公司財務報表分析畢業(yè)論文

1、<p><b>　　目錄</b></p><p><b>　　摘要I</b></p><p><b>　　關鍵詞I</b></p><p><b>　　1 引言1</b></p><p><b>　　2 研究綜述2</b&

2、gt;</p><p>　　2.1 財務報表分析內(nèi)涵及作用2</p><p>　　2.2 財務報表分析方法3</p><p>　　3 財務能力分析5</p><p>　　3.1 資產(chǎn)運用效率指標5</p><p>　　3.2 償債能力6</p><p>　　3.2.1 資產(chǎn)負債表規(guī)模分

3、析6</p><p>　　3.2.3 企業(yè)長期償債能力分析10</p><p>　　3.3 基本獲利能力分析12</p><p>　　3.4 營運能力分析13</p><p>　　3.4.1 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析13</p><p>　　3.4.2 固定資產(chǎn)營運能力分析15</p><p

4、>　　3.4.3 總資產(chǎn)營運能力分析16</p><p>　　3.5 投資報酬分析17</p><p>　　3.6 現(xiàn)金流量財務比率分析18</p><p>　　3.6.1 現(xiàn)金流動性18</p><p>　　3.6.2 獲取現(xiàn)金能力19</p><p>　　3.6.3 收益質(zhì)量20</p>

5、;<p>　　4 綜合財務分析（運用杜邦分析法）22</p><p>　　5 恒豐紙業(yè)股份有限公司財務綜合評價與改進建議27</p><p>　　5.1 恒豐紙業(yè)股份有限公司財務綜合評價27</p><p>　　5.2 恒豐紙業(yè)經(jīng)營中存在的問題27</p><p>　　5.3 恒豐紙業(yè)股份有限公司財務改進建議27<

6、;/p><p><b>　　6 結論29</b></p><p><b>　　參考文獻：30</b></p><p><b>　　附件：31</b></p><p>　　附件1：恒豐紙業(yè)財務報表31</p><p>　　附件2：財務分析計算31&l

7、t;/p><p>　　附件3：恒豐紙業(yè)股份有限公司財務報表初步分析31</p><p>　　恒豐紙業(yè)股份有限公司財務報表分析</p><p>　　摘要：財務分析是以會計核算和報告資料及其他相關資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在的有關籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動的盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力狀況等進行分析與評價，為企業(yè)的投資

8、者、債權者、經(jīng)營著及其他關心企業(yè)的組織或個人了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預測企業(yè)未來、做出正確決策提供準確信息或依據(jù)。對恒豐紙業(yè)近三年財務報表進行分析，可以幫助該企業(yè)的投資者、經(jīng)營者以及其他利益相關者更好的了解恒豐紙業(yè)的財務現(xiàn)狀以及經(jīng)營成果，及時發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有及潛在的財務問題并采取相應的措施。以便幫助管理者更好的制定決策。</p><p>　　由此可以看出，財務分析在企業(yè)的發(fā)展中起著至關重要的作用，本文通過分析財務分析

9、體系，了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，做出科學合理的決策，同時也為提高企業(yè)管理水平和經(jīng)濟效益發(fā)揮引領作用。</p><p>　　關鍵詞：財務報表分析；財務報表；上市公司</p><p><b>　　1引言</b></p><p>　　近年來，由于中國經(jīng)濟保持高速發(fā)展，推動許多企業(yè)不斷的增速運行。同時，企業(yè)的發(fā)展離不開財務報表分析，因為財務報表分析反應企業(yè)的

10、經(jīng)營現(xiàn)狀和對未來的預測，債權人、股東、社會民眾等利益香干者就可以根據(jù)企業(yè)財務報表分析，了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，做出科學合理的決策，同時也為提高企業(yè)管理水平和經(jīng)濟效益發(fā)揮引領作用。</p><p><b>　　2研究綜述</b></p><p>　　2.1財務報表分析內(nèi)涵及作用</p><p>　　財務分析是以會計核算和報告資料及其他相關資料為依據(jù)，

11、采用一系列專門的分析技術和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在的有關籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動的盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力狀況等進行分析與評價，為企業(yè)的投資者、債券者、經(jīng)營者及其他關心企業(yè)的組織或個人了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預測企業(yè)未來、做出正確決策與股價提供準確信息或依據(jù)。</p><p>　?。?）從投資者的角度看財務分析的作用： 一般來說，投資者最關注的是企業(yè)投資回報率和風險程度，他們希望了解

12、企業(yè)的短期盈利能力和長期發(fā)展?jié)摿?。財務分析結論中有大量揭示企業(yè)財務目標是否現(xiàn)實的信息，為投資者作出繼續(xù)投資、追加投資、轉(zhuǎn)移投資或抽回投資的決策提供了重要的幫助。</p><p>　?。?）從債權人角度看財務分析的作用：債權人更多地關心企業(yè)的償債能力，關心企業(yè)的資本結構及長短期負債比例。一般來說，短期債權人更多地注重企業(yè)各項流動比率，而長期債權人則會更多地考慮企業(yè)的經(jīng)營方正、發(fā)展方向、項目性質(zhì)及潛在的財務風險等。財

13、務分析的全面性從不同側面對長短期債權人對信息的要求均給予了充分幫助。</p><p>　?。?）從經(jīng)營著角度看財務分析的作用：財務分析對于提高企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理水平、制定發(fā)展規(guī)劃、做出有關決策等均具有重要作用。企業(yè)外界的利益相關者對企業(yè)的影響是間接的，而管理當局利用財務信息做出的決策對企業(yè)的影響則是迅速而直接的。經(jīng)營著對財務信息的要求也更加具體、詳細、深入，故對財務信息的質(zhì)量要求也就更高。</p>&

14、lt;p>　?。?）從政府角度看財務分析的作用：對企業(yè)有監(jiān)管職能的主要包括工商、稅務、財政、審計等政府部門，他們主要是通過定期了解企業(yè)的財務信息，來把握和判斷企業(yè)是否依法經(jīng)營、依法納稅。同時，在市場經(jīng)濟環(huán)境下，國家為了維護市場競爭的正常秩序，也必然會利用財務分析資料來監(jiān)督和檢查企業(yè)在整個經(jīng)營過程中是否嚴格遵守國家制定的各項經(jīng)濟政策、法規(guī)和有關制度等。</p><p>　　（5）從企業(yè)內(nèi)部員工角度看財務分析的

