橫向并購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)分析——以東航并購(gòu)上航為例.pdf

1、橫向并購(gòu)一方面會(huì)提高企業(yè)的市場(chǎng)勢(shì)力，企業(yè)提高價(jià)格，降低產(chǎn)量的行為變的更有利可圖了，即反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)；另外一方面橫向并購(gòu)由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)等原因會(huì)帶來(lái)效率提升，這種效率提升會(huì)遞減掉部分甚至全部的反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。因此，本文綜合考慮并購(gòu)的反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)和效率效應(yīng)具有較強(qiáng)的理論意義。行業(yè)之間的兼并重組可以改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，減少過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)所造成的資源浪費(fèi)，并且由于在國(guó)內(nèi)許多企業(yè)的市場(chǎng)存在明顯的低估現(xiàn)象，這個(gè)時(shí)期并購(gòu)對(duì)于企業(yè)本身來(lái)說(shuō)相當(dāng)于進(jìn)行長(zhǎng)期的價(jià)值投資，使得

2、國(guó)內(nèi)企業(yè)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的并購(gòu)意愿。因此，對(duì)于并購(gòu)效應(yīng)的研究具有較強(qiáng)的實(shí)際意義。
　　本文從橫向并購(gòu)與市場(chǎng)集中度、橫向并購(gòu)與效率提升以及橫向并購(gòu)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度三個(gè)角度詳細(xì)的闡述了橫向并購(gòu)可能帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。橫向并購(gòu)能夠提高市場(chǎng)集中度，而在市場(chǎng)集中度較高的行業(yè)中的并購(gòu)具有明顯的反競(jìng)爭(zhēng)特性；企業(yè)通過(guò)并購(gòu)行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)能夠快速擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，并且在良好整合的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)、管理和財(cái)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)；而橫向并購(gòu)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的關(guān)系比

3、較復(fù)雜，如果并購(gòu)雙方本身市場(chǎng)份額不高，并且能夠?qū)崿F(xiàn)并購(gòu)的效率提升，那么橫向并購(gòu)可能能夠提高行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度，而如果并購(gòu)發(fā)生在大企業(yè)之間，很難去說(shuō)不會(huì)出現(xiàn)由于市場(chǎng)勢(shì)力的提高而不濫用市場(chǎng)勢(shì)力去阻礙競(jìng)爭(zhēng)的行為。
　　本文介紹了反壟斷執(zhí)法中的一種常用工具并購(gòu)模擬技術(shù)。并購(gòu)模擬指的是運(yùn)用現(xiàn)有數(shù)據(jù)或者觀察數(shù)據(jù)對(duì)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行分析，并對(duì)經(jīng)濟(jì)決策或者行為可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行預(yù)測(cè)，以便于為政策的制定提供決策依據(jù)。并購(gòu)模擬技術(shù)的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是模型

4、的選擇，而選擇一個(gè)合適的模型主要依賴于兩個(gè)方面：其一是數(shù)據(jù)的限定；其二是能否反映相關(guān)行業(yè)中消費(fèi)者的消費(fèi)特征。
　　本文對(duì)東航與上航并購(gòu)案例進(jìn)行了詳細(xì)的介紹，并采用的是卡西莫·莫塔的合謀因素分析法分析了“東航與上航”橫向并購(gòu)的親串謀效應(yīng)，結(jié)果表明“東航與上航”橫向并購(gòu)基本不存在親串謀效應(yīng)。隨后本文使用并購(gòu)模擬技術(shù)分析了“東航與上航”橫向并購(gòu)的單邊效應(yīng)，模擬結(jié)果顯示“東航與上航”橫向并購(gòu)的單邊效應(yīng)小于5％，即不存在明顯的單邊效應(yīng)，并在

5、此基礎(chǔ)上計(jì)算了最低效率補(bǔ)償以抵消掉單邊效應(yīng)的影響。此外，本文從規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)和行業(yè)特殊效應(yīng)三個(gè)角度闡述了“東航與上航”橫向并購(gòu)可能的效率提升，結(jié)論表明“東航與上航”橫向并購(gòu)存在明顯的效率效應(yīng)。
　　本文在最后部分針對(duì)本文結(jié)論提出了以下的政策建議：反壟斷執(zhí)法部門應(yīng)該反壟斷控制的規(guī)范工作，重視效率效應(yīng)對(duì)反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的遞減作用，并加強(qiáng)對(duì)合并企業(yè)的督導(dǎo)工作；并購(gòu)企業(yè)雙方應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)資源的整合，合理配置，以充分實(shí)現(xiàn)并購(gòu)帶來(lái)的效率提升