版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡介
1、本文首先通過主觀效用預(yù)期理論和資本市場一致預(yù)期,在連續(xù)時間框架下得到市場估值泛函的現(xiàn)金流折現(xiàn)積分基本定理,這等價于折現(xiàn)現(xiàn)金流模型。利用市場估值泛函對時間求全微分,我們推導(dǎo)出股票定價的動態(tài)演化方程。
基于各種形式的動態(tài)演化方程,我們從行為金融學(xué)角度詳細(xì)討論了其中的現(xiàn)金流項、折現(xiàn)率項、現(xiàn)金流變化項、折現(xiàn)率變化項在金額尺度、時間尺度上的變化特征。這些變化特征又可以分解為趨勢項、波動項、跳躍項之和,在形式上這相當(dāng)于列維隨機(jī)過程的列維–
2、伊藤分解和列維–欣欽表示。
在資本市場完全預(yù)期的假設(shè)下,根據(jù)條件穩(wěn)態(tài)演化方程,我們給出了折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)滿足的完全約束,這等價于公司財務(wù)中加權(quán)平均資本成本的定義。針對不同的現(xiàn)金流范式,我們給出不同的股價演化規(guī)律;尤其是對于成長股估值溢價現(xiàn)象,我們給出了成長風(fēng)險溢價因子的分析框架;這有助于我們從超額增長率、超額折現(xiàn)率的角度理解估值溢價的來源。
但我們認(rèn)為,由于資本市場一致預(yù)期會隨時發(fā)生改變,假設(shè)下的條件演化規(guī)律并不符合真實的
3、資本市場。因此我們詳細(xì)討論了現(xiàn)金流變化項、折現(xiàn)率變化項在資本市場中表現(xiàn)出來的共變性、相關(guān)性和情緒傳染特征。這些特征體現(xiàn)為總收益率的系統(tǒng)性變化和非系統(tǒng)性變化以及相應(yīng)的風(fēng)險,根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型將最終反映在折現(xiàn)率之中。我們進(jìn)一步討論了alpha和beta的來源、特征和估計方法。最后,我們通過時間加權(quán)插值遞歸法估算現(xiàn)金流變化項、折現(xiàn)率變化項,進(jìn)而得到全市場隱含折現(xiàn)率一致預(yù)期函數(shù)的時間序列。這些理論框架、實證研究、實踐方法對于公司合理估值、預(yù)測
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 基于演化范式的股票定價理論研究.pdf
- 股票定價方法——紅利貼現(xiàn)模型的實際運(yùn)用.pdf
- 基于反射理論的DDS體系結(jié)構(gòu)動態(tài)演化框架.pdf
- 基于前景理論和情緒傳染的股票定價理論研究.pdf
- 破產(chǎn)理論與股票定價.pdf
- 股票定價理論研究.pdf
- 企業(yè)動態(tài)能力演化理論和實證研究.pdf
- 淺析框架理論在實際應(yīng)用中的發(fā)展困境與創(chuàng)新
- 基于期權(quán)定價理論的股票首次公開發(fā)行定價研究.pdf
- 激勵理論的統(tǒng)一和實際應(yīng)用
- 構(gòu)建個人合作建房理論框架及其實際應(yīng)用研究.pdf
- 動態(tài)融資合約:理論和應(yīng)用.pdf
- 關(guān)于期權(quán)定價理論和應(yīng)用的問題研究.pdf
- 我國證券市場股票定價的理論與實證研究.pdf
- 基于投資者異質(zhì)性的股票動態(tài)定價研究.pdf
- 公司股票估值方法的實際應(yīng)用分析
- 經(jīng)理股票期權(quán)的定價分析及其應(yīng)用研究.pdf
- 復(fù)合實物期權(quán)的定價理論和定價模型研究.pdf
- 股票定價理論的分析比較--由定價要素的實現(xiàn)途徑分析其在中國的實踐.pdf
- 股票市值定價中的均衡和沖擊因素分析.pdf
評論
0/150
提交評論