上市公司財務治理畢業(yè)論文3

1、<p>　　淺析上市公司財務治理的相關問題及對策</p><p><b>　　內 容 摘 要 ：</b></p><p>　　財務治理是公司治理的關鍵與核心，完善公司治理首先應從財務治理人手。本文首先根據(jù)前人有關財務治理的分析重新界定了財務治理的概念同時在此概念基礎上建立了財務治理的理論分析框架，根據(jù)財務治理的理論框架結合我國上市公司財務治理的現(xiàn)狀分析出了我

2、國上市公司的財務治理中存在的問題。為了改善我國上市公司財務治理的現(xiàn)狀，構建科學的財務治理結構，必須從上市公司的實際情況出發(fā)，有針對性的實施完善財務治理結構的舉措，從而解決自身存在的問題。</p><p>　　關鍵詞：上市公司　財務治理　問題　對策</p><p>　　財務治理是企業(yè)經(jīng)營治理活動的主要內容之一，是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎，從實質上來看是一種財務權限劃分，從而在公司管理上形成相互制

3、衡關系的財務管理體制，可以說財務治理是企業(yè)財產權與經(jīng)營管理權分離發(fā)展到公司制這一階段的產物。目前上市公司財務治理方面出現(xiàn)了一系列的問題函待解決，本人就此談一點粗淺的認識。</p><p>　　一、財務治理的理論概述</p><p>　　(一)財務治理的含義</p><p>　　近幾年，財務理論界提出了財務治理問題，而對于公司財務治理的理解，國內各學者的觀點不一，代表

4、性的觀點主要有：伍中信教授認為，“公司財務治理，應該是一種企業(yè)財權的安排機制，通過這種財權安排機制來實現(xiàn)企業(yè)內部財務激勵與約束機制”，他同時也提到，“企業(yè)財務治理作為企業(yè)治理的—個重要方面，其目的就是為了解決這種經(jīng)濟利益沖突”。饒曉秋教授認為，“財務治理的實質是一種財務權限劃分，從而形成相互制衡關系的財務管理體制”。從上面幾種比較有代表性的定義可以看出，國內學術界對于財務治理的定義并無很大分歧，都認為財務治理是以財權合理配置為核心的一系

5、列制度安排，主要不同在于對財務治理主體的界定不同。筆者認為，只要涉及到財權的配置，均可歸屬于財務治理的研究之中，但是財務治理是否僅僅局限于一種“制度安排”呢?</p><p>　　因此，本文認為公司財務治理是指通過財權在企業(yè)內部的合理配置，并在各利益相關主體之間形成有效的財務激勵、財務約束、財務評價等機制以達到權利、責任和利益的均衡，從而提高公司治理效率的—套正式的、非正式的制度、行為和規(guī)范。</p>

6、<p>　　(二)財務治理結構的內容及作用</p><p>　　1、財務治理結構的內容</p><p>　　(1) 財務資本結構安排。財務資本結構安排在一定意義上是企業(yè)的產權制度安排、公司治理結構基本安排，初步反映了出資人所有權、企業(yè)法人財產權、債權人債權三者之間的制衡關系。</p><p>　　(2) 財務組織結構安排。財務組織結構安排是企業(yè)財務治理

7、權在股東大會、董事會、經(jīng)理層、監(jiān)事會等權力組織部門間的分配，是財權在企業(yè)內部的初次分配，相應形成了所有者財務、經(jīng)營者財務雙層財務治理組織模式。</p><p>　　(3) 財務運營模式安排。財務運營模式安排是財權在企業(yè)內部經(jīng)營者財務及以下層次財務部門之間的分配，是財權在企業(yè)內部的二次分配。依據(jù)企業(yè)基本組織模式(如直線職能制、事業(yè)部制、控股制等。企業(yè)財務戰(zhàn)略指導下，構建、形成合理集權、分權的財務運營模式，是財務治理

8、發(fā)揮應有作用的重要基礎。</p><p>　　(4) 財務機構崗位安排。財務機構崗位安排，也是財務治理結構重要組成部分。就目前而言，這一安排必須要解決好兩大實際問題，才能建立起有效的財務治理結構。第一，財務部門與會計部門的分別設立問題；第二，稽查特派員、財務總監(jiān)、總會計師等在企業(yè)財務中的地位問題。</p><p>　　2、財務治理結構的作用</p><p>　　(1

9、) 公司治理結構節(jié)約了運營成本，提高了管理效率。隨著社會分工的不斷深化、細化、經(jīng)濟全球化的不斷推進，僅靠董事們去經(jīng)營管理現(xiàn)代企業(yè)無疑是不夠的，于是大量具備專業(yè)知識和管理能力的人便以非所有者身份被董事會聘為職業(yè)經(jīng)理。這既在一定程度上優(yōu)化了企業(yè)的人力資源結構，更提高了企業(yè)決策和運營的科學性和管理效率。</p><p>　　(2) 公司治理結構客觀上起到了促進社會投資的作用。眾所周知，資本擴大有積累和積聚兩種基本形式，

