互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究——以騰訊并購易迅為例.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)是不確定性因素給預(yù)期結(jié)果帶來的可能損失，它是客觀存在，無法被消滅的。并購活動是一項(xiàng)投資性擴(kuò)張活動，企業(yè)謀求發(fā)展、進(jìn)行擴(kuò)張必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為并購風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分，任何不可預(yù)測的因素導(dǎo)致了并購企業(yè)實(shí)際收益與預(yù)期收益不一致，導(dǎo)致最終并購雙方的損失的可能性增大，都會影響并購的成功。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購雙方若能正確識別并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采取并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控措施來加以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，那么并購的安全性和成功性將會得到很大的提高。
　　本研究選

2、取騰訊并購易迅為例，結(jié)合文獻(xiàn)回顧、理論分析與案例分析，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行論述，對并購案例前中后期存在的估值風(fēng)險(xiǎn)、融資支付風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)融合風(fēng)險(xiǎn)作出詳細(xì)分析，最后提出了相應(yīng)的防控措施，以期為其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購時面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來一些建議?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)三大巨頭之一的騰訊公司，與自身發(fā)展特色單一鮮明的易迅公司，并購雙方均處于行業(yè)領(lǐng)先位置，很值得我們?nèi)ド钊胩骄炕ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文所選的案例，既具有

3、一定的特殊性，又具有一定的普遍性。通過該案例的分析，我們可以為其他互聯(lián)網(wǎng)公司并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控帶來一些建議。首先理論分析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，指出互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是典型的“輕資產(chǎn)”行業(yè)，輕資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中占比較大，且這些資產(chǎn)絕大部分難以通過會計(jì)計(jì)量方式進(jìn)入財(cái)務(wù)報(bào)表，容易引發(fā)信息不對稱而造成并購估值風(fēng)險(xiǎn)；互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)具有獨(dú)特的融資結(jié)構(gòu)及現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，投入高、風(fēng)險(xiǎn)高，在企業(yè)初期與成長期投入大量的研發(fā)支出成本與市場開拓成本，取得的現(xiàn)金收入很少，現(xiàn)

4、金流分布波動性大，獨(dú)特的融資支付方式易造成并購中的財(cái)務(wù)危機(jī)；互聯(lián)網(wǎng)并購涉及業(yè)務(wù)領(lǐng)域多元化、產(chǎn)業(yè)融合加劇，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大都不局限于自身的業(yè)務(wù)發(fā)展，不斷在相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域里尋求增長點(diǎn)，利用自身的優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)提前布局，占領(lǐng)市場份額、提升競爭力，而跨領(lǐng)域、跨界的互聯(lián)網(wǎng)并購在財(cái)務(wù)融合方面能否做好決定著并購的成敗。隨后對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型進(jìn)行劃分，提出了相對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。其次，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)騰訊并購易迅案例進(jìn)行具體介紹，從騰訊和易迅的基本情況入手

5、，對并購方騰訊公司介紹了公司的基本發(fā)展概況與管理層情況，總結(jié)了騰訊公司的業(yè)務(wù)與投資情況，對被并購方易迅公司介紹了發(fā)展歷史與行業(yè)地位，從而分析了二者的并購動因，并還原了并購過程。在案例介紹的基礎(chǔ)上，對騰訊并購易迅的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從并購的前中后三個階段的估值風(fēng)險(xiǎn)、融資支付風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)分別作出分析與評價。結(jié)合上述理論分析與案例分析，得出對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控對策建議：第一，并購前，深入分析目前的市場狀況、行業(yè)狀況，并對自身企業(yè)深入評估

6、，科學(xué)選擇目標(biāo)企業(yè)；組建專門的并購管理團(tuán)隊(duì)，聘請經(jīng)驗(yàn)豐富的會計(jì)師事務(wù)所協(xié)助調(diào)查，共同去到被并購企業(yè)實(shí)地考察，了解被并購企業(yè)的財(cái)務(wù)日常工作，并審核被并購企業(yè)的會計(jì)信息真實(shí)性，同時不能忽視科技研發(fā)、用戶流量等對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)非常重要的表外資產(chǎn)。第二，并購中，互聯(lián)網(wǎng)并購企業(yè)要對自身的現(xiàn)金流和償債水平進(jìn)行深入分析，以確定一個最適合自身企業(yè)的融資支付方式。股權(quán)融資易出現(xiàn)反向收購情況，企業(yè)可采取現(xiàn)金融資方式完成并購，降低收購成本，減小收購風(fēng)險(xiǎn)；股票支

7、付方式一般用于并購方與被并購方共同經(jīng)營并購后的企業(yè)情況，分步收購現(xiàn)金支付方式的選擇不僅可以減輕現(xiàn)金支付給并購企業(yè)帶來的短期內(nèi)大量資金需求的壓力，還可以將并購后被并購方企業(yè)的經(jīng)營成果轉(zhuǎn)入支付來源中。第三，并購后，并購雙方應(yīng)進(jìn)行財(cái)務(wù)經(jīng)營戰(zhàn)略方面的整合，重組財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一財(cái)務(wù)制度，實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)化配置，協(xié)助企業(yè)快速步入正常運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化；引入財(cái)務(wù)信息共享，提高并購企業(yè)與被并購企業(yè)的管理效率，強(qiáng)化目標(biāo)管理及控制，增強(qiáng)并購企業(yè)對被并購