我國創(chuàng)業(yè)板市場和主板市場的相關(guān)性分析——基于Copula函數(shù).pdf

1、創(chuàng)業(yè)板市場是對(duì)主板市場的重要補(bǔ)充，在資本市場中起著重要的作用，研究創(chuàng)業(yè)板和主板之間的相關(guān)性不僅有利于投資者做出正確的投資決策，也有利于創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展及整個(gè)資本市場的進(jìn)一步完善。以往對(duì)創(chuàng)業(yè)板和主板相關(guān)性的研究主要都集中在兩個(gè)市場的聯(lián)動(dòng)性方面，但是隨著金融市場的日趨復(fù)雜，進(jìn)一步研究市場間的相關(guān)結(jié)構(gòu)才能更全面的把握市場間的相關(guān)關(guān)系。因此本文以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和滬深300指數(shù)為樣本，基于幾種典型的Copula函數(shù)實(shí)證研究了創(chuàng)業(yè)板市場和主板市場的

2、相關(guān)性尤其是尾部相關(guān)結(jié)構(gòu)，并選出能夠更好刻畫兩個(gè)市場間相關(guān)結(jié)構(gòu)的Copula模型。
　　 本文選用了五種常用的單參數(shù)Copula、四種雙參數(shù)Copula和兩種混合Copula，其中混合Copula都是由三種單參數(shù)Copula構(gòu)成的;相對(duì)單參數(shù)Copula而言，雙參數(shù)Copula和混合Copula含有多個(gè)參數(shù)，結(jié)構(gòu)更為靈活，預(yù)期擬合效果優(yōu)于單參數(shù)Copula。在參數(shù)估計(jì)方法方面，本文選用的是規(guī)范化極大似然估計(jì)方法，因?yàn)樵摲椒ǖ墓烙?jì)

3、效果不依賴于邊緣分布具體形式。在擬合優(yōu)度檢驗(yàn)方面，本文結(jié)合多種檢驗(yàn)方法（卡方檢驗(yàn)、AIC準(zhǔn)則、平方歐式距離）對(duì)各模型擬合效果進(jìn)行檢驗(yàn)，以選出更適合描述創(chuàng)業(yè)板市場和主板市場相關(guān)結(jié)構(gòu)的模型。研究發(fā)現(xiàn):1）由Gaussian Copula、Gumbel Copula和Gumbel SurvivalCopula構(gòu)成的混合Copula能更好地描述兩個(gè)市場間的相關(guān)結(jié)構(gòu);2）兩個(gè)市場間具有較強(qiáng)的正相關(guān)性，并且尾部相關(guān)結(jié)構(gòu)是呈現(xiàn)不對(duì)稱性，在熊市時(shí)兩個(gè)市