15、作用：企業(yè)員工不但關心企業(yè)目前的經(jīng)營狀況和盈利能力，而且也關心企業(yè)未來的發(fā)展前景，他們也需要通過財務分析結果來獲取信息。此外，企業(yè)員工要通過財務分析知曉自己將會獲得怎樣的成果，企業(yè)和本部門的指標是否完成，了解工資、獎金和福利變動原因，以及企業(yè)的穩(wěn)定性和職業(yè)保障程度等。</p><p>　?。?）從社會中介機構看財務分析的作用：與企業(yè)相關的重要中介機構主要有會計師事務所、律師事務所、資產(chǎn)評估事務所以及各類投資咨詢公

16、司、稅務咨詢公司、資信評估公司等，這些機構站在第三方的立場上，對企業(yè)發(fā)行股票和債券、股份制改制、企業(yè)聯(lián)營及兼并、清算等各項經(jīng)濟業(yè)務，提供獨立、客觀、公正的服務。他們這些服務需要全面了解和掌握企業(yè)的財務狀況，所獲得的信息也主要來自財務分析的結論。</p><p>　?。?）從供應商等與企業(yè)有業(yè)務往來的企業(yè)角度看財務分析的作用：這些單位要通過財務分析提供的信息，了解和掌握企業(yè)的財務狀況、資金實力和付款能力，掌握企業(yè)長

17、期信用狀況等。通過對企業(yè)財務信息的分析，制定出信用政策及是否延長其付款期、是否長期合作等決策。</p><p>　　2.2財務報表分析方法</p><p>　　（1）比率分析法。比率分析法是在同一報表的不同項目之間，或在不同報表的有關項目之間進行比較，從而計算出各種不同經(jīng)濟含義的比率,借以評價企業(yè)財務狀況和經(jīng)營狀況的一種財務分析方法。</p><p>　?。?）比較

18、分析法。比較分析法是將企業(yè)某項目財務指標的變化進行對比，計算出財務指標變動值的大小，這是財務分析中最常用的方法，也是其它分析方法運用的基礎。</p><p>　?。?）趨勢分析法。趨勢分析是根據(jù)企業(yè)連續(xù)數(shù)期的財務報表,以第一年或另外選擇某一年份為基礎,計算每一期各項目對基期同一項目的趨勢百分比,或算趨勢比率及指數(shù),形成一系列具有可比性的百分比或指數(shù),以揭示各期財務狀況和營業(yè)情況增減變化的性質(zhì)及其趨向。趨勢分析法的

19、一般步驟是:第一,計算趨勢比率或指數(shù)。通常指數(shù)的計算有兩種方法,一是定基指數(shù),二是環(huán)比指數(shù)。定基指數(shù)就是各個時期的指數(shù)都是以某一固定時期為基期來計算的。環(huán)比指數(shù)則是各個時期的指數(shù)以前一期為基期來計算的。趨勢分析法通常采用定基指數(shù)。第二,根據(jù)指數(shù)計算結果,評價與判斷企業(yè)各項指標變動趨勢及其合理性。第三,預測未來的發(fā)展趨勢。根據(jù)企業(yè)以前各期的變動情況,研究其變動趨勢或規(guī)律,從而可預測出企業(yè)未來發(fā)展變動情況。</p><p

20、>　?。?）因素分析法。因素分析法是根據(jù)分析指標與其影響因素之間的關系,按照一定的程序和方法,確定各因素對分析指標差異影響程度的一種技術方法。因素分析法根據(jù)其分析特點,可分為連環(huán)替代法和差額計算法兩種。差額計算法是連環(huán)替代法的一種簡化形式。所謂連環(huán)替代法是通過順次逐個替代影響因素，計算各因素變動對指標變動影響程度的一種因素分析方法。</p><p><b>　　3 財務能力分析</b>

21、</p><p>　　3.1 資產(chǎn)運用效率指標</p><p>　　資產(chǎn)運用效率，是指資產(chǎn)利用的有效性和充分性。有效性是指使用的后果，是一種產(chǎn)出的概念；充分性是指使用的進行，是一種投入概念。 資產(chǎn)的運用效率評價的財務比率是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其一般公式為：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)。</p><p>　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入÷總資產(chǎn)平均余額...........

22、....................公式1</p><p>　　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷固定資產(chǎn)平均余額.............................公式2</p><p>　　流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷流動資產(chǎn)平均余額..........................公式3</p><p>　　應收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入&

23、#247;應收賬款平均余額..........................公式4</p><p><b>　　存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)：</b></p><p>　　成本基礎的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)成本÷存貨平均余額........................公式5</p><p>　　收入基礎的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷存貨平均余額

24、........................公式6</p><p>　　其中：固定資產(chǎn)平均余額=（期初固定資產(chǎn)總額+期末固定資產(chǎn)總額）÷2</p><p>　　表3-1 恒豐紙業(yè)2011-2013年資產(chǎn)運用效率分析</p><p>　　表3-1 恒豐紙業(yè)2011-2013年資產(chǎn)運用效率分析</p><p><b>　　

25、3.2償債能力</b></p><p>　　3.2.1 資產(chǎn)負債表規(guī)模分析</p><p>　　1、所處行業(yè)，從公司年報相關信息我們知道，恒豐紙業(yè)股份有限公司的前身是牡丹江天宇股份有限公司，公司主要生產(chǎn)卷煙紙、濾嘴棒紙、接裝紙原紙、鋁箔襯紙和其它特種工業(yè)用紙，是中國最大的卷煙配套用紙生產(chǎn)基地，在國內(nèi)特種紙行業(yè)占有重要地位。恒豐紙業(yè)為適應煙草行業(yè)的快速發(fā)展，先后全套引進了四條國際

26、上最先進的卷煙配套用紙生產(chǎn)線，還自行設計、安裝了一條連續(xù)漂白亞麻制漿生產(chǎn)線，為產(chǎn)品提供了專業(yè)化的品質(zhì)保障。 恒豐紙業(yè)是國內(nèi)領先的向煙草行業(yè)提供卷煙配套用紙供應商，是國內(nèi)首家通過科技部和中國科學院認定的造紙行業(yè)重點高新技術企業(yè)。本公司雖然擁有技術領先優(yōu)勢和卓越的產(chǎn)品質(zhì)量，具有較高的品牌知名度，但參與國際競爭仍將面臨一定的風險。</p><p>　?。?）信息披露情況，公司近年來按照有關管理部門的要求，在指定的媒體刊

27、登年度報告，內(nèi)容詳細，信息全面。</p><p>　?。?）審計報告情況，歷年來公司審計師針對公司的財務報表出具的審計報告均為無保留意見的審計報告。</p><p>　?。?）其它情況，公司近年來管理層穩(wěn)定，在每年的董事會報告中都會對公司的經(jīng)營情況進行描述，還會對公司的一些主要指標的變化做出說明。</p><p>　　2、恒豐紙業(yè)資產(chǎn)負債表規(guī)模分析</p>

