基于異質(zhì)信念的股票定價(jià)研究.pdf

1、摘要經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價(jià)模型在金融理論發(fā)展史上具有里程碑式的作用。但是，越來越多的學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，金融市場中存在諸多無法用經(jīng)典的資產(chǎn)定價(jià)理論所解釋的金融異象。因此，放棄同質(zhì)信念而基于異質(zhì)信念的資產(chǎn)定價(jià)研究逐漸受到青睞。本文由異質(zhì)信念的定義出發(fā)，構(gòu)建了一個(gè)基于異質(zhì)信念的股票定價(jià)均衡模型，分別研究了預(yù)期收益率意見分歧與預(yù)期收益率方差意見分歧對股票價(jià)格的影響。與其他文獻(xiàn)所得的異質(zhì)信念單純的與股價(jià)正相關(guān)或負(fù)相關(guān)的結(jié)果不同，本文的研究結(jié)果表明，當(dāng)無差

2、異的投資者，即對于投資股票或是投資無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)無偏好的投資者，預(yù)期的收益率高于市場上平均預(yù)期收益率時(shí)，異質(zhì)信念與股票價(jià)格呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，反之則負(fù)相關(guān)；當(dāng)無差異的投資者預(yù)期收益率方差高于市場平均預(yù)期收益率方差時(shí)，異質(zhì)信念與股票價(jià)格呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，反之則負(fù)相關(guān)。在理論模型分析之后，本文對相關(guān)參數(shù)進(jìn)行了賦值，通過模擬的方法驗(yàn)證了結(jié)論，并將研究對象間的關(guān)系直觀地呈現(xiàn)出來。最后，本文對研究結(jié)果進(jìn)行了總結(jié)，并指出本研究的不足之處和未來研究可進(jìn)一步深入

3、研究的方面。關(guān)鍵詞：異質(zhì)信念；股票價(jià)格；預(yù)期收益率；方差目錄第一章緒論l11研究背景112研究意義l13本文研究內(nèi)容和研究框架一2131研究內(nèi)容2132研究框架2第二章國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述321國外有關(guān)異質(zhì)信念的研究文獻(xiàn)3211有關(guān)理論研究一3212有關(guān)實(shí)證研究一522國內(nèi)有關(guān)異質(zhì)信念的研究文獻(xiàn)823當(dāng)前有關(guān)異質(zhì)信念的研究存在的不足一10第三章模型的設(shè)定一l2第四章預(yù)期收益率不同時(shí)的股價(jià)模型1541投資者的行為分析1542模型均衡的推導(dǎo)l

4、843模型分析一20第五章預(yù)期收益率方差不同時(shí)的股價(jià)模型2251投資者的行為分析2252模型均衡的推導(dǎo)2353模型分析24第六章數(shù)值模擬分析2561投資者預(yù)期收益率不同時(shí)的模擬分析25611模擬分析之意見分歧程度仃，的影響～25612模擬分析之初始財(cái)富％和總投資者數(shù)量Ⅳ的影響一26613模擬分析之股票數(shù)量M與初始財(cái)富％的影響2762預(yù)期收益率方差不同時(shí)的模擬分析一28621模擬分析之意見分歧程度s的影響28622模擬分析之初始財(cái)富礬、總