并購(gòu)背景下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估——以阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆為例.pdf

1、并購(gòu)背景下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估一以阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆為例EvaluationofInternetcompaniesundertheM&AbackgroundAlibabamergerYokuCase學(xué)號(hào)：214025600002摘要摘要自從李克強(qiáng)總理提出“互聯(lián)網(wǎng)”概念以來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成為投資者的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，傳統(tǒng)行業(yè)在尋求經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，通過并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成為其達(dá)到與“互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略融合的最簡(jiǎn)單的方式。而且，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域BAT巨頭在初步奠

2、定市場(chǎng)格局之后，為了整合產(chǎn)業(yè)鏈、形成各自的生態(tài)圈又開始進(jìn)行一場(chǎng)轟轟烈烈的“圈地運(yùn)動(dòng)”，在互聯(lián)網(wǎng)的各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸，圍繞網(wǎng)絡(luò)視頻、社交平臺(tái)、在線地圖、旅游app、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域已經(jīng)開始了激烈的競(jìng)爭(zhēng)。在國(guó)家提出企業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和國(guó)務(wù)院頒布促進(jìn)并購(gòu)的政策意見等的鼓勵(lì)下，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的步伐不斷加快，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模報(bào)酬、優(yōu)化資產(chǎn)配置、完成戰(zhàn)略計(jì)劃等目的。在這樣雙重政策的背景下，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)2015年呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，交易案例數(shù)量與交易總金額再創(chuàng)新高

3、。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年完成的并購(gòu)案例主要分布在互聯(lián)網(wǎng)、金融、生物技術(shù)、房地產(chǎn)等19個(gè)一級(jí)行業(yè)。在這其中，從并購(gòu)案例數(shù)量來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)位居第一。2015年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)市場(chǎng)共完成311起并購(gòu)交易，同比上升373％，交易總金額約為263063億美元，比2014年的118104億美元暴漲12274％。在互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)活動(dòng)空前活躍的情形下，根據(jù)以往的互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)案例，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)價(jià)格上面很多都存在溢價(jià)。而在傳統(tǒng)的僅僅關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的價(jià)值評(píng)估體系中，這

4、種溢價(jià)是無法解釋的同樣也是無法評(píng)估的。所以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的高溢價(jià)的價(jià)值來源、溢價(jià)同企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃是否相匹配已經(jīng)成為評(píng)估界關(guān)注的重點(diǎn)。本文針對(duì)并購(gòu)背景下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)存在的估值難的問題，以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)為研究對(duì)象，通過分析傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的不適用性，從全新的角度闡述應(yīng)該如何對(duì)并購(gòu)背景下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。不同于傳統(tǒng)的僅僅依靠財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公開可搜集資料的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，創(chuàng)新的評(píng)估方法更加看重對(duì)企業(yè)價(jià)值具有重大影響的各類非財(cái)務(wù)指