28、;<p>　　通過對恒豐紙業(yè)資產(chǎn)負債表進行分析，我們可以看到：</p><p>　　總資產(chǎn)——2011年為2331160000元，2012年為2771270000元，2013年為2661160000元，2012年比2011年增加440110000元，增幅為18.88%，2013年比2012年增加-110110000元，增幅為-3.97%。</p><p>　　2、流動資產(chǎn)——

29、2011年為1128670000元，2012年為1367780000元，2013年為1210090000元，2012年比2011年增加239110000元，增幅為21.19%，2013年比2012年增加-157690000元，增幅為-11.53%。</p><p>　　3、非流動資產(chǎn)——2011年為1202490000元，2012年為1403490000元9，2013年為1451070000元，2012年比201

30、1年增加201000000元，增幅為16.72%，2013年比2012年增加47580000元，增幅為3.39%。</p><p>　　4、負債——2011年為1090390000元，2012年為1377410000元，2013年為1104090000元，2012年比2011年增加287020000元，增幅為26.32%，2013年比2012年增加-273320000元，增幅為-19.84%。</p>

31、<p>　　5、流動負債——2011年為792057000元，2012年為894973000元，2013年為748564000元，2012年比2011年增加102916000元，增幅為12.99%，2013年比2012年增加-146409000元，增幅為-16.36%。</p><p>　　6、非流動負債——2011年為298333000元，2012年為482441000元，2013年為355528

32、000元，2012年比2011年增加184108000元，增幅為61.71%，2013年比2012年增加-126913000元，增幅為-26.31%。</p><p>　　7所有者權益（或股東權益）——2011年為1240770000元，2012年為1393860000</p><p>　　元，2013年為1557070000元，2012年比2011年增加153090000元，增幅為12.

33、34%，2013年比2012年增加163210000元，增幅為11.71%。</p><p>　　2、資產(chǎn)負債表結構分析</p><p>　?。?）流動資產(chǎn)的結構變動分析。三年來，公司的存貨占總資產(chǎn)的比重變化不大</p><p>　　2011年為13.3588%，2012年為13.2041%，2013年為11.7350%%，2013年僅比2012年上升-1.4691

34、%。從流動資產(chǎn)各項目占比中也可以看出，2011年存貨占流動資產(chǎn)的27.59%，2012年占26.75%，2013年占25.81%，說明公司資產(chǎn)管理效率比較穩(wěn)定且有逐年遞減的趨勢；公司三年來應收賬款（應收賬款+應收票據(jù)）所占比重呈上升趨勢，特別是由2013年應收賬款占總資產(chǎn)的33.95%，比2012年上升了15.19%，比2011年上升了16.48%，幅度較大，而應收票據(jù)上升幅度不大，2012年僅上升了2.31%，2011上升了2.16%

35、，從數(shù)據(jù)顯示：本公司對應收賬款的管理缺乏力度，導致資金的占用率搞，降低了效率；貨幣資金所占比重逐年減少，2011年占總資產(chǎn)為13.4312%，2012年的為12.3662%，2013年的為7.9964%，2012年比2011年減少了-1.0650%，2013年比2012年減少了-4.3698%。說明公司對現(xiàn)金流的管理不到位。這從流動資產(chǎn)各項目占比中也可以看出，2011年貨幣資金占流動資產(chǎn)的27.74%，2012年占25.0</p&

36、gt;<p>　　（2）非流動資產(chǎn)中，固定資產(chǎn)凈值和在建工程占總資產(chǎn)的比重不穩(wěn)定穩(wěn)定，說明公司處于擴大發(fā)展時期，投資不太穩(wěn)定，未來發(fā)展的波動性大；公司無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重有明顯的上升，說明公司對技術優(yōu)勢的關注較多，投入大量資金到研發(fā)中，這說明公司在以后的發(fā)展中能提高自身競爭優(yōu)勢，降低風險。 </p><p>　?。?）公司融資狀況分析。公司流動負債逐年下降，2012年比2011年下降了1.6823

37、%，2013年比2012年下降了4.1655%，主要是由于短期借款的大幅下降造成的，由2011年74.5071%下降到2013年的65.0579%，應付賬款2013年相比2012年下降了5.0888%，其它短期負債較穩(wěn)定，下降的不是很多，說明公司債務風險逐年下降；公司的營運能力較為穩(wěn)定，公司營運環(huán)境在不太好的情況下加強了管理，使企業(yè)能夠穩(wěn)定發(fā)展。</p><p>　　3.2.2 企業(yè)短期償債能力分析</p&

38、gt;<p>　　短期償債能力是指企業(yè)用其流動資產(chǎn)償付流動負債的能力，它反映企業(yè)償付即將到期債務的實力。企業(yè)能否償付其到期的流動負債，是反映企業(yè)財務狀況好壞的重要指標。反應企業(yè)短期償債能力的指標主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。</p><p>　　營運資本＝流動資產(chǎn)－流動負債....................................公式7</p><p>　

39、　流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債....................................公式8</p><p>　　速動比率＝速動資產(chǎn)÷流動負債....................................公式9</p><p>　　現(xiàn)金比率＝貨幣現(xiàn)金÷流動負債....................................公式

40、10</p><p>　　表3—2 恒豐紙業(yè)2011—2013年短期償債能力分析</p><p>　　表3—2 恒豐紙業(yè)2011—2013年短期償債能力分析</p><p><b>　　分析：</b></p><p>　?。?）流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債之比，它表明企業(yè)每一元的流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還

41、的保證。反應企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負債的能力。即流動資產(chǎn)在短期債務到期前可以變現(xiàn)用于償還流動負債的能力，反應企業(yè)短期償債能力的強弱。一般認為流動比率2：1比較適宜，它表明企業(yè)財務穩(wěn)定可靠，除了滿足日常正常經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的財力償還到期的流動負債。但近些年來企業(yè)的經(jīng)營方式和金融環(huán)境發(fā)生很大變化，流動比率有所降低，許多成功企業(yè)的流動比率平均多在1—1.5之間。因此，恒豐紙業(yè)近三年的流動比率相對評均，并

42、且有上升趨勢，因此償債能力較好。</p><p>　?。?）速動比率又稱酸性試驗，有時還成為賬戶比率，是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動資產(chǎn)包括現(xiàn)金、短期投資及應收款項。存貨、預付賬款、待攤費用等不計入速動資產(chǎn)，因為這些項目的變現(xiàn)性極差。一般認為企業(yè)的速動比率為1：1比較適宜，它表明企業(yè)的每一元負債，都有一元易于變現(xiàn)的資產(chǎn)作為抵償。從表3—1來看，恒豐紙業(yè)2011年的速動比率比較適宜，而2011和2012年偏低

