我國金融脫媒對貨幣政策傳導(dǎo)渠道的影響.pdf

1、金融脫媒最初發(fā)生于20世紀(jì)60年代的美國，由于regulation Q即Q條例的頒布導(dǎo)致了存款利率的上限受到了嚴(yán)格的管制，這時市場利率比銀行的存款利率要高，企業(yè)和居民的存款逐漸流向收益率和利率更高的證券市場，最終使得銀行的存款規(guī)模逐漸減少。1969年，美國學(xué)者Donald Hester首次正式提出金融脫媒(financial disintermediation)的概念和定義，把不通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)融資而是通過其他非銀行金融機(jī)構(gòu)和

2、資本市場進(jìn)行融資的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象稱之為金融脫媒。時至今日，金融脫媒不僅僅只是存在與發(fā)達(dá)國家，在世界經(jīng)濟(jì)體占有舉足輕重地位的中國，從1978年的改革開放到今年已經(jīng)經(jīng)歷了35年的巨變，從閉關(guān)鎖國到不斷向世界開放，我國的金融體制和金融市場都在不斷改革，特別是資本市場和貨幣市場的成熟和壯大，居民融資渠道不斷拓寬，金融脫媒現(xiàn)象逐漸在我國凸顯和深化，金融脫媒是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物和結(jié)果綜我國金融脫媒的定義即為資金富余者和資金短缺著雙方進(jìn)行資金交易

3、時，不通過銀行等金融機(jī)構(gòu)而是通過其他非金融機(jī)構(gòu)，本文把這種繞開金融中介的融資行為稱之為金融脫媒。
　　 金融體系是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貨幣政策相互連接不可或缺的因素，起到了重要的中介作用。金融脫媒的出現(xiàn)改變了金融體系的原有結(jié)構(gòu)，所以金融脫媒勢必會影響貨幣政策傳導(dǎo)渠道。本文基于我國貨幣政策傳導(dǎo)渠道的理論基礎(chǔ)上，在金融脫媒的背景下，研究金融脫媒對貨幣政策傳導(dǎo)渠道的影響。首先，理論歸納了我國的貨幣政策傳導(dǎo)渠道分為貨幣渠道和信貸渠道，貨幣渠道主要

4、有利率渠道、資產(chǎn)價格渠道、匯率渠道，信貸渠道主要有銀行信貸渠道和資產(chǎn)負(fù)債表渠道，并指出我國金融脫媒有自身的特點(diǎn)并指出其生成機(jī)理、現(xiàn)狀，證明了金融脫媒真實(shí)存在于我國經(jīng)濟(jì)體系中。后文選取我國1980至2012年的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，最終得出了金融脫媒會對貨幣政策銀行信貸傳導(dǎo)渠道起到減弱作用，但是對貨幣渠道起到了促進(jìn)作用的結(jié)論。由此提出了在金融脫媒趨勢下提高我國貨幣政策傳導(dǎo)渠道的建議:一是積極完善金融市場發(fā)展，共同促進(jìn)貨幣市場和資本市場協(xié)調(diào)