并購整合的財務(wù)風(fēng)險與對策研究——以煤炭行業(yè)為例.pdf

1、并購已經(jīng)成為企業(yè)擴(kuò)張的主要途徑，并購整合是企業(yè)并購能否順利實現(xiàn)并購目標(biāo)的關(guān)鍵。因此，并購整合風(fēng)險成為并購成功路上的最大風(fēng)險。并購整合失敗不僅會造成資金、資源、人力的巨大浪費(fèi)，還會致使企業(yè)錯失發(fā)展良機(jī)，削弱企業(yè)的核心競爭力，最終導(dǎo)致并購的失敗。而財務(wù)風(fēng)險是整合階段的主要風(fēng)險之一，如何進(jìn)行并購整合過程中的財務(wù)風(fēng)險識別和評價，及時有效地防范整合中的財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)并購的終極目標(biāo)及協(xié)同效應(yīng)，是一個迫切需要研究解決的課題。近年來，這一課題也成為該領(lǐng)

2、域?qū)W者專家們關(guān)注的熱點(diǎn)。
　　論文針對并購整合中的財務(wù)風(fēng)險評估與防范進(jìn)行了研究。首先，對并購整合財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了識別，包括目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險、整合資金風(fēng)險、行業(yè)性財務(wù)風(fēng)險以及財務(wù)監(jiān)管風(fēng)險。進(jìn)一步，論文研究了并購整合財務(wù)風(fēng)險的評估。風(fēng)險評估模型是基于三種方法的綜合運(yùn)用。結(jié)合煤炭行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高、存貨量大等特點(diǎn)，構(gòu)建了以償債能力、營運(yùn)能力、主營業(yè)務(wù)狀況等為主的指標(biāo)體系，運(yùn)用因子分析法進(jìn)行代表性財務(wù)指標(biāo)的選擇并確定其重要程度，運(yùn)用專家意

3、見法確定每項財務(wù)因子的作用程度，即風(fēng)險發(fā)生概率。在此基礎(chǔ)上，通過灰色關(guān)聯(lián)測評模型將以上兩者的結(jié)果綜合計算得出灰關(guān)聯(lián)度，即風(fēng)險值。最后，論文選取了2010-2012年國內(nèi)39家煤炭上市公司的數(shù)據(jù)對并購整合中的財務(wù)風(fēng)險評估模型進(jìn)行了初步驗證。
　　煤炭行業(yè)的并購整合具有地域范圍廣、以上市公司并購為主體、與國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整密不可分等整合特征;由于煤炭行業(yè)整合范圍廣、負(fù)債率高，因此整合風(fēng)險較大。以此為基礎(chǔ)的驗證結(jié)果表明:煤炭企業(yè)并購整合過