43、，此時企業(yè)將面臨一定的償債風險 。</p><p>　?。?）現(xiàn)金比率是指企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率，現(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和持有的有價證券，是速動資產(chǎn)扣除應收賬款后的余額。應收賬款存在發(fā)生壞賬的可能性，某些到期的應收賬款也不一定能按時收回。因此現(xiàn)金比率可以更好的反應企業(yè)的即刻償債能力，現(xiàn)金比率越高，企業(yè)面臨的短期償債壓力越小。但是現(xiàn)金資產(chǎn)是一種非獲利資產(chǎn)，企業(yè)過多的儲備現(xiàn)金和銀行活期存款，實際

44、上意味著企業(yè)正在失去這些資金用于其它項目可獲得的盈利。因此，一般情況下，企業(yè)都會盡量減少現(xiàn)金余額，即保持較低的現(xiàn)金余額。恒豐紙業(yè)近三年的現(xiàn)金比率平均值為0.563，而其同行業(yè)—中順潔柔近三年的現(xiàn)金比率平均值為1.049，由此可見恒豐紙業(yè)該指標偏低，表明其資金利用率較高。</p><p>　　3.2.3 企業(yè)長期償債能力分析</p><p>　　長期償債能力是指企業(yè)償還一年期或超過一年的一個

45、營業(yè)周期以上的長期債務的現(xiàn)金保障程度。用于衡量企業(yè)償還債務本金與支付債務利息的現(xiàn)金保障程度，是評價企業(yè)財務狀況的重點。反應企業(yè)長期償債能力的指標主要有資產(chǎn)負債率、權益成數(shù)、長期資產(chǎn)適合率等。</p><p>　　資產(chǎn)負債率＝負債÷資產(chǎn)...........................................公式11</p><p>　　權益成數(shù)＝資產(chǎn)÷所有者

46、權益.......................................公式12</p><p>　　產(chǎn)權比率＝負債總額÷所有者權益...................................公式13</p><p>　　有形凈值債務率=[負債總額÷（股東權益-無形資產(chǎn)凈值）]×100%....... 公式14</p><

47、;p>　　利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息費用...............................公式15</p><p>　　表3—3 恒豐紙業(yè)2011—2013年長期償債能力分析</p><p>　　圖3—3 恒豐紙業(yè)2010—2012年長期償債能力分析</p><p><b>　　分析：</b></p

48、><p>　?。?）資產(chǎn)負債率是反應企業(yè)償債能力和風險的重要指標，該指標越大說明企業(yè)的債務負擔越重，反之，說明企業(yè)的債務負擔越輕。對債權人來說，該比率越低越好，因為該企業(yè)的債務負擔越輕，其總體償債能力越強，債權人的權益保障程度越高。對企業(yè)來說希望該指標大些，雖然這樣會使企業(yè)的債務負擔加重，但企業(yè)也可以通過擴大舉債規(guī)模獲得較多的財務杠桿利益。如果該指標過高，會影響企業(yè)的籌資能力。因為人們認識到，該企業(yè)的財務風險較大，當

49、經(jīng)濟衰退或不景氣時，企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金收入可能滿足不了利息開支的需要，所以人們不會再向該企業(yè)提供借款或購買其發(fā)行的債券。關于資產(chǎn)負債率以多少為宜，國際上并沒有一個確定的標準。一種常見的觀點是：資產(chǎn)負債率太低，意味著企業(yè)太過保守，不懂得“借雞生蛋”的道理，也不善于利用別人的資金為自己盈利，但出于風險防范的考慮，該指標也不能太高，一般來講，保持在中立水平相對較為合適，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40%—60%。從表3—2可以看出2013年的

50、資產(chǎn)負債率較合適，2012年末比2011年末上升了0.292，2013年末比2012年末下降0.028，雖有下降但是幅度不大，因此總體來說比較穩(wěn)健，長期償</p><p>　　（2）權益乘數(shù)，代表公司所有可供運用的總資產(chǎn)是業(yè)主權益的幾倍。權益乘數(shù)越大，代表公司向外融資的財務杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔較大的風險。但是，若公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，較高的權益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權益

51、報酬率，對公司的股票價值可以產(chǎn)生正面激勵效果。恒豐紙業(yè)近三年的權益成數(shù)平均值為1.86，恒豐紙業(yè)較豐順潔柔權益成數(shù)較小，表明其長期償債風險稍小于恒豐紙業(yè)。</p><p>　?。?）產(chǎn)權比率不僅反映了由債務人提供的資本與所有者提供的資本的相對關系，而且反映了企業(yè)自有資金償還全部債務的能力，因此它又是衡量企業(yè)負債經(jīng)營是否安全有利的重要指標。一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強，債權人權益保障程度越高，承

52、擔的風險越小，一般認為這一比率為1﹕1，即100%以下時，應該是有償債能力的，但還應該結合企業(yè)的具體情況加以分析。當企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于負債成本率時，負債經(jīng)營有利于提高資金收益率，獲得額外的利潤，這時的產(chǎn)權比率可適當高些。產(chǎn)權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產(chǎn)權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。</p><p>　?。?）有形凈值債務率揭示了負債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關系，能夠計量債權人在企業(yè)處于破產(chǎn)清算

53、時能獲得多少有形財產(chǎn)保障。恒豐紙業(yè)2012年有形凈值債務率指標最高102.39%，2013年指標最低84.65%，從長期償債能力來講，指標越低越好。有形凈值債務率指標最大的特點是在可用于償還債務的凈資產(chǎn)中扣除了無形資產(chǎn)，這主要是由于無形資產(chǎn)的計量缺乏可靠的基礎，不可能作為償還債務的資源。有形凈值債務率指標的分析與產(chǎn)權比率分析相同，負債總額與有形資產(chǎn)凈值應維持1：1的比例，即在100%?？梢钥闯?，有形凈值債務實質(zhì)上是產(chǎn)權比率指標的延伸，是

54、更為謹慎、保守地反映債權人利益受保護程度的指標。</p><p>　　(5) 利息保障倍數(shù)，2011年-2013年恒豐紙業(yè)利息保障倍數(shù)逐年遞減。2011年利息保障倍數(shù)過大，說明息稅前利潤與利息費用的比率過大，或者利潤過大，或者利息費用很少，或者兩者兼有之，利潤過大，說明企業(yè)經(jīng)營效益很好，利息費用過低說明企業(yè)借款很少，進一步說明企業(yè)的自有資金充足，都不能說明企業(yè)資產(chǎn)運用效率不好，所以，利息保障倍數(shù)過大并不影響企業(yè)資

55、產(chǎn)運用效率。</p><p>　　3.3 基本獲利能力分析</p><p>　　營業(yè)盈利能力是反應企業(yè)盈利能力的主要指標，它既反應了企業(yè)的前期經(jīng)營成果，又為企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營奠定了基礎，是企業(yè)盈利能力最明顯的外在表現(xiàn)。反應企業(yè)營業(yè)盈利能力的指標主要有毛利率和營業(yè)凈利率。 </p><p>　　營業(yè)利潤率＝（經(jīng)營利潤÷營業(yè)收入）×100%.......

