市場化進(jìn)程、債務(wù)治理與企業(yè)價(jià)值.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、債務(wù)融資不僅僅是一種單純的融資手段，更具有一定的治理效應(yīng)。從公司績效和投資效率兩個分別代表企業(yè)經(jīng)營活動和投資行為的公司價(jià)值指標(biāo)，本文研究了我國上市公司債務(wù)融資治理效應(yīng)的改進(jìn)機(jī)制。研究結(jié)論表明在不考慮公司特質(zhì)性因素的情況下，我國公司債務(wù)融資與公司績效及投資效率都成顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。而中國上市公司所處地區(qū)市場化進(jìn)程的改善對于債務(wù)治理效應(yīng)的發(fā)揮有正面的促進(jìn)作用。
　　從終極控制權(quán)性質(zhì)角度研究公司債務(wù)融資對公司績效影響的異同。相對于終極控

2、制權(quán)為國有的上市公司來說，市場化進(jìn)程的改善更有助于促進(jìn)非國有控制上市公司的債務(wù)融資治理效應(yīng)。當(dāng)終極控股股東為國有性質(zhì)時，更加不利于公司債務(wù)治理效應(yīng)的產(chǎn)生，加劇了公司債務(wù)融資與企業(yè)價(jià)值的負(fù)向關(guān)系。同時，從影響上市公司投資效率這一維度，也說明了市場化進(jìn)程對于公司債務(wù)治理效應(yīng)的發(fā)揮起到了正向作用。
　　因此，為提高企業(yè)債務(wù)融資治理效應(yīng)，應(yīng)進(jìn)一步深化國有控制上市公司的改革和加強(qiáng)我國商業(yè)銀行方面的改革，使商業(yè)銀行真正成為自身利益最大化的市場

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