正式融資、非正式融資和企業(yè)成長——來自金磚四國的跨國比較研究.pdf

1、金磚四國不同的融資環(huán)境導致了微觀企業(yè)融資方式的差異，而融資方式的差異是影響企業(yè)成長差異的一個重要因素。本文首先結合四國實際情況和以往學者研究結論，對融資方式做出定性研究，將融資分為正式融資和非正式融資，并根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)對金磚四國企業(yè)通過這兩種融資渠道獲得融資的情況進行統(tǒng)計。其次，本文借助OLS模型和處理效應模型，對兩種融資方式與四國企業(yè)成長之間的關系進行實證探討，OLS結果表明正式融資對四國企業(yè)的成長都有顯著的促進作用，更進一步，處理效應

2、模型的回歸結果表明傳統(tǒng)的OLS估計低估了正式融資的作用，這說明正式融資與企業(yè)成長之間有更強的正向關聯(lián)，而銀行貸款存在一定的無效率分配。最后，由于學界對于非正式融資的定義不同，本文將非正式融資分為三類，分別帶入回歸方程實證檢驗非正式融資與企業(yè)成長之間的相關性。實證結果表明非正式融資與企業(yè)成長的關聯(lián)性存在明顯的國別差異，其對中國、印度企業(yè)成長具有顯著的抑制作用，而對俄羅斯企業(yè)成長有明顯的推動作用。本文的研究結論從一定程度上為金磚四國的相關研