10、相對于資本積累方面，資本積聚有著在較短時間內形成龐大資本的優(yōu)越性，而這種優(yōu)越性正是建立在廣大投資者對投資項目和企業(yè)法人的充分信任的基礎上的。公司治理結構正是這一信任的引力源泉和制度支撐，憑著內部所有權與經(jīng)營權的分離，董事會、經(jīng)理層與監(jiān)事會的分工制衡，增強了現(xiàn)代企業(yè)內部所有權與經(jīng)營權的分離，增強了現(xiàn)代企業(yè)內部決策的透明性和可監(jiān)督性，使得公司治理的民主性顯著增強，調動了投資積極性。</p><p>　　二、上市公司內

11、外部財務治理結構的劃分</p><p>　　財務治理是財務治理結構和財務治理機制的統(tǒng)一，可分為內部財務治理和外部財務治理兩種形式。</p><p>　　(一)上市公司內部財務治理</p><p>　　(1) 內部財務治理結構，也稱公司財務治理組織結構，也就是公司的法人治理結構，是公司財務治理的核心。財務組織結構安排是公司財權在股東大會、董事會、經(jīng)理層、監(jiān)事會等權力組

12、織部門間的分配，是財權在公司內部的初次分配，相應形成了所有者財務、經(jīng)營者財務和財務經(jīng)理財務治理結構。股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間的分層財務決策機制構成了公司財務治理組織結構的主要內容，他們之間各司其職，互相制衡。</p><p>　　(2) 上市公司內部財務治理機制</p><p>　?、?財務治理決策機制。財務決策是財務治理的核心。按照財務決策的重要性不同，財務決策可分為戰(zhàn)略性決策

13、、戰(zhàn)術性決策和業(yè)務性決策。財務治理決策一般體現(xiàn)為戰(zhàn)略性財務決策，這也是提高財務治理效率的關鍵。科學的決策機制是實現(xiàn)公司財務目標的基礎。要實現(xiàn)財務決策的科學化，必須做到?jīng)Q策者選擇的科學化和決策程序的科學化。</p><p>　?、?財務治理激勵機制。財務治理激勵機制是利用有效的財務激勵手段，激發(fā)企業(yè)各利益主體參與財務治理的行為動機，調動他們?yōu)閷崿F(xiàn)企業(yè)財務目標而努力的積極性和主動性。財務治理激勵機制是財務治理系統(tǒng)正常

14、運行的能量源泉，是財務治理的動力所在。</p><p>　　③ 財務治理約束機制。財務治理內部約束機制主要是財務治理組織結構中，各層決策部門之間的相互制衡機制，特別是董事會的監(jiān)督作用。在財權的安排中，財務決策權的配置一般居于核心地位，而財務決策權的行使必須以公司整體利益最大化為標準。在公司內部財務治理結構中，股東會、董事會、經(jīng)理層、財務經(jīng)理之間的分層財務決策機制是主要內容，它們之間各司其職，又相互制衡。</

15、p><p>　　(二)上市公司外部財務治理 </p><p>　　(1)上市公司外部財務治理結構首先表現(xiàn)為外部財務治理主體結構，即債權人、小股東、機構投資者和職工。他們之間并沒有明顯的相互制衡作用，而是借助于外部環(huán)境因素行使財權，并積極爭取參與公司財務決策和控制， 目的是保障自己的財權不受侵害。同時，上市公司財務治理結構從外部財務治理體系上看，不僅包括外部財務治理主體，還包括經(jīng)理人市場、證券市

16、場、控制權市場等市場環(huán)境，以及政府法規(guī)、中介機構和社會媒體。</p><p>　　(2) 上市公司外部財務治理機制</p><p>　?、?外部財務治理主體激勵和約束機制。外部財務治理的激勵機制就是對外部財務治理主體的激勵。對外部財務治理主體的激勵機制主要包括：小股東一般十分注重實際貨幣收益，滿意的股利分紅或資本利得將促使其積極放權給公司經(jīng)營者；債權人通常關心債權的安全性， 良好的償債信譽

17、與滿意的利息回報能夠激勵債權人給予企業(yè)更大的財務支持；職工一般對薪金和崗位安全較為敏感，滿意的薪金水平和被賦予適當?shù)臋嗬麜ぐl(fā)職工工作熱情，并提高其參與治理的積極性。</p><p>　?、?政府法規(guī)、中介機構和社會媒體的監(jiān)督機制。政府主要是制定公共規(guī)則，規(guī)范利益主體的財務行為，在其違背公共財務規(guī)則和專項財務制度時，依法給予懲處；中介機構主要是指會計師事務所的審計監(jiān)督，高質量的審計監(jiān)督可以對上市公司的會計信息質量

18、把好最后一關，同時也為公司財務治理質量把好重要一關；社會媒體可以通過聲譽激勵輿論監(jiān)督機制，起到對上市公司財務治理主體特別是內部經(jīng)營者的監(jiān)督作用。</p><p>　　三、我國上市公司財務治理的現(xiàn)狀與問題分析</p><p>　　(一)我國上市公司財務治理的發(fā)展現(xiàn)狀</p><p>　　(1) 三分開。從1999年開始．證券監(jiān)管機構就要求上市公司和母公司實行資產、人員

