企業(yè)多元化的動機(jī)及其對企業(yè)價值影響的實(shí)證分析：以中國A股市場為例.pdf

1、隨著中國改革開放和社會進(jìn)步，越來越多的中國企業(yè)成長成熟。而伴隨著近10年來資本市場的快速發(fā)展，許許多多優(yōu)秀的中國企業(yè)也相繼在A股市場上市，使得公司治理和企業(yè)經(jīng)營趨向規(guī)范。隨著企業(yè)發(fā)展達(dá)到一定階段，是否要進(jìn)行多元化經(jīng)營是許多公司發(fā)展戰(zhàn)略中的一個重要議題。本文采用多元化熵值數(shù)的方法來量化企業(yè)的總多元化程度和相關(guān)多元化程度，并基于GBT國家行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)人工搜集計(jì)算了近700家A股上市企業(yè)2007年至2011年的6500余個多元化指標(biāo)。運(yùn)用相關(guān)

2、回歸分析之后，本文發(fā)現(xiàn)在A股市場存在多元化折價現(xiàn)象，即高程度的多元化會損害企業(yè)價值。此外，對于已經(jīng)采用多元化戰(zhàn)略的企業(yè)，相比來說，相關(guān)多元化比非相關(guān)多元化會有優(yōu)勢。在研究了多元化程度及策略和企業(yè)價值之間的關(guān)系后，本文又進(jìn)一步研究了其他可能影響企業(yè)在選擇多元化戰(zhàn)略時的決策，如企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，管理層持股比例，企業(yè)性質(zhì)，企業(yè)原業(yè)務(wù)毛利率的波動性等?；貧w結(jié)果表明，股權(quán)集中度較高的企業(yè)總多元化程度較低，管理層持有較高比例公司股權(quán)（大于等于10％）