基于異質(zhì)主體模型的股票市場(chǎng)泡沫研究.pdf

1、股票市場(chǎng)泡沫一直是理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。過(guò)度膨脹的股市泡沫及突然的泡沫破滅會(huì)給經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)帶來(lái)災(zāi)難性的后果，因此對(duì)于股市泡沫問(wèn)題的研究無(wú)疑具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。迄今為止，對(duì)資本市場(chǎng)的研究與分析基本上都是在經(jīng)典資本市場(chǎng)理論的線性分析框架下展開(kāi)的。研究人者假定投資者是理性的，市場(chǎng)是有效的，股票價(jià)格已經(jīng)反映了所有可獲得的公開(kāi)信息，價(jià)格的變化即收益率服從隨機(jī)游走過(guò)程，金融市場(chǎng)的波動(dòng)性來(lái)自于外部隨機(jī)事件的干擾。然而，經(jīng)典資本市場(chǎng)理論的線性化

2、分析方法有其內(nèi)在的局限性，它不能解釋現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的復(fù)雜多變行為，更不能用來(lái)分析像股票泡沫突然破滅等市場(chǎng)突變行為。在這樣的背景下，股票市場(chǎng)泡沫的研究出現(xiàn)了從線性轉(zhuǎn)向非線性分析，從均衡走向演化的新趨勢(shì)。 本文首先對(duì)股票市場(chǎng)泡沫概念進(jìn)行界定，介紹了股票市場(chǎng)泡沫的影響因素。通過(guò)把握股市泡沫的經(jīng)典理論的精髓，分析其在股市泡沫現(xiàn)象解釋上的局限性。在理性泡沫理論的基礎(chǔ)上，本文結(jié)合已有的學(xué)者關(guān)于非理性泡沫理論的研究，提出了基于異質(zhì)主體的