企業(yè)所得稅對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響——基于面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)分析.pdf

1、關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)決策的理論研究起源于MODIGLIANI和MILLER的經(jīng)典論文，即MM理論。但MM理論并不能解釋現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，這是由于MM理論有著一整套嚴(yán)格的前提假設(shè)。隨后，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家沿著MM理論的研究思路，進(jìn)行了突破和拓展，放松了原來嚴(yán)格的假設(shè)條件，使現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論更加接近于現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)條件。以此為契機(jī)，西方很多學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)稅收效應(yīng)理論有了深入的研究，并取得了豐碩的成果。與西方相比，我國對(duì)從稅收角度研究資本結(jié)構(gòu)相對(duì)較少，也不夠

2、深入。隨著社會(huì)的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)所得稅已經(jīng)成為影響公司資本結(jié)構(gòu)決策的重要因素，所以在我國稅收背景下對(duì)資本結(jié)構(gòu)的研究顯得極其重要。
　　本文首先在理論層面論述了相關(guān)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的作用機(jī)制，對(duì)新舊稅法進(jìn)行了比較，從微觀角度分析了所得稅制度變革對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。然后，從實(shí)證的角度驗(yàn)證稅收與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。最后，總結(jié)了研究結(jié)論并且提出了建議。本研究主要得出以下結(jié)論：企業(yè)所得稅對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)決策有顯著影響，稅率高的企業(yè)傾

3、向于采用更多的負(fù)債。不論是實(shí)際稅率作為解釋變量，還是邊際稅率作為解釋變量，稅收對(duì)非上市公司資產(chǎn)負(fù)債率均沒有顯著影響。公司盈利能力和公司資本結(jié)構(gòu)之間存在正的相關(guān)性。非債務(wù)稅盾與上市公司資本結(jié)構(gòu)之間存在負(fù)相關(guān)性，與非上市公司資本結(jié)構(gòu)之間存在著正相關(guān)性。從本文對(duì)非上市公司的實(shí)證分析結(jié)果來看，稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有顯著的影響，即享受優(yōu)惠政策的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏低。最后，根據(jù)得出的研究結(jié)論進(jìn)行建議:首先，進(jìn)一步規(guī)范上市公司優(yōu)惠政策，嚴(yán)格按照

4、新稅法框架下的優(yōu)惠政策條件把關(guān)，杜絕違規(guī)享受優(yōu)惠政策的現(xiàn)象;其次，逐步建立區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，為非上市公司提供更多的融資機(jī)會(huì)，優(yōu)化非上市公司資本結(jié)構(gòu);再者，合理選擇債務(wù)融資的來源，避免觸發(fā)稅法的限制性條款;最后，注重宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化，避免盲目擴(kuò)大債務(wù)融資規(guī)模。本文的創(chuàng)新點(diǎn)：第一，前期文獻(xiàn)僅采用了上市公司樣本，僅能代表較大規(guī)?；騼?yōu)質(zhì)公司，不具有普遍代表性，而且我國的學(xué)者主要采用WIND等數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，基本沒有采用納稅申報(bào)單數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證分