所得稅改革對企業(yè)債務融資水平的影響研究——基于融資約束視角.pdf

1、稅收與債務融資水平之間的關系一直是學術界研究的重點領域之一。自從MM理論提出之后，學者們通過修改、放寬假設的研究方法，對資本結(jié)構(gòu)理論進行補充，其中最先被修改的假設就是稅收。但在稅收與企業(yè)債務融資水平的相關研究中，不同學者得出了不同甚至相反的結(jié)論，究其原因，關鍵在于所得稅實際稅負衡量指標的選取以及各國國情的差異。
　　本文以我國企業(yè)所得稅改革為背景，首先對不同稅負衡量指標進行選擇和評價，尋找一個適合中國稅制的科學合理的代理變量，為其

2、他相關研究提供基礎性研究。同時，由于以往的文獻主要基于企業(yè)自身的特征來研究企業(yè)的稅收與債務融資水平兩者之間的關系，很少有學者結(jié)合債務融資的需求和供給兩方面來研究企業(yè)所得稅改革對債務融資水平的影響，為此，本文試圖從債務需求和供給的角度，研究宏觀政策和企業(yè)微觀特質(zhì)對企業(yè)債務融資水平的雙重影響，探討我國融資約束環(huán)境下，所得稅改革對企業(yè)債務融資水平的影響。
　　研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):第一，實際稅率對企業(yè)債務融資水平具有決策有用性;第二，企業(yè)所得稅

3、與債務融資水平正相關。企業(yè)所得稅改革引起稅率上升企業(yè)，其債務融資水平提高，稅率下降企業(yè)，其債務融資水平降低，研究結(jié)論支持經(jīng)典資本結(jié)構(gòu)理論;第三，所得稅改革對企業(yè)債務融資水平的影響在不同融資約束水平下存在異質(zhì)性。融資約束較輕的企業(yè)，其債務融資水平更易受稅率變動的影響，而融資約束較重企業(yè)的債務融資水平受稅率變動的影響不大。
　　本文的研究結(jié)果不僅有助于加深我們對宏觀經(jīng)濟政策有效性的認識，從而進一步完善我國的稅收體系，而且有助于微觀企業(yè)