投資消費最優(yōu)化的納什均衡與敏感性分析.pdf

1、消費與投資是國民收入中最重要的兩個部分，也是財政政策制定的重點關注與實施對象。研究消費與投資問題有助于政府更好地制定有效的財政政策，充分發(fā)揮財政職能，保證收入在消費與投資間的合理分配以及有效增長，同時對于正確引導財政政策實施的方向以及優(yōu)化市場宏觀調控等都有著積極的意義。
　　投資消費的最優(yōu)化模型建立了虛擬經濟和實體經濟相聯系的紐帶，對實現投資和消費的動態(tài)平衡具有很強的實踐指導意義。關注市場因素對決策者消費行為的影響及其程度大小不僅

2、對優(yōu)化消費者的消費決策很有意義，而且對完善整個市場運行的機制以及宏觀調控的優(yōu)化也有重大的影響。
　　基于以上背景，作者在充分研究了前人文獻成果的基礎上，引入宏觀經濟學中經典的納什均衡分析框架，對投資消費這一問題進行最優(yōu)化分析。作者用制度轉換矩陣來刻畫資本市場的狀態(tài)，風險資產的收益率服從log正態(tài)分布，通過最大似然估計法擬合出了制度轉換矩陣與log正態(tài)分布參數，最終用遞歸法得出最優(yōu)消費水平。參數估計中作者分別選取了中國和美國的數據進

3、行分析，結果發(fā)現中國的資本市場狀態(tài)波動較大不夠穩(wěn)定。接著，作者通過考察數值變化來分析貼現率、到期日、市場狀態(tài)以及風險規(guī)避程度對最優(yōu)消費水平的影響及程度大小。根據參數估計及敏感性分析結果，作者提出，為了促進投資與消費水平的不斷增加，政府應該著力改善宏觀經濟環(huán)境，優(yōu)化市場結構，只有在良好穩(wěn)定的市場狀態(tài)下，決策者才會對市場有信心，增加投資，從而不斷擴張其財富最終提高消費水平。
　　本文的創(chuàng)新之處主要表現在:(1)本文的研究角度比較新穎，

4、從避免時間不一致問題這一角度出發(fā)，而國內的研究大多著眼于放寬經典投資消費最優(yōu)化問題中對于資本市場上的假設條件。(2)作者對納什均衡分析框架下的參數利用真實的市場數據進行估計，彌補了前人文獻中參數估計的缺陷。(3)作者分別采用了中國與美國市場的數據進行對比分析，且數據量大，結論更加有說服力，同時對于完善中國資本市場提供了理論依據。(4)作者關注了市場因素對投資消費水平的影響，并用數值變化考察了他們的影響程度，對于政府的財政政策建議更加有針