機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)盈余管理的市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)度研究.pdf

1、盈余管理歷來(lái)是中國(guó)證券市場(chǎng)備受關(guān)注的話題。上市公司出于各種目的，采取多種手段進(jìn)行盈余管理，向外界傳遞關(guān)于公司盈利情況的虛假會(huì)計(jì)信息。經(jīng)過(guò)粉飾的盈余信息不能真實(shí)地反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，這有損投資者利益并嚴(yán)重干擾了資本市場(chǎng)的正常運(yùn)作。
　　 由于會(huì)計(jì)信息的專業(yè)性，個(gè)人投資者難以從會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)中識(shí)別盈余管理行為;相對(duì)于個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者具備較強(qiáng)的信息發(fā)現(xiàn)和挖掘能力，能準(zhǔn)確評(píng)估公司的內(nèi)在價(jià)值，并對(duì)財(cái)務(wù)信息做出快速反應(yīng)。作為投資專家

2、的機(jī)構(gòu)投資者能否識(shí)別盈余管理，并將其融入到市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制當(dāng)中，保護(hù)“無(wú)知”的投資者，已成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　 運(yùn)用規(guī)范研究法，本文分析了機(jī)構(gòu)投資者發(fā)現(xiàn)和傳播盈余管理行為的動(dòng)機(jī)與機(jī)制，并探討其理論基礎(chǔ)與形成機(jī)理;進(jìn)而運(yùn)用實(shí)證研究中的事件研究法，采用多元線性回歸模型，分窗口檢驗(yàn)操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與股票累計(jì)超額報(bào)酬率的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，在機(jī)構(gòu)投資者的作用下，二者關(guān)系顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者能夠增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)盈余管行為的反應(yīng)。