56、.................. 公式16</p><p>　　其中：經(jīng)營利潤＝營業(yè)利潤+利息支出</p><p>　　總資產(chǎn)利潤率＝息稅前利潤÷資產(chǎn)平均總額×100%.....................公式17</p><p>　　其中：息稅前利潤＝凈利潤+利息支出+所得稅費用＝利潤總額+利息支出</p><p&g

57、t;　　長期資本收益率=息稅前利潤÷長期資本額×100%......................公式18</p><p>　　其中：長期資本額=（期初長期負債+期末長期負債）÷2 +（期初所有者權益+期末所有者權益）÷2</p><p>　　表3—4 恒豐紙業(yè)2011—2013年營業(yè)盈利能力分析</p><p>　　圖3—

58、4 恒豐紙業(yè)2011—2013年營業(yè)盈利能力分析</p><p><b>　　分析：</b></p><p>　?。?）營業(yè)凈利率是反應企業(yè)營業(yè)收入創(chuàng)造凈利潤的能力，它表明一元銷售收入與其成本費用之間可以“擠”出來的凈利潤。營業(yè)凈利率較高，說明企業(yè)盈利能力越強；營業(yè)凈利率低，說明企業(yè)可能營業(yè)收入低或者成本費用高或兩者兼而有之。由表3—4可以看出2011年為0.0668

59、，2012年為0.0631，2013年為0.0490，明顯2013年營業(yè)凈利潤率驟減，究其原因是因為2013年的凈利潤驟減造成，分析2013年的利潤表可以得出是由于2013年的營業(yè)成本、銷售費用和管理費用增加所致，可見2013年該企業(yè)內(nèi)部管理較松懈。</p><p>　?。?）總資產(chǎn)利潤率也稱總資本利潤率，它是企業(yè)一定期間內(nèi)實現(xiàn)的利潤額與該時期企業(yè)資產(chǎn)平均余額的比率，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的綜合管理效果，該指標是越大越

60、好。恒豐紙業(yè)3年的總資產(chǎn)利潤率均在5%以下，一般制造企業(yè)資產(chǎn)利潤率是在5-10%之間。說明恒豐紙業(yè)在資產(chǎn)結構不佳，企業(yè)資產(chǎn)的總增值在減少。</p><p>　?。?）長期資本收益率可以幫助報表使用者了解企業(yè)的盈利水平，評價企業(yè)管理者的經(jīng)營業(yè)績，分析企業(yè)的未來發(fā)展趨勢，做好企業(yè)的內(nèi)部決策和控制。</p><p>　　3.4 營運能力分析</p><p>　　3.4.1

61、 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析</p><p>　　企業(yè)的流動資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，從貨幣資金開始，然后經(jīng)過存貨、應收賬款，又回到貨幣資金，周而復始的不斷循環(huán)和周轉(zhuǎn)。因此，對流動資產(chǎn)的構成和周轉(zhuǎn)使用情況的分析在營運能力分析中具有重要的地位。在流動資金中，應收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，對整個流動資金的周轉(zhuǎn)及使用效果起重要作用。評價流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度可以通過存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率等來衡量。</p><p

62、>　　存貨周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)成本/存貨平均余額................................公式19</p><p>　　存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/存貨周轉(zhuǎn)率.................................公式20</p><p>　　其中：存貨平均余額＝（期初存貨余額+期末平均余額）/2</p><p>　　應收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)

63、）＝營業(yè)收入/應收賬款平均余額..........公式21</p><p>　　應收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/應收賬款周轉(zhuǎn)率...................公式22</p><p>　　其中：應收賬款平均余額＝（期初應收賬款+期末應收賬款）/2</p><p>　　圖3—5 恒豐紙業(yè)2011—2013年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析</p><p

64、>　　圖3—5 恒豐紙業(yè)2011—2013年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析</p><p><b>　　分析：</b></p><p>　?。?）存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)銷貨能力和企業(yè)存貨管理效率的重要指標。企業(yè)存貨需要大量的營運資金，而這種資金的占用是企業(yè)創(chuàng)造利潤必不可少的。在通常情況下，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，如果是盈利企業(yè)，則其利潤就會越多。由此可見，存貨周轉(zhuǎn)率的分析不僅

65、與營運能力有重要關系，也與企業(yè)的獲利能力有重要關系。由表3—6可以看到恒豐紙業(yè)2011年、2012年、2013年的存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.9334、3.1357、3.2374，2012年存貨的周轉(zhuǎn)速度下降幅度略大，2013年略有上升，但幅度上升較小。減少存貨量一方面企業(yè)減弱了抵御市場不確定性對企業(yè)的沖擊力，另一方面減少了企業(yè)資金的占用，提高資金利用效率，使盈利能力上升，變現(xiàn)風險降低。</p><p>　　（2）應收賬

66、款周轉(zhuǎn)率是對企業(yè)營運資金運用狀況進行分析的重要指標，它反映的是企業(yè)應收賬款變現(xiàn)速度的快慢以及企業(yè)管理層對應收賬款管理效率的高低。一般認為周轉(zhuǎn)率越高越好，應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，每次周轉(zhuǎn)需天數(shù)越少，表明企業(yè)收賬速度快，壞賬損失少，流動資金充足，償債能力強。由表3—6可以看出恒豐紙業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率2011年、2012年、2013年分別為49.93、56.34、79.12，總體來說，應收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年上升，2013年上升幅度較大。說明企業(yè)管理

67、層對應收賬款管理效率提高，減少了企業(yè)壞賬的風險。</p><p>　　3.4.2 固定資產(chǎn)營運能力分析</p><p>　　反映固定資產(chǎn)營運能力的主要指標是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該指標反映固定資產(chǎn)在經(jīng)營活動中周轉(zhuǎn)的快慢、變現(xiàn)能力和有效利用程度，以此也可以確定固定資產(chǎn)的投資是否有效或是否繼續(xù)投資。</p><p>　　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入÷固定資產(chǎn)平均余...

