地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)控制研究——以浙江省為例.pdf

1、2011年3月，《國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》中明確提出“深化財(cái)政體制改革，建立健全地方政府債務(wù)管理體系，探索建立地方政府發(fā)行債券制度。”在2011年10月17日，財(cái)政部公布《2011年地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)辦法》，并經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，上海市、浙江省、廣東省、深圳市四地開展地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)。在這之后，每年這四地都自行發(fā)行地方政府債券。在2013年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，適當(dāng)擴(kuò)大自行發(fā)債試點(diǎn)范圍，江蘇省、山東省成為新的自行發(fā)債試點(diǎn)。

2、r>　　在這樣的背景下，要在我國進(jìn)一步推行地方政府債券，把地方政府債券市場發(fā)展起來，地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)的控制問題將是面臨的首要任務(wù)。現(xiàn)階段地方財(cái)政收支的缺口的情況逐年變大，各級的地方政府積累了相當(dāng)規(guī)模的債務(wù)壓力。如果在已有的隱形債務(wù)無法顯性化或者沒辦法去除的情況之下，來大規(guī)模發(fā)行地方政府債券就可能會使地方政府的債務(wù)規(guī)模失去控制，從而給地方財(cái)政的帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，運(yùn)用合適的信用風(fēng)險(xiǎn)測量模型對地方政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)來進(jìn)行衡量，進(jìn)而建立

3、起有效控制地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)的制度機(jī)制是非常有必要的。
　　本文以西方公債理論、公共產(chǎn)品理論、財(cái)政分權(quán)理論為理論基礎(chǔ)，以地方政府債券為研究對象，對地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行研究。通過討論我國地方政府債券的歷史背景及現(xiàn)狀，選取美國、日本國家為例，探討地方政府發(fā)行債券的經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，以浙江省地方政府債券為例，進(jìn)行實(shí)證分析，建構(gòu)在KMV模型的分析基礎(chǔ)上，對地方政府債券的安全規(guī)模進(jìn)行測算，估算其預(yù)期違約概率，同時(shí)對地方政府債券發(fā)行的現(xiàn)實(shí)

4、情況進(jìn)行檢驗(yàn)分析，以確保將其地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)控制在安全線以下。主要得出的結(jié)論有，第一，從目前發(fā)行情況來看，浙江省發(fā)行的地方政府債券在可控制范圍內(nèi)。假定地方政府可支配財(cái)政收入服從對數(shù)正態(tài)分布，它的違約概率比較小。第二，信用風(fēng)險(xiǎn)和地方政府債券的發(fā)債規(guī)模關(guān)系密切，隨著地方政府債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，債券的違約概率也會出現(xiàn)增大態(tài)勢，所以地方政府債券的發(fā)行規(guī)模需要嚴(yán)格控制。
　　基于以上的分析基礎(chǔ)之上，最終得出結(jié)論性建議，主要從“進(jìn)行債券評級，