房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、近年，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展非常的迅速，它對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)起著非常重要的作用，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)的良好發(fā)展有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，起著舉足輕重的作用。在這種情況下，研究房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系有著越來(lái)越重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。房地產(chǎn)作為一個(gè)重要產(chǎn)業(yè)，也有著其本身的特點(diǎn)，那就是資金需求高，回收時(shí)間長(zhǎng)，回報(bào)高，資產(chǎn)負(fù)債率高等特點(diǎn)。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的研究，學(xué)者還不能得出統(tǒng)一的結(jié)論，資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效到底存在什么樣的關(guān)系的問(wèn)

2、題上都還存在著爭(zhēng)議。
　　 本文首先對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論，公司績(jī)效理論以及它們之間的關(guān)系進(jìn)行介紹。接著針對(duì)房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)和績(jī)效的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，得出了資本結(jié)構(gòu)存在資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動(dòng)負(fù)債率較高，股權(quán)集中度變化不大，國(guó)有股比例下降，而公司績(jī)效存在著利潤(rùn)率水平較高，經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)績(jī)效波動(dòng)性大的特點(diǎn)。然后選取了在滬深兩市上市的74家房地產(chǎn)2007-2010年的296個(gè)樣本數(shù)據(jù)，根據(jù)現(xiàn)有的實(shí)證研究對(duì)于績(jī)效指標(biāo)的選取過(guò)于片面的問(wèn)題

3、，本文在績(jī)效指標(biāo)的選擇上引用了凈資產(chǎn)收益率和托賓Q值。首先運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析了樣本公司的資本結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效。然后建立了多元線性回歸模型，將凈資產(chǎn)收益率和托賓Q值分別作為解釋變量帶入回歸方程進(jìn)行分析。考慮到績(jī)效也會(huì)對(duì)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，按照凈資產(chǎn)收益率和托賓Q值的中位數(shù)將樣本分為好企業(yè)和差企業(yè)兩組進(jìn)行回歸。通過(guò)實(shí)證分析得出好企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)收益率是正相關(guān)，差企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)收益率是負(fù)相關(guān)。無(wú)論是好企業(yè)還是差企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和