68、......................公式23</p><p>　　其中：固定資產(chǎn)平均余額＝（期初固定資產(chǎn)總額+期末固定資產(chǎn)總額）÷2</p><p>　　表3—6 恒豐紙業(yè)2011年—2013年固定資產(chǎn)營運能力分析</p><p>　　圖3—6 恒豐紙業(yè)2011年—2013年固定資產(chǎn)營運能力分析</p><p>&l

69、t;b>　　分析：</b></p><p>　　一般來說固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好，該指標越高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效果越高，資產(chǎn)經(jīng)營的風險越小，也說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結構分布合理。由表2—7可以看出恒豐紙業(yè)2011年、2012年、2013年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.61、1.26、1.20，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，表明該企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率在下降，存在一定的資產(chǎn)經(jīng)營風險。但是，從理

70、論上講，一件固定資產(chǎn)提完折舊才算完成其價值的周轉(zhuǎn)，與某個會計期間的營業(yè)收入沒有關系，但營業(yè)收入的多少取決于固定資產(chǎn)實物的生產(chǎn)能力。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標主要用于生產(chǎn)性固定資產(chǎn)占大比重的企業(yè)，如工廠、酒店等。</p><p>　　3.4.3總資產(chǎn)營運能力分析</p><p>　　反映企業(yè)總資產(chǎn)營運能力的重要指標是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該指標是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與全部資產(chǎn)平均余額之間的比例關系。&l

71、t;/p><p>　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額............................公式24</p><p>　　其中：總資產(chǎn)平均余額＝（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）÷2</p><p>　　表3—7 恒豐紙業(yè)2011年—2013年總資產(chǎn)營運能力分析</p><p>　　圖3—7 恒豐紙業(yè)2011年—

72、2013年總資產(chǎn)營運能力分析</p><p><b>　　分析：</b></p><p>　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)快慢，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的綜合利用效率。因此，該比率指標總是越高越好。該比率指標越高，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的管理水平越高，相應的企業(yè)償債能力和獲利能力就越高。反之，則表明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力差，效率低，最終還將影響企業(yè)的盈利能力。如

73、果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長期處于較低的狀態(tài)，企業(yè)則應采取相應措施提高各項資產(chǎn)的利用程度，對那些確實無法提高利用率的多余、閑置的資產(chǎn)應及時進行處理，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。由表2—8可以看出恒豐紙業(yè)2011年、2012年、2013年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.63、0.57和0.56，表明該企</p><p>　　業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐年下降。</p><p>　　3.5 投資報酬分析</p><

74、p>　　凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均凈資產(chǎn)（平均凈資產(chǎn)=（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）/2</p><p>　　凈資產(chǎn)=所有者權益-總負債）×100%............................... 公式25</p><p>　　基本每股收益＝（凈利潤－優(yōu)先股利）÷當期發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)..........................

75、....................................... 公式26</p><p>　　市盈率＝每股市價÷每股收益......................................公式27</p><p>　　圖4—8 恒豐紙業(yè)2011年—2013年投資報酬分析</p><p>　　圖4—8 恒豐紙業(yè)2011年—20

76、13年投資報酬分析</p><p><b>　　分析：</b></p><p>　?。?）凈資產(chǎn)收益率又稱股東權益報酬率/凈值報酬率/權益報酬率/權益利潤率/凈資產(chǎn)利潤率，是衡量上市公司盈利能力的重要指標。恒豐紙業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐年遞減，該指標越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權益的獲利能力越弱。體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力減少。一般來說，

77、負債增加會導致凈資產(chǎn)收益率的上升。</p><p>　?。?）市盈率指標在證券投資中是一個非常重要的概念。恒豐紙業(yè)的市盈率逐年上升，則表明投資者對公司的未來充滿信任，愿意為每1元盈余多付買價；但市盈率過高或過低都不好，意味著該股票的風險增大。決定和影響市盈率的因素有股利增長率、股利折現(xiàn)率、股利付息率。</p><p>　　3.6 現(xiàn)金流量財務比率分析</p><p>

78、;　　3.6.1 現(xiàn)金流動性</p><p>　　經(jīng)營現(xiàn)金與流動負債比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷流動負債×100%.......公式22</p><p>　　經(jīng)營現(xiàn)金與負債總額比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷負債總額×100%.......公式23</p><p>　　圖5—9 恒豐紙業(yè)2011年—2013年現(xiàn)金流動性分析<

79、/p><p>　　圖5—9 恒豐紙業(yè)2011年—2013年現(xiàn)金流動性分析</p><p><b>　　分析：</b></p><p>　　經(jīng)營現(xiàn)金確切的說經(jīng)營現(xiàn)金流量比率包含了經(jīng)營現(xiàn)金流動負債比率，除此之外還有經(jīng)營現(xiàn)金長期負債比率、經(jīng)營現(xiàn)金負債總額比率等。根據(jù)圖5—9可以得出，恒豐紙業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金呈上升趨勢，反映了企業(yè)短期償債能力的流動比率強。該指

80、標數(shù)值越高，現(xiàn)金流入對當期債務清償?shù)谋Ｕ显綇?，表明企業(yè)的流動性越好；反之，則表明企業(yè)的流動性較差。債務保障率也是逐年上升，2011年債務保障率為6.377%，2012年為18.499%，2013為21.304%，數(shù)值越高越好，它同樣也是債權人所關心的一種現(xiàn)金流量分析指標，表明企業(yè)現(xiàn)金流量對其全部債務償還的滿足程度越高。</p><p>　　3.6.2 獲取現(xiàn)金能力</p><p>　　每元

81、銷售現(xiàn)金凈流入＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷營業(yè)收入.................公式24</p><p>　　每股經(jīng)營現(xiàn)金流量＝（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股股利）÷發(fā)行在外的普通股股數(shù)</p><p>　?。剑ㄔ?股）......................................................公式25</p><p>

82、;　　全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷資產(chǎn)總額×100%...........公式26</p><p>　　圖5—10 恒豐紙業(yè)2011年—2013年獲取現(xiàn)金能力分析</p><p>　　圖5—10 恒豐紙業(yè)2011年—2013年獲取現(xiàn)金能力分析</p><p><b>　　分析：</b></p>

83、<p>　　根據(jù)圖5—10我們可以看到，每元銷售現(xiàn)金凈流入逐年遞增，凈現(xiàn)金流入主要是經(jīng)營活動產(chǎn)生的。該指標越高越好，一般不會大于1。</p><p>　　每股經(jīng)營現(xiàn)金流量是反映每股發(fā)行在外的普通股票所平均占有的現(xiàn)金流量，或者說是反映公司為每一普通股獲取的現(xiàn)金流入量的指標。該指標所表達的實質(zhì)是作為每股盈利的支付保障的現(xiàn)金流量，2011年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量較低，2012、2013年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量略高且基

84、本持平，因而每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標越高越為股東們所樂意接受。</p><p>　　全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，是指營業(yè)凈現(xiàn)金流入與全部資產(chǎn)的比值，說明企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力有所提高。</p><p>　　3.6.3 收益質(zhì)量</p><p>　　營運指數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷經(jīng)營活動現(xiàn)金收益...................公式27</p>

