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文檔簡(jiǎn)介
1、企業(yè)的投融資決策一直是學(xué)者們普遍關(guān)注的焦點(diǎn)問題。企業(yè)的融資和投資過程作為資本配置過程中兩個(gè)重要的部分,學(xué)者們從多個(gè)理論角度解釋了投融資決策。不同于新古典經(jīng)濟(jì)理論中“理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè),現(xiàn)實(shí)中的投資決策難以避免決策制定者“有限理性”以及管理者個(gè)人因素的影響,管理者并非是理性決策者。國(guó)內(nèi)外關(guān)于心理學(xué)以及行為學(xué)的研究表明,男性和女性在風(fēng)險(xiǎn)偏好上存在差異?,F(xiàn)有的國(guó)外文獻(xiàn)主要分析了性別因素對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、投資效率、財(cái)務(wù)政策等的影響。國(guó)內(nèi)對(duì)性別的研究
2、主要是作為管理者背景特征的一個(gè)因素進(jìn)行實(shí)證研究。本論文將性別獨(dú)立出來(lái),研究董事長(zhǎng)性別與企業(yè)資本配置效率之間的關(guān)系,并針對(duì)二者之間的作用機(jī)制進(jìn)行深入研究。
本文采用規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方法,首先,本論文以相關(guān)理論與前人的研究為基礎(chǔ),提出了董事長(zhǎng)性別與公司資本配置效率以及風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)的相關(guān)性假設(shè),然后選取我國(guó)上市公司近年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),實(shí)證檢驗(yàn)了董事長(zhǎng)性別與企業(yè)資本配置效率以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的相關(guān)性。最后得出本文的研究結(jié)論,并指
3、出該論文可能的局限性,提出未來(lái)的研究方向。
通過實(shí)證研究,本文的主要貢獻(xiàn)主要包括:(1)通過構(gòu)造企業(yè)資本配置效率的衡量指標(biāo),采用多元回歸分析,得到女性董事長(zhǎng)與企業(yè)的資本配置效率顯著正相關(guān)。結(jié)合中國(guó)的投資現(xiàn)狀,我們認(rèn)為是由于女性董事長(zhǎng)具有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,能夠降低公司的過度投資水平,從而提高企業(yè)的資本配置效率。(2)關(guān)于管理者性別與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避性之間的相關(guān)關(guān)系,國(guó)內(nèi)外學(xué)者們得到的結(jié)論并不完全一致。為了驗(yàn)證女性董事長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好,本論
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