金磚四國金融穩(wěn)定性研究.pdf

1、金融不穩(wěn)定性累積到一定程度就會(huì)引發(fā)金融危機(jī)，而新興市場(chǎng)作為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長點(diǎn)，同時(shí)也是金融危機(jī)爆發(fā)的重災(zāi)區(qū)。因此，新興市場(chǎng)金融穩(wěn)定性的研究至關(guān)重要。本文以金磚四國為研究主體，基于變系數(shù)分位數(shù)回歸理論，圍繞金融穩(wěn)定性主要是股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性展開研究，研究系統(tǒng)性沖擊對(duì)金融市場(chǎng)的特別是極端條件下的時(shí)變的影響。
　　至今為止，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界以及實(shí)務(wù)界都尚未對(duì)“金融穩(wěn)定性”給出一致定義。本文在已有研究的基礎(chǔ)上，從收益率的視角通過量化的方法

2、研究了金磚四國的金融穩(wěn)定性以及在極端條件下，隨著時(shí)間的變化，系統(tǒng)性沖擊對(duì)金磚四國金融穩(wěn)定性的影響。
　　與傳統(tǒng)金融穩(wěn)定性的研究方法不同，本文沒有通過構(gòu)造金融脆弱性指標(biāo)的方法研究金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，而是從量化的角度出發(fā)，采用分位數(shù)回歸模型對(duì)金磚四國的金融穩(wěn)定性進(jìn)行檢驗(yàn)，研究系統(tǒng)性沖擊在正常和極端市場(chǎng)下對(duì)不同國家金融市場(chǎng)的影響。實(shí)證結(jié)果表明，金磚國家都具有某種程度上的金融不穩(wěn)定性，其中中國和巴西表現(xiàn)最為明顯。
　　另外，本文首次

3、把變系數(shù)分位數(shù)回歸進(jìn)入到金融穩(wěn)定性研究。市場(chǎng)永遠(yuǎn)都是變化的市場(chǎng)，所以研究金融市場(chǎng)和系統(tǒng)性沖擊的動(dòng)態(tài)關(guān)系，十分有利于我們從更微觀的視角觀察系統(tǒng)性沖擊對(duì)各個(gè)金融市場(chǎng)的影響程度。變系數(shù)分位數(shù)回歸不僅能夠了解到金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與否，更能深刻的描述系統(tǒng)性沖擊對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定性的影響隨時(shí)間變化的趨勢(shì)。實(shí)證結(jié)果表明，系統(tǒng)性沖擊對(duì)各個(gè)金磚國家的金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性的影響隨著時(shí)間是變化的，特別是極端市場(chǎng)條件下。結(jié)論表明，系統(tǒng)性沖擊的影響在極端市場(chǎng)條件下有被放大的