風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量的估算與套期保值——以煤炭行業(yè)為例.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)全球化與自由化的沖擊下，不確定因素不斷增加，企業(yè)面臨著越來(lái)越多的挑戰(zhàn)。在險(xiǎn)值方法在金融行業(yè)的成功應(yīng)用，有力地促進(jìn)了金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展。由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不同，在險(xiǎn)值的方法并不直接適用于非金融行業(yè)。故本論文將在險(xiǎn)值的理念應(yīng)用在非金融業(yè)上，利用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量(CFaR)模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，為非金融業(yè)數(shù)量化風(fēng)險(xiǎn)管理提供解決方案。 實(shí)證上以上市的8家煤炭公司為研究對(duì)象，利用2005年上半年至2008年上半年共計(jì)7筆資料之折舊前攤銷(xiāo)前稅前

2、凈利作為現(xiàn)金流量的代表，在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費(fèi)者指數(shù)、90天拆借利率、申銀萬(wàn)國(guó)煤炭開(kāi)采指數(shù)、人民幣兌美元匯率等總體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中找出影響現(xiàn)金流量合適的總體因素，并以面板數(shù)據(jù)估計(jì)法中的固定效應(yīng)與隨機(jī)效應(yīng)模型求得現(xiàn)金流量估計(jì)式，再利用ARMA-GRACH模型和蒙特卡羅模擬法預(yù)測(cè)出未來(lái)的總體宏觀經(jīng)濟(jì)變量，在此基礎(chǔ)上預(yù)估2008年下半年之現(xiàn)金流量，并計(jì)算出CFaR、條件風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量(CCFaR)及各變量套期保值的成效。 通過(guò)把各模型現(xiàn)金流