區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟增長——基于中國地方政府金融控制的分析.pdf

1、改革開放以來，中國經(jīng)濟的快速增長使得金融在經(jīng)濟增長中的核心作用進一步凸顯。因此，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長二者之間的關系也成為了中國學者研究關注的焦點。眾多的文獻研究分別從整體和區(qū)域視角對這一問題進行了理論分析和實證研究。但是現(xiàn)有文獻卻對中國轉軌經(jīng)濟的體制背景在金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間關系上所產(chǎn)生的影響關注較少，尤其忽視了對中國目前仍然存在著的金融控制對二者關系以及經(jīng)濟增長方式轉型影響的分析。這樣，會使得理論研究與中國的實際相脫離，從而也就難以得

2、出合理的政策性建議。尤其在我國經(jīng)濟改革進一步深化的今天，我們面臨經(jīng)濟下行的壓力，在這種形勢下，總理在政府工作報告中提出了加快產(chǎn)業(yè)轉型升級，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，提高自主創(chuàng)新能力，大力打造創(chuàng)新資源高度積聚區(qū)的工作目標，為了實現(xiàn)這一目標就離不開來自金融部門向新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新研究的大量投資和支持，金融部門現(xiàn)在的金融資源配置效率無法適應今天經(jīng)濟轉型的需要，金融改革勢在必行。那么，研究金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系及政府在金融發(fā)展中的作用就顯得非常重要，

3、因此，本文的研究對于今天我們亟待解決的經(jīng)濟問題有著重要的現(xiàn)實意義。
　　1979年至今，中國經(jīng)濟的高速增長得益于轉軌進程中眾多的體制設計的支持。而金融控制制度就是其中的設計之一。正是由于金融控制這一特殊的金融制度安排的存在才使轉軌過程中的中國經(jīng)濟獲得了足夠數(shù)量且成本較低的貨幣供給。但是長期以來，金融控制下資源配置低效的負面效應也逐漸顯現(xiàn)，尤其是在1994年財政分稅制改革使得地方政府開始介入對金融機構的控制后，負面效應就更加明顯。隨

4、著金融市場化的深入推進，中國的金融控制正在逐步放松但卻依然存在。經(jīng)濟金融市場化的發(fā)展也使政府尤其是地方政府的金融控制增加了新的內涵，這其中不僅有對金融機構和金融市場活動的干預，也有對金融生態(tài)環(huán)境的建設和改善。因此，金融控制對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展及經(jīng)濟轉型帶來的影響是不確定的，一方面，強制干預和控制手段扭曲了資本在生產(chǎn)主體之間的配置而產(chǎn)生了對經(jīng)濟增長的負效應；另一方面，地方政府對金融生態(tài)的完善產(chǎn)生了對經(jīng)濟增長的正效應。本文正是基于以上認識展開對轉

5、軌背景下的地方政府金融控制對區(qū)域金融發(fā)展的經(jīng)濟增長效應的分析的。
　　首先，本文對金融發(fā)展的經(jīng)濟增長效應進行了理論和實證分析。在理論層面上，通過對理論模型的分析，考察政府控制對銀行信貸和經(jīng)濟增長的影響。結果表明，在政府干預加入后，由于隱性擔保的作用，會使銀行機構對貸款者的風險預期降低，另一方面，通過其提供的公共服務，也降低了銀行管理貸款的成本，使得能夠進入貸款機制渠道的資金需求主體數(shù)量增加，從而部分緩解了金融歧視現(xiàn)象，帶動整個社會

6、經(jīng)濟的發(fā)展。在實證層面上，首先對目前地方政府金融控制進行了存在性檢驗，提出了兩個假設命題。在此基礎上按照金融控制程度對全國29個樣本地區(qū)進行分組，針對假設命題進行了實證分析。結果顯示①從促進經(jīng)濟增長的速度來看，地方政府金融控制對我國區(qū)域金融發(fā)展的經(jīng)濟增長效應確實產(chǎn)生了負向的效應。加入虛擬變量后，負向系數(shù)有所減小，說明1998年銀行業(yè)所實施的一系列的改革措施發(fā)揮了效力，確實影響了地方政府對金融資源尤其是國有商業(yè)銀行的資源的控制力，從而降低

7、了其負面影響。但即使在地方政府的金融控制程度得到了收縮，金融控制對區(qū)域金融發(fā)展的經(jīng)濟增長效應仍然產(chǎn)生了負面的影響。②從推進經(jīng)濟增長方式轉型的效果來看，地方政府對金融資源控制的放松確實改善了中國的依靠資本積累的“粗放型”的經(jīng)濟增長方式。而且在金融市場化改革所帶來的降低資本積累速度和提高TFP增長率的正面效應的矯正下，整體上，目前金融控制下的金融發(fā)展對于經(jīng)濟增長的源泉是朝著有利的方向發(fā)展的，但地方政府對依靠資本積累促進經(jīng)濟增長的偏好將會在對

8、我國經(jīng)濟增長的可持續(xù)性上產(chǎn)生不利的影響。分組的結果也證實了這一結論。而且在金融控制程度相對較強的地區(qū)，區(qū)域金融發(fā)展指標對全要素生產(chǎn)率TFP的增長的負效也較大。因此，從長期來看，金融干預和控制的地區(qū)差異是不利于落后地區(qū)的經(jīng)濟可持續(xù)性增長的。
　　其次，本文使用資本邊際效率ICOR作為資本配置效率的衡量指標，利用中國省級層面的1994-2013年的面板數(shù)據(jù)，基于GLS方法對我國金融控制下的金融發(fā)展的資本配置優(yōu)化效率進行了實證研究。結論

9、表明：目前的區(qū)域金融發(fā)展（規(guī)模）水平對資本配置效率產(chǎn)生了顯著為正的影響，這說明金融發(fā)展水平的提高將阻礙資本配置效率的優(yōu)化。而在地方政府對金融資源干預和控制下，金融發(fā)展對資本配置效率的影響為負，尤其是2002年中國為了履行開放金融業(yè)的承諾，明顯加快了金融市場化的步伐后，地方政府的金融干預和控制行為明顯弱化，區(qū)域的資本配置效率得到優(yōu)化。分組的計量結果也得出了相同的結論，而且金融控制程度較弱的區(qū)域其資本配置效率的優(yōu)化更為明顯。因此，市場化的改