人民幣匯率預期視角下的中美貿易失衡研究.pdf

1、自2005年人民幣匯率制度改革以來，人民幣累計升值幅度已經高達近35％，回顧近8年的匯改進程，人民幣匯率制度改革采取了漸進式改革模式，人民幣匯率形成了持續(xù)地小幅單邊升值并長期伴隨升值預期的特征，漸進模式的缺陷是升值預期的持續(xù)存在，升值預期的長期存在會使升值不斷自我強化，形成升值慣性。在我國目前經濟下行條件下，人民幣快速升值和持續(xù)升值預期對經濟的影響更應當引起學者們的關注，所以對人民幣匯率及匯率預期的相關研究更顯迫切。
　　在匯率大

2、幅升值的背景下，中美貿易失衡卻沒有明顯改善，反而出現了失衡程度加劇的局面，這一現實與傳統的一些理論似乎相去甚遠，更與美國壓迫人民幣升值的初衷大相徑庭。所以本文希望從升值預期的全新角度來分析人民幣升值背景下的“中美貿易收支之謎”。
　　本文圍繞在匯率預期這一全新視角展開研究，首先研究匯率預期的性質和影響因素，然后重點分析匯率預期通過馬歇爾-勒納條件、實際匯率、跨期消費、虛假貿易和貨幣供給對中美貿易收支的影響，主要研究匯率預期視角下的

3、中美貿易失衡，并得到一些新的發(fā)現。
　　人民幣匯率預期符合適應性預期的特點，通過計量分析發(fā)現代表升值壓力的匯率和外匯儲備兩個變量對匯率預期的影響非常顯著，而通過量化國外的政治壓力再進行計量檢驗后發(fā)現，國外政治壓力對人民幣升值預期影響也比較大，化解國外的政治壓力是消除升值預期的重要手段。
　　將匯率預期因素加入馬歇爾-勒納條件進行理論和計量分析后發(fā)現，匯率預期通過兩方面來影響貿易余額情況的變化，首先是匯率預期抑制匯率對貿易收支

4、的調節(jié)作用，其次匯率預期變化直接影響進口和出口，使貨幣升值不但不減少順差，還可能會使順差繼續(xù)擴大。
　　將匯率預期加入巴拉薩-薩繆爾森效應理論，推導出實際匯率的影響因素主要是匯率預期偏差，而最終影響貿易余額變化的是預期偏差、國內外收入變化。
　　從匯率預期通過跨期消費影響貿易收支的理論分析推導出匯率預期與貿易收支成負相關的結論。
　　匯率預期和利差因素吸引了大量套利資本以虛假貿易的形式進入我國，大幅增加了我國對美國的貿