我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效評價研究——以優(yōu)酷并購?fù)炼篂槔?pdf

1、目前，我國經(jīng)濟(jì)正處于新常態(tài)適應(yīng)階段，李克強(qiáng)總理在2015年3月5日十二屆全國人大三次會議中的政府工作報告提出“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，即推動移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等與現(xiàn)代制造業(yè)結(jié)合，促進(jìn)電子商務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與互聯(lián)網(wǎng)金融(ITFIN)健康發(fā)展，以擴(kuò)大我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的國際市場，同時也意味著我國未來的發(fā)展方向。在此背景下互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)無疑成為資本市場的熱點，相比新建互聯(lián)網(wǎng)市場而言，通過并購來實現(xiàn)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融合被認(rèn)為是最直接有效的方式。

2、同時在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，互聯(lián)網(wǎng)正推動著大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等的發(fā)展，僅2015年上半年，我國上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營業(yè)收入合計3204億元，同比增長46.5％1，遠(yuǎn)高于同期GDP的增速。并且隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，人們對移動互聯(lián)網(wǎng)需求的增加，無疑都將加快互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，這種戰(zhàn)略需求也促使互聯(lián)網(wǎng)并購的發(fā)生。
　　隨著我國社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們對文化的需求也逐漸上升，基于互聯(lián)網(wǎng)給人們生活帶來的變化，傳統(tǒng)媒體日漸被新媒體所替代，

3、2014年11月，在烏鎮(zhèn)召開的第一屆互聯(lián)網(wǎng)大會鼓勵傳統(tǒng)媒體與新興媒體的融合，擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)新媒體在網(wǎng)絡(luò)傳播中的影響力，都顯示出中央對于我國互聯(lián)網(wǎng)新媒體的重視程度。國家為實現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)的跨越式發(fā)展，制定了一系列完善的配套措施，如《關(guān)于深入推進(jìn)文化金融合作的意見》中以做好文化產(chǎn)業(yè)間接融資為基礎(chǔ)，對文化企業(yè)上市、再融資和并購重組等行為做出安排。資本運作與并購是媒體發(fā)展融合的重要途徑，國內(nèi)A股市場，傳媒行業(yè)中的影視行業(yè)成為并購的熱點，到2015年12

4、月25日為止，在文化傳媒行業(yè)的166起并購事件中就涉多達(dá)35起的影視行業(yè)并購，除未披露金額的4起并購?fù)?，涉資價值超507.78億元1，位列各行業(yè)第一，許多傳統(tǒng)行業(yè)如食品、機(jī)械等行業(yè)也紛紛跨界收購影視公司。而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展也使網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)間競爭的加劇，2013年8月國家頒布的《“寬帶中國”戰(zhàn)略及實施方案》，表明國家將寬帶布局提上議程，同年12月4G網(wǎng)絡(luò)的發(fā)布，意味著這將進(jìn)一步促使用戶在非WIFI的環(huán)境下適用網(wǎng)絡(luò)收看視頻，進(jìn)一步加大網(wǎng)絡(luò)視

5、頻企業(yè)的用戶規(guī)模及流量。截至2015年12月中國的網(wǎng)絡(luò)視頻用戶規(guī)模就上升至5.03億，使用頻率位列各類互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用第四，較2014年增長16.4％2，移動終端的發(fā)展也是促使網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)發(fā)展的原因。以上這些因素?zé)o疑都將加劇網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)間的競爭，為了應(yīng)對這種激烈的競爭網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)也在不斷地摸索前進(jìn)。
　　一、研究目的
　　本文研究目的之一是通過概括和總結(jié)國內(nèi)外文獻(xiàn)關(guān)于并購績效的研究，并購績效理論基礎(chǔ)，挖掘和分析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的行業(yè)特征

6、，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效的評價提供一定的理論支撐。
　　研究目的之二聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特殊性，從財務(wù)與非財務(wù)指標(biāo)出發(fā)制定互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效評價指標(biāo)體系，以優(yōu)酷并購?fù)炼篂槔龑Σ①徔冃нM(jìn)行相關(guān)研究與評價，旨在用該評價指標(biāo)探索其對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效評價的適用性，以期其對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效的評價有一定參考意義。
　　二、主要內(nèi)容和觀點
　　本文第一章為導(dǎo)論部分，主要從本文的研究背景與意義、研究思路與內(nèi)容、研究方法、本文主要貢獻(xiàn)與不

7、足四個方面來介紹本文寫作背景及框架，為下文研究做出鋪墊。
　　第二章為文獻(xiàn)綜述部分，對國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于并購績效的研究成果進(jìn)行梳理及簡要評述;最后做出總結(jié)，提出本文研究方向。
　　第三章為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效的理論分析部分，本部分第一節(jié)主要從協(xié)同效應(yīng)理論、規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、委托代理理論三方面來闡述互聯(lián)網(wǎng)并購績效的理論基礎(chǔ);第二節(jié)為相關(guān)概念界定;第三節(jié)為本部分重點，即互聯(lián)網(wǎng)并購績效影響因素、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效的評價體系構(gòu)建，從指標(biāo)構(gòu)建、

8、評價方法及流程等方面來進(jìn)行分析;第四節(jié)主要介紹我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的發(fā)展現(xiàn)狀?？煽闯鲈撜聻楹笪难芯孔龀隼碚摶A(chǔ)。
　　第四章為案例研究部分，首先對優(yōu)酷與土豆背景及并購過程進(jìn)行闡述;其次以第三章的理論為基礎(chǔ)構(gòu)建優(yōu)酷并購?fù)炼沟目冃гu價指標(biāo)，并通過因子分析法對財務(wù)指標(biāo)部分進(jìn)行分析及非財務(wù)指標(biāo)分析，分別從從盈利能力、發(fā)展能力、營運能力、償債能力、現(xiàn)金流能力五個方面對該次并購的財務(wù)績效進(jìn)行評價，再從網(wǎng)站流量、用戶價值、創(chuàng)新能力、外部指標(biāo)這四個

9、方面對優(yōu)酷并購?fù)炼惯@一案例的績效進(jìn)行評價分析;最后聯(lián)系以上分析對評價結(jié)果進(jìn)行總結(jié)。
　　第五章為研究結(jié)論與政策建議部分，對案例研究結(jié)果進(jìn)行分析總結(jié)，再對其研究結(jié)論提出政策建議。
　　三、主要貢獻(xiàn)
　　本文的主要貢獻(xiàn)表現(xiàn)在:
　　(1)從研究視角來看，并購績效研究一直處于并購的重點研究方向之一，并且隨著政策的支持與行業(yè)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購未來會越來越多，而我國針對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購的研究相較其他行業(yè)較少，本文以互聯(lián)網(wǎng)

10、行業(yè)為主進(jìn)行并購績效研究有一定的參考意義。
　　(2)從研究方法來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有其自身的特點，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始逐漸與傳統(tǒng)企業(yè)相結(jié)合，并購活動開始加劇，這就對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效研究提出新要求，通過對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特點及其影響因素的分析，運用財務(wù)與非財務(wù)結(jié)合的方法，來選取并構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)績效評價的指標(biāo)體系，以實現(xiàn)對其評價的定量與定性結(jié)合，在研究過程中采用因子分析法來對其定量方面的指標(biāo)進(jìn)行分析評價，克服大部分研究中多定性而少定量的缺點，對其