投資者異質(zhì)信念下的資產(chǎn)定價研究.pdf

1、經(jīng)典資產(chǎn)定價理論以理性人假說和有效市場假說為理論基礎(chǔ)對資產(chǎn)進(jìn)行定價，是現(xiàn)代金融學(xué)理論的核心。受到學(xué)者們的廣泛重視，已經(jīng)逐漸發(fā)展成為了一個比較完備的理論體系框架。但隨著研究的不斷深入，市場上出現(xiàn)了各種經(jīng)典資產(chǎn)定價無法解釋的金融異象，同時實(shí)證研究方面的負(fù)面證據(jù)也與日劇增。以解釋現(xiàn)實(shí)金融市場種種異象為目的的行為金融學(xué)正逐漸興起，隨著投資者異質(zhì)信念模型的引入，行為資產(chǎn)定價理論成功地闡述了大量經(jīng)典資產(chǎn)定價理論所無法解釋的市場異象。因此基于投資者異

2、質(zhì)信念的資產(chǎn)定價研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文對基于投資者異質(zhì)信念資產(chǎn)定價的現(xiàn)有研究進(jìn)行梳理與綜述，分別從模型研究與實(shí)證研究兩方面進(jìn)行，分析了投資者異質(zhì)信念下資產(chǎn)定價研究的理論基礎(chǔ)以及假設(shè)前提，從而研究異質(zhì)信念對股市價格的影響與作用機(jī)理。通過在投資者過度自信模型中引入過度悲觀投資者的方法，并以這兩種非理性信念為基礎(chǔ)，在過度自信模型中引入了投資者異質(zhì)信念，并建立了基于異質(zhì)信念的資產(chǎn)定價模型。模型得出了投資者的異質(zhì)信念程度與股