上市金融公司增發(fā)新股后異常收益變動(dòng)的實(shí)證研究.pdf

1、2000年以來(lái)，中國(guó)上市公司首次公開(kāi)發(fā)行股票后由原來(lái)的配股和可轉(zhuǎn)債的再融資方式轉(zhuǎn)變?yōu)樵霭l(fā)新股進(jìn)行再融資，并在2006年這種股權(quán)融資方式達(dá)到高潮。金融概念股一直在藍(lán)籌股中占有相當(dāng)大的比例，并且有穩(wěn)定資本市場(chǎng)和穩(wěn)定人心的積極的作用。對(duì)上市金融公司增發(fā)新股進(jìn)行融資的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行研究，一方面，有助于我們了解上市金融公司的行為動(dòng)機(jī)，認(rèn)清A股市場(chǎng)中金融板塊的運(yùn)行機(jī)制和投資者的行為方式特點(diǎn)，從而進(jìn)一步揭示其中的政策含義。另一方面，更有利于幫助我們提高

2、對(duì)投資者的利益取向和行為特點(diǎn)的認(rèn)識(shí)，對(duì)增發(fā)新股市場(chǎng)的規(guī)范、監(jiān)管、創(chuàng)新和發(fā)展都有著極為重要的學(xué)術(shù)意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文首先介紹了增發(fā)新股進(jìn)行融資的背景和研究意義，闡述了增發(fā)新股進(jìn)行再融資的定義、定價(jià)方式、特點(diǎn)和對(duì)上市金融企業(yè)的特殊貢獻(xiàn)。然后對(duì)本文所采用的事件研究法進(jìn)行了詳細(xì)介紹。其后，提出財(cái)富效應(yīng)的預(yù)期模型，并具體介紹了競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)和信息效應(yīng)的預(yù)期假設(shè)和其影響因素。本文以1998-2010年間39家A股上市的金融公司的28起增發(fā)

3、新股再融資的事件作為研究對(duì)象，以不同時(shí)期的累計(jì)異常收益率作為因變量，并分別以各影響競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的因素和信息效應(yīng)的因素為自變量，建立起多元回歸模型和總財(cái)富效應(yīng)的模型。用T檢驗(yàn)、F檢驗(yàn)和P值對(duì)回歸系數(shù)進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，考察上市金融公司增發(fā)新股后的股價(jià)變化情況。
　　 研究結(jié)果表明，在中國(guó)A股市場(chǎng)上，由于受到相對(duì)較大的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的影響，上市金融公司增發(fā)新股后，股價(jià)會(huì)顯著下降。累計(jì)異常收益率與其公司相對(duì)大小和大盤(pán)表現(xiàn)存在負(fù)的相關(guān)性，與其公司運(yùn)行