中國(guó)上市公司盈余管理與投資效率的實(shí)證研究.pdf

1、　　盈余管理會(huì)影響企業(yè)的報(bào)告盈余，從而對(duì)信息使用者產(chǎn)生影響。信息使用者不僅包括外部的利益相關(guān)者，還包括企業(yè)內(nèi)部管理層。從企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，盈余管理加劇了管理層和股東之間的信息不對(duì)稱(chēng)，管理層出于自身利益最大化的動(dòng)機(jī)，做出違背股東權(quán)益的投資行為，使得企業(yè)的投資決策也隨之受到影響；從外部資本市場(chǎng)來(lái)看，盈余管理扭曲了對(duì)外提供的盈余信息，加劇了企業(yè)和外部投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，導(dǎo)致企業(yè)的資本成本上升，加劇企業(yè)的融資約束，并最終影響到企業(yè)的投資決策。

2、
　　文章借鑒以往的研究成果，先總體考察了盈余管理的程度對(duì)企業(yè)投資效率的影響。研究結(jié)果表明，企業(yè)的盈余管理程度越高，投資效率越低，管理層采取措施降低企業(yè)的盈余管理程度可以有效的提高企業(yè)的投資效率，使企業(yè)的長(zhǎng)期投資趨于合理，提高企業(yè)價(jià)值。
　　由于利用修正的Jones模型計(jì)算出的操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)存在著正負(fù)之分，投資效率也可以按數(shù)值分為過(guò)度投資與投資不足，因此，本文進(jìn)一步將全部樣本按照模型計(jì)算出的數(shù)值的正負(fù)進(jìn)行分類(lèi)，分別考察

3、正向盈余管理與過(guò)度投資和投資不足以及負(fù)向盈余管理與過(guò)度投資和投資不足的關(guān)系，以期對(duì)研究進(jìn)行細(xì)化，為上市公司提供更加符合自身情況的研究結(jié)論。研究結(jié)果表明：第一，正向盈余管理會(huì)加劇企業(yè)的委托代理問(wèn)題，股東和管理者之間的信息不對(duì)稱(chēng)程度加深，使得管理者出于擴(kuò)大在職消費(fèi)、增加薪酬、建立企業(yè)帝國(guó)等目的，而進(jìn)行過(guò)度投資；第二，正向盈余管理會(huì)降低企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，從而加劇企業(yè)的逆向選擇問(wèn)題，使得企業(yè)面臨較高的資本成本，融資約束問(wèn)題更加嚴(yán)重，導(dǎo)致企業(yè)投

4、資不足，在實(shí)證檢驗(yàn)部分，筆者發(fā)現(xiàn)輕微正向盈余管理與投資不足水平的相關(guān)系數(shù)為正，表明輕微正向盈余管理可以一定程度上緩解企業(yè)的投資不足，雖沒(méi)能通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，但是為以后研究盈余管理的治理手段等提供了一個(gè)很好的切入口；第三，企業(yè)進(jìn)行負(fù)向盈余管理的動(dòng)機(jī)主要有平滑收益動(dòng)機(jī)、稅收動(dòng)機(jī)以及巨額沖銷(xiāo)動(dòng)機(jī)，出于平滑收益以及稅收動(dòng)機(jī)而進(jìn)行負(fù)向盈余管理的企業(yè)不會(huì)采用對(duì)外投資的手段，因?yàn)閷?duì)外投資容易受到監(jiān)管部門(mén)和外部投資者的關(guān)注，企業(yè)的盈余管理行為容易被察覺(jué)到