機構(gòu)投資者持股對盈余管理的市場反應強度研究.pdf

1、盈余管理歷來是中國證券市場備受關(guān)注的話題。上市公司出于各種目的，采取多種手段進行盈余管理，向外界傳遞關(guān)于公司盈利情況的虛假會計信息。經(jīng)過粉飾的盈余信息不能真實地反映出企業(yè)的財務和經(jīng)營狀況，這有損投資者利益并嚴重干擾了資本市場的正常運作。
　　 由于會計信息的專業(yè)性，個人投資者難以從會計數(shù)據(jù)中識別盈余管理行為;相對于個人投資者，機構(gòu)投資者具備較強的信息發(fā)現(xiàn)和挖掘能力，能準確評估公司的內(nèi)在價值，并對財務信息做出快速反應。作為投資專家

2、的機構(gòu)投資者能否識別盈余管理，并將其融入到市場價格機制當中，保護“無知”的投資者，已成為人們關(guān)注的焦點。
　　 運用規(guī)范研究法，本文分析了機構(gòu)投資者發(fā)現(xiàn)和傳播盈余管理行為的動機與機制，并探討其理論基礎(chǔ)與形成機理;進而運用實證研究中的事件研究法，采用多元線性回歸模型，分窗口檢驗操縱性應計利潤與股票累計超額報酬率的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，在機構(gòu)投資者的作用下，二者關(guān)系顯著負相關(guān)，說明機構(gòu)投資者能夠增強市場對盈余管行為的反應。