85、<p>　　其中：經(jīng)營活動現(xiàn)金收益＝經(jīng)營活動收益+非付現(xiàn)費用</p><p>　?。浇?jīng)營活動收益+資產(chǎn)減值準備+計提的固定資產(chǎn)折舊+長期資產(chǎn)攤銷</p><p>　　經(jīng)營活動收益＝凈利潤－非經(jīng)營活動收益</p><p><b>　　非經(jīng)營活動收益</b></p><p>　　＝投資收益+公允價值變動收益+處置

86、長期資產(chǎn)收益－固定資產(chǎn)報廢損失－財務費用</p><p>　　圖5—11 恒豐紙業(yè)2011年—2013年收益質(zhì)量分析</p><p>　　圖5—11 恒豐紙業(yè)2011年—2013年收益質(zhì)量分析</p><p><b>　　分析：</b></p><p>　　根據(jù)圖5—11得之，恒豐紙業(yè)的營運指數(shù)2012年比201

87、1的有所上升，2013年的營運指數(shù)略有回落，說明恒豐紙業(yè)的收益質(zhì)量不穩(wěn)定，資本變動性較強，且3年的營運指數(shù)小于1，說明資金的營運業(yè)績差，大于1，說明收益質(zhì)量高。</p><p>　　4 綜合財務分析（運用杜邦分析法）</p><p>　　杜邦財務分析體系（簡稱傳統(tǒng)杜邦體系）是利用財務指標之間的關系，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的綜合經(jīng)營的金融和經(jīng)濟效益的方</p><p>　

88、　杜邦分析 單位：萬元 </p><p>　　表6-11 2011-12-31 杜邦分析</p><p>　　表4-12 2012-12-31 杜邦分析</p><p>　　表4-13 2013-12-31杜邦分析</p><p><b>　　分析：</b>&l

89、t;/p><p>　　從上述圖可以看出, 2011年、2012年、2013年的凈資產(chǎn)收益率為7.24%、6.6%、4.81%，總資產(chǎn)收益為3.8067%、3.3%、2.7922%；權益乘數(shù)分別為188.68%、200%、169.49%；凈資產(chǎn)收益率及總資產(chǎn)收益逐年下降趨勢，權益乘數(shù)2013年略有下降。因為凈資產(chǎn)報酬率的改變由資本結構的改變（權益乘數(shù)下降），同時資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動（資產(chǎn)凈利潤率也有改變），而該公

90、司的凈資產(chǎn)報酬率較低，主要原因是全部成本逐年增加且過大。資產(chǎn)凈利潤率總體較好，但不穩(wěn)定，波動大，資產(chǎn)凈利潤率受到銷售凈利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響，而該公司的資產(chǎn)凈利潤率太低，顯示出很差的資產(chǎn)利用效果，企業(yè)應該加強資金管理，提高資金利用效果。2013年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2012年的基礎上略有的回升，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出今年較好的效果，表示該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時銷售凈利潤率的減少阻

91、礙了資產(chǎn)凈利潤率的增加，銷售凈利潤率相對比較低，分析其原因主要是成本費用高，公司應該擴大銷售收入和降低成本費用。權益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率影響，它關系到企業(yè)的資本結</p><p>　　5 恒豐紙業(yè)股份有限公司財務綜合評價與改進建議</p><p>　　5.1 恒豐紙業(yè)股份有限公司財務綜合評價</p><p>　　通過對恒豐紙業(yè)近三年財務報表的分析，并將其與行業(yè)平均值

92、比較，對其財務綜合評價如下：該企業(yè)償債能力基本適中，其中短期償債能力稍低于標準值，長期償債能力較強，但是其資金利用率與中順豐潔柔相比較低，過于保守，導致其資金成本較高；盈利能力總體來說穩(wěn)中有降，其中營業(yè)盈利能力2011年和2012年較平穩(wěn)，2013年降低幅度較大其最主要的原因是2013年成本費用增加，表明當年內(nèi)部管理較松懈。資產(chǎn)盈利能力2011年和2012年處于中等水平，2013年處于較低水平。資本盈利能力2011年和2012年收益率較

93、高，2013年下降幅度較大；營運能力在逐年下降，其中流動資產(chǎn)營運能力中存貨和應收賬款周轉(zhuǎn)率均在逐年下降，增加了企業(yè)壞賬風險。固定資產(chǎn)營運能力逐年下降，表明企業(yè)存在一定的經(jīng)營風險；發(fā)展能力總體來說穩(wěn)中有降，其中單項發(fā)展能力單獨來看2011年和2012年較穩(wěn)定，2013年較差，整體發(fā)展能力較差。</p><p>　　5.2 恒豐紙業(yè)經(jīng)營中存在的問題</p><p>　?。?）面對嚴峻的經(jīng)濟環(huán)境

94、和激烈的市場競爭，產(chǎn)能過剩一直是近幾年影響造紙企業(yè)發(fā)展的主要原因，從2009年開始，造紙行業(yè)就進入了低迷狀態(tài)。在行業(yè)需求增長乏力、效益普遍下滑。</p><p>　　（2）牡丹江恒豐紙業(yè)股份有限公司的經(jīng)營面臨著“三公”消費禁令和禁煙令，使卷煙消費量持續(xù)下降，煙草行業(yè)增速放緩，導致卷煙用紙市場需求下降，部分產(chǎn)品價格競爭加劇。公司流動負債逐年下降，主要是由于短期借款的大幅下降造成的，其它短期負債較穩(wěn)定，下降的不是很多

95、，說明公司債務風險逐年下降；公司的營運能力較為穩(wěn)定，公司營運環(huán)境在并不太好。</p><p>　?。?）公司的管理能力沒有跟上公司的發(fā)展步伐。營業(yè)總成本增加超過了營業(yè)收入增加，可看出在大幅擴張的同時公司的管理能力并未明顯提升。</p><p>　　5.3 恒豐紙業(yè)股份有限公司財務改進建議</p><p>　　從整個財務分析中首先反映出恒豐紙業(yè)的經(jīng)營模式比較保守，企業(yè)

96、資金較充裕，導致其資金成本較高，因此建議企業(yè)將閑置資金快速運轉(zhuǎn)起來，使其為企業(yè)創(chuàng)造更大的利潤，具體來說該企業(yè)可以將其資金用于擴大規(guī)模，或者將其投資與前景較好的行業(yè)。從整個分析過程中最突出的是2013年的業(yè)績下降幅度較大，究其原因是因為2013年企業(yè)的營業(yè)成本、銷售費用和管理費用較高，因此，企業(yè)應加強內(nèi)部管理，企業(yè)應從料、工、費等各方面加強控制。企業(yè)的營運能力逐漸下降，因此應加強各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，在不影響正常經(jīng)營的情況下應盡量減少企業(yè)的庫

