我國城投債的信用風險和可行規(guī)模研究.pdf

1、歐債危機的爆發(fā)為我國地方政府性債務問題敲響了警鐘。雖然我國中央政府已經(jīng)對地方政府融資平臺加以清理整頓,2012年地方城投債的發(fā)行規(guī)模還是達到了新的歷史高度。我國新一屆中央經(jīng)濟工作會議指出,“要高度重視財政金融領域存在的風險隱患,堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風險的底線”。在這樣的背景下研究我國城投債的信用風險和可行規(guī)模具有重要的現(xiàn)實意義。
　　本文首先對我國城投債市場的現(xiàn)狀和問題加以闡述。目前我國城投債市場存在區(qū)域間發(fā)債規(guī)模不平

2、衡、信用評級虛高、發(fā)行主體資質下移等問題。接著,通過理論和實證分析發(fā)現(xiàn)“土地財政”和“工業(yè)化率”兩個因素與一個地區(qū)城投債的發(fā)行規(guī)模顯著相關:土地財政越高,工業(yè)化率指標越高,該區(qū)域的城投債發(fā)行規(guī)模越大。在此基礎上,進一步研究了影響城投債信用風險的因素,發(fā)現(xiàn)財政收入尤其是土地財政收入是影響城投債信用風險的主要因素。當?shù)貐^(qū)的經(jīng)濟發(fā)展目標和地方財力形成錯配時,政府信用會開始下降。政府無法憑借信用以發(fā)新債償還舊債的方式進行融資,地方債務風險轉化成