宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的急劇變化，國內(nèi)外基本金屬價格呈現(xiàn)出高頻率和大幅度的波動，加劇基本金屬的冶煉企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的難度，挑戰(zhàn)基本金屬冶煉企業(yè)的盈利水平。
　　本文以進(jìn)口銅原料的銅冶煉企業(yè)為例，從我國基本金屬行業(yè)(基本金屬包括銅、鋁、鉛、鋅、鎳等，由于冶煉工藝的不同本文所討論的基本金屬行業(yè)不包含鋁行業(yè)。)對外依存度及價格風(fēng)險(xiǎn)入手，提出通

2、過套期保值提高價格風(fēng)險(xiǎn)管理及保持盈利水平這一課題。文章首先對基本金屬的交易所的及期貨合約期權(quán)合約做以介紹。在此基礎(chǔ)上，主要從套期保值的必要性和主要方式兩個方面進(jìn)行了論證。
　　在套期保值的必要性方面，文章以銅（本文中所及相關(guān)計(jì)數(shù)據(jù)中的銅指精銅，與陰極銅（Copper Cathodes）、電解銅（Electrolytic Copper）為同一產(chǎn)品，其統(tǒng)稱系為未鍛扎精煉銅）冶煉為例分析了進(jìn)口銅原料的計(jì)價模式，TC/RC、進(jìn)口銅原料（C

3、u Concentrates）價格和SHFE現(xiàn)貨銅價格的歷史走勢及相關(guān)性，并根據(jù)冶煉企業(yè)的可能的采購、生產(chǎn)和銷售流程，建立每公噸銅毛利潤模型，通過歷史數(shù)據(jù)檢驗(yàn)銅原料（Cu Concentrates）和SHFE現(xiàn)貨銅價格變動對銅冶煉企業(yè)噸銅盈利能力的影響，論證原材料或產(chǎn)品的價格風(fēng)險(xiǎn)暴露是造成行業(yè)盈利風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，而這些價格的風(fēng)險(xiǎn)暴露是可以通過套期保值進(jìn)行管理的。
　　在套期保值方式方面，文章通過歷史數(shù)據(jù)，論證了不同情況下運(yùn)用期貨、