企業(yè)負(fù)債融資柔性與債務(wù)融資行為——基于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平影響的研究.pdf

1、面對(duì)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，企業(yè)必須保持融資能力和應(yīng)變能力，以維持企業(yè)的生存和發(fā)展，這其中負(fù)債融資柔性是至關(guān)重要的因素。企業(yè)的債務(wù)融資行為是財(cái)務(wù)理論研究的核心問題之一，直接影響著企業(yè)的負(fù)債融資柔性，反過來(lái)又受負(fù)債融資柔性的影響。顯然，兩者之間的關(guān)系是債務(wù)融資研究領(lǐng)域有趣又意義重大的研究方向，而現(xiàn)有的文獻(xiàn)少有考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中所面臨的不確定性。因此，本文加入經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平因素，以期在發(fā)展和完善財(cái)務(wù)柔性理論的同時(shí)促使今后的財(cái)務(wù)柔性研究能夠?qū)ζ?/p>

2、業(yè)治理、風(fēng)險(xiǎn)管理等其他企業(yè)層面的影響因素引起更多重視，也為企業(yè)尋求更好的債務(wù)融資決策提供理論依據(jù)。
　　本文以負(fù)債融資柔性為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)已有的研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理與回顧，在國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究基礎(chǔ)上提出假設(shè)，并以2011-2013年期間深滬兩市的A股上市公司為研究樣本，利用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS17.0對(duì)全樣本條件下負(fù)債融資柔性與企業(yè)融資行為的相關(guān)性進(jìn)行多元線性回歸。由于企業(yè)使用負(fù)債融資柔性的目的就是對(duì)其所面臨風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)，故本文同時(shí)對(duì)處于不同經(jīng)營(yíng)

3、風(fēng)險(xiǎn)水平下具有不同負(fù)債融資柔性的企業(yè)在選擇債務(wù)期限上的不同傾向性進(jìn)行分組實(shí)證檢驗(yàn)，最后得出研究結(jié)論并提出政策建議。
　　通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，保持負(fù)債融資柔性的企業(yè)更容易從外部籌得債務(wù)資金。當(dāng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平較低時(shí)，負(fù)債融資柔性較高的企業(yè)傾向于短期債務(wù)融資，負(fù)債融資柔性較低的企業(yè)傾向于對(duì)外舉債；當(dāng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平較高時(shí)，負(fù)債融資柔性較高的企業(yè)傾向于長(zhǎng)期債務(wù)融資，負(fù)債融資柔性較低的企業(yè)傾向于不對(duì)外舉債。本文的研究結(jié)果豐富了對(duì)財(cái)務(wù)柔性理論的研究，