97、存和應收賬款數(shù)，或者縮短應收賬款收賬期，并建立誠信指標以督促借款企業(yè)及時還款。2013年企業(yè)的銷售增長率很可能依賴于資產(chǎn)投入的增加，因此沒有良好的效益性，因此，企業(yè)應加強其主營業(yè)務，并將其做大做強，完善采購配售體系提高公司的競爭力。</p><p><b>　　6 結論</b></p><p>　　恒豐紙業(yè)的市場定位目前還只著眼于國內(nèi)市場，恒豐紙業(yè)會在不久的將來將眼光

98、放到世界市場，參與國際競爭，在國際競爭中找出差距，發(fā)現(xiàn)問題，調(diào)整和改造企業(yè)的不足之處，使企業(yè)按著國際化大公司運行和發(fā)展。恒豐紙業(yè)的現(xiàn)有產(chǎn)品根據(jù)不同需求形成系列化和多元化，有產(chǎn)品檔次系列化（高、中、低檔），產(chǎn)品性能系列化（透氣度等），產(chǎn)品外觀系列化（羅紋程度和 方向及防偽），進而體現(xiàn)價格系列化。從多元化角度來看，以煙草工業(yè)為主要服務目標，發(fā)展印刷、包裝材料、工業(yè)用特種紙及加工紙產(chǎn)品。從恒豐紙業(yè)的產(chǎn)品銷售檔次結構看，用于四五類低檔卷煙的卷煙

99、紙占總銷售量的45%，使恒豐紙業(yè)營銷更容易受到行業(yè)價格競爭的影響，使利潤空間受到限制，由于地域劣勢，運輸費用導致恒豐紙業(yè)在物流成本方面形成劣勢，因此當前產(chǎn)品檔次結構將在未來對恒豐紙業(yè)在卷煙用紙市場的競爭形成日益明顯的壓力。</p><p>　　恒豐紙業(yè)當前市場份額的區(qū)域布局存在不平衡，主要體現(xiàn)為在市場容量較大的地區(qū)，市場占有率偏低。在全國范圍內(nèi)，市場容量較大的地區(qū)中， 恒豐紙業(yè)占有率大于20%的有：京津翼、河南、

100、湖南地區(qū)；恒豐紙業(yè)占有率大于 10%小于 20%的地區(qū)有：湖北、蘇滬浙、 廣東；恒豐紙業(yè)占有率小于10%的地區(qū)有：安徽、山東、云南、貴州。只有湖南超過了恒豐紙業(yè)在全國范圍內(nèi)的平均市場占有率。上述數(shù)據(jù)表明，恒豐紙業(yè)在需求量較大的六大主要地區(qū)中的市場份額偏低在渠道方面，為了加強品牌的延伸，恒豐紙業(yè)通過橫向低成本擴張（兼并和租賃）加快公司的規(guī)模擴大速度，也同時加快品牌的延伸，通過快速擴大規(guī)模和品牌的延伸，增加合作伙伴，增強合作關系。為了能夠彌

101、補地位缺陷，恒豐紙業(yè)在用戶集中地區(qū)，按計劃建立地方倉儲庫，合理安排庫存，以便快速滿足用戶對產(chǎn)品的需求，大縮短交貨時間，提高對用戶響應速度。恒豐紙業(yè)在需求量較大的六大主要地區(qū)中的市場份額偏低。在渠道方面，為了加強品牌的延伸，恒豐紙業(yè)通過橫向低成本擴張（兼并和 租賃）加快公司的規(guī)模擴大速度，也同時加快品牌的延伸，通過快速擴大規(guī)模和品牌的延伸，增加合作伙伴，增強合作關系。為了能夠彌補地位缺陷</p><p><b

102、>　　參考文獻：</b></p><p>　　[1] 張新民,錢愛民.企業(yè)財務報表分析[M]. 清華大學出版社, 2006</p><p>　　[2] (美)羅伯特·C.希金斯(RobertC.Higgins)著,沈藝峰,洪錫熙等譯.財務管理分析[M]. 北京大學出版社, 2003</p><p>　　[3] 任家華.財務報表分析的理論研

103、究與課程建設思考[J].中國管理信息化.2012(01)</p><p>　　[4] 朱文杰. 談企業(yè)財務分析的基本程序與方法[J]. 考試周刊. 2012(47)</p><p>　　[5] 李寶茹,馬廣爍.淺談企業(yè)財務報表分析方法[J]. 云南農(nóng)業(yè)大學學報(社會科學版), 2013(02)</p><p>　　[6] 王治國.上市公司財務報表分析——以皇臺酒業(yè)為

104、例[J]. 中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計. 2013(08)</p><p>　　[7] 胡政明. 財務報告分析基礎理論問題的研究[D]. 蘇州大學.2013</p><p>　　[8] 齊靜. 財務報表分析 ——以萬科企業(yè)股份有限公司為例[D]. 財政部財政科學研究所. 2013</p><p>　　[9] 宗振江.上市公司財務報表分析的相關問題研究[J]. 財經(jīng)界(學術版

105、).2014(08)</p><p>　　[10] 郝會東.價值管理視角下的上市公司財務報表分析[J]. 經(jīng)營管理者.2014(5)</p><p>　　[11] 李雪,辛潔垠,許一婷. 營運能力、主業(yè)升級與上市公司成長——基于吉林敖東財務報表的個案分析[J]. 當代經(jīng)濟研究.2014(2)</p><p><b>　　附件：</b></

106、p><p>　　附件1：恒豐紙業(yè)財務報表</p><p>　　附件2：財務分析計算</p><p>　　附件3：恒豐紙業(yè)股份有限公司財務報表初步分析</p><p>　　附件1：恒豐紙業(yè)財務報表</p><p>　　2010-2013年 恒豐紙業(yè)資產(chǎn)負債表</p><p>　　2011年-2013年

107、恒豐紙業(yè)利潤表</p><p>　　2011年-2013年恒豐紙業(yè)現(xiàn)金流量表</p><p>　　附件2：財務分析計算</p><p>　　1、資產(chǎn)運用效率指標</p><p>　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷總資產(chǎn)平均余額......................... 公式1</p><p>　　固定資產(chǎn)

108、周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入÷固定資產(chǎn)平均余額........................公式2</p><p>　　流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷流動資產(chǎn)平均余額..................... 公式3</p><p>　　應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷應收賬款平均余額..................... 公式4</p><p>

109、<b>　　存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)：</b></p><p>　　成本基礎的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)成本÷存貨平均余額................... 公式5</p><p>　　收入基礎的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷存貨平均余額....................公式6</p><p>　　其中：固定資產(chǎn)平均余額＝（期初固定資產(chǎn)總額