基于投資者異質(zhì)性的股票動(dòng)態(tài)定價(jià)研究.pdf

1、本篇文章基于投資者的異質(zhì)性對(duì)股票價(jià)格形成的過(guò)程進(jìn)行動(dòng)態(tài)研究，這里投資者的異質(zhì)性主要是指投資者信念的異質(zhì)性。文章的研究主要是基于投資者異質(zhì)性對(duì)資產(chǎn)定價(jià)影響的三類模型:即先驗(yàn)信念模型、后驗(yàn)信念模型和DSSW模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行了更加深入的研究。
　　關(guān)于先驗(yàn)信念對(duì)資產(chǎn)定價(jià)影響的研究相對(duì)已經(jīng)比較成熟，所以本文重點(diǎn)在后驗(yàn)信念模型即共同信息下異質(zhì)性信念模型和DSSW模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行延伸和改進(jìn)，通過(guò)設(shè)定新的場(chǎng)景以及假設(shè)條件，經(jīng)過(guò)合理的推導(dǎo)，得出股

2、票均衡價(jià)格的相關(guān)公式，所以文章的重點(diǎn)在于公式的推導(dǎo)和說(shuō)明。就整篇文章總體而言，文章的重點(diǎn)章節(jié)是第三章和第四章。
　　文章的第三章將共同信息下異質(zhì)性投資者的行為進(jìn)行更加一般性的研究，建立了相關(guān)的模型，分析了由于投資者信息處理方式的異質(zhì)性對(duì)股票均衡價(jià)格所造成的影響。該部分先是對(duì)異質(zhì)性后驗(yàn)信念下股票的靜態(tài)均衡模型進(jìn)行推導(dǎo)，之后又延伸到股票的動(dòng)態(tài)定價(jià)模型，經(jīng)過(guò)推導(dǎo)分析，可以得出股票價(jià)格形成的過(guò)程是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，受到很多動(dòng)態(tài)因素的影響。之

3、后結(jié)合股票市場(chǎng)的實(shí)際情況，將異質(zhì)性投資者分為基本面投資者和技術(shù)面投資者，研究了兩類投資者在股票價(jià)格動(dòng)態(tài)形成過(guò)程中的相互作用。
　　文章的第四章在DSSW模型的基礎(chǔ)上引入了正反饋交易者，研究在正反饋交易者、理性交易者和無(wú)正反饋情緒的噪聲交易者共同存在的市場(chǎng)中股票價(jià)格形成的過(guò)程，經(jīng)過(guò)一系列嚴(yán)密的推導(dǎo)，得出股票均衡價(jià)格的公式，從公式中可以直觀地看出，股票均衡價(jià)格形成的過(guò)程是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，其后一期價(jià)格受到前一期價(jià)格的影響。為了更直觀地表