地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)控制研究——以浙江省為例.pdf_第1頁(yè)
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文檔簡(jiǎn)介

1、2011年3月,《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》中明確提出“深化財(cái)政體制改革,建立健全地方政府債務(wù)管理體系,探索建立地方政府發(fā)行債券制度?!痹?011年10月17日,財(cái)政部公布《2011年地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)辦法》,并經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),上海市、浙江省、廣東省、深圳市四地開展地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)。在這之后,每年這四地都自行發(fā)行地方政府債券。在2013年,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),適當(dāng)擴(kuò)大自行發(fā)債試點(diǎn)范圍,江蘇省、山東省成為新的自行發(fā)債試點(diǎn)。

2、r>  在這樣的背景下,要在我國(guó)進(jìn)一步推行地方政府債券,把地方政府債券市場(chǎng)發(fā)展起來(lái),地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)的控制問(wèn)題將是面臨的首要任務(wù)?,F(xiàn)階段地方財(cái)政收支的缺口的情況逐年變大,各級(jí)的地方政府積累了相當(dāng)規(guī)模的債務(wù)壓力。如果在已有的隱形債務(wù)無(wú)法顯性化或者沒(méi)辦法去除的情況之下,來(lái)大規(guī)模發(fā)行地方政府債券就可能會(huì)使地方政府的債務(wù)規(guī)模失去控制,從而給地方財(cái)政的帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此,運(yùn)用合適的信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量模型對(duì)地方政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)進(jìn)行衡量,進(jìn)而建立

3、起有效控制地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)的制度機(jī)制是非常有必要的。
  本文以西方公債理論、公共產(chǎn)品理論、財(cái)政分權(quán)理論為理論基礎(chǔ),以地方政府債券為研究對(duì)象,對(duì)地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行研究。通過(guò)討論我國(guó)地方政府債券的歷史背景及現(xiàn)狀,選取美國(guó)、日本國(guó)家為例,探討地方政府發(fā)行債券的經(jīng)驗(yàn)。同時(shí),以浙江省地方政府債券為例,進(jìn)行實(shí)證分析,建構(gòu)在KMV模型的分析基礎(chǔ)上,對(duì)地方政府債券的安全規(guī)模進(jìn)行測(cè)算,估算其預(yù)期違約概率,同時(shí)對(duì)地方政府債券發(fā)行的現(xiàn)實(shí)

4、情況進(jìn)行檢驗(yàn)分析,以確保將其地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)控制在安全線以下。主要得出的結(jié)論有,第一,從目前發(fā)行情況來(lái)看,浙江省發(fā)行的地方政府債券在可控制范圍內(nèi)。假定地方政府可支配財(cái)政收入服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布,它的違約概率比較小。第二,信用風(fēng)險(xiǎn)和地方政府債券的發(fā)債規(guī)模關(guān)系密切,隨著地方政府債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大,債券的違約概率也會(huì)出現(xiàn)增大態(tài)勢(shì),所以地方政府債券的發(fā)行規(guī)模需要嚴(yán)格控制。
  基于以上的分析基礎(chǔ)之上,最終得出結(jié)論性建議,主要從“進(jìn)行債券評(píng)級(jí),

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