19、、財務“三分開”，在2001年發(fā)布的公開發(fā)行證券的信息披露內容與格式準則第2號《年度報告的內容與格式》修訂稿中．更是要求上市公司應說明其與控股嘲；在業(yè)務、人員、資產、機構、財務等五個方面是否做到分開，并說明公司是否具有獨立完整的業(yè)務及自主經(jīng)營能力。但實際上，不少上市公司與母公司名義上分開，實際上未分開，上市公司的所有重大決策權均控制在母公司手中。</p><p>　　(2) 上市公司的資金被母公司挪用或上市公司替

20、母公司擔保；關聯(lián)交易不公開、遲披露或交易價格失公允的現(xiàn)象屢禁不止，母公司通過關聯(lián)交易轉移資金和利潤。</p><p>　　(3) 募股資金的使用方向常常改變，所募資金甚至用來委托理財；委托投資或者委托理財行為不規(guī)范。</p><p>　　(4) 年報不能及時報送，補丁公告屢禁不止。財務環(huán)境即財務管理環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動產生影響作用的企業(yè)內外的各種環(huán)境因素的總和。財務環(huán)境對財務管理目標、

21、財務管理方法、財務管理內容具有非常重大的影響，從而關系到財務管理體制的構建。財務環(huán)境分為宏觀財務環(huán)境和微觀財務環(huán)境兩方面。其中宏觀財務環(huán)境主要是指企業(yè)理財所面臨的政治、經(jīng)濟、法律和社會文化環(huán)境：微觀財務環(huán)境主要是指企業(yè)自身的組織形式，所處的發(fā)展階段，行業(yè)性質和規(guī)模等。</p><p>　　(二)我國上市公司財務治理存在的問題及原因</p><p>　　1、我國上市公司財務治理存在的問題&l

22、t;/p><p>　　近年來，隨著我國資本市場的迅猛發(fā)展，上市公司不斷增加。其資本市場頻繁發(fā)生大股東侵占挪用資金，中小股東權益受到侵害，信息披露違規(guī)誤導，市場操作違規(guī)等現(xiàn)象，財務治理存在著多層次的問題。這些問題主要有：</p><p>　　(1) 公司治理結構不完善</p><p>　　公司的財務治理結構取決于公司的治理結構,并對公司的治理結構起較大的反作。而我國的上市

23、公司中的大部分是由原國有企業(yè)或政府部門控制的實體重組改制而來,財務運行機制和運作方式并沒有發(fā)生根本性轉變。由于國有股權的所有者缺位, 造成國有股東派出的董事要么兼任經(jīng)理層職位,要么具有經(jīng)理層的職責,這種狀況模糊了董事會與經(jīng)理層的代理關系,這樣以來,就容易形成所謂的“內部人控制”現(xiàn)象。內部人集控制權、執(zhí)行權和監(jiān)督權于一身,控制和操縱公司股東大會、董事會和監(jiān)事會,從而極易偏離公司的經(jīng)營目標。</p><p>　　(2

24、) 事會的財務決策和操作程序不規(guī)范</p><p>　　外部獨立董事的普遍缺位,主要表現(xiàn)為缺少必須設立的、主要由外部獨立董事組成的財務審計委員會、薪酬委員會、提名委員會以及績效評估委員會。盡管有些公司也有外部獨立董事,但由于在選拔、任命、職責、待遇等方面缺乏相關的法律和規(guī)則,缺乏對小股東和其他利益相關者的保護措施,很難發(fā)揮其財務監(jiān)督作用。因而董事會缺乏嚴格的決策制度和會議程序,有的是沒有規(guī)則,有的是規(guī)則空泛粗糙,

25、有的是制定的規(guī)則不能執(zhí)行,有的是董事對其財務責任和財務權力認識不夠,無法保證財務決策的公正性和獨立性。</p><p>　　(3) 財務監(jiān)督機制低效率運行</p><p>　　我國上市公司財務監(jiān)督低效率運行的主要原因是股權結構不合理、“一股獨大”、股東和債權人缺位導致監(jiān)督者由公司內部人( 即被監(jiān)督者) 產生,外部監(jiān)督約束機制軟化, 其主要表現(xiàn)在以下幾個方面: ①監(jiān)事會的監(jiān)督乏力,對董事會和

26、經(jīng)理層硬約束不夠,監(jiān)事會基本上是內部人，監(jiān)事會在管理層的壓力下沒有多少自主權可言。②審計委員會對董事會負責,其作用受到了限制,實質上是大股東控制的董事會掌控著審計委員會, 審計委員會變成了大股東的工具。③內部審計外部化使公司內部人易與注冊會計師合謀。目前,公司內部人實質上有權決定由哪一家會計師事務所執(zhí)行本公司的外部審計,這容易使公司內部人和注冊會計師合謀造假。</p><p>　　(4) 財務激勵與約束機制缺位&

27、lt;/p><p>　　董事會和經(jīng)理人員的關系是一種聘用與被聘用關系,而股東大會與董事會之間則是一種關系,三者之間的利益追求往往是不一致的。目前,大多數(shù)上市公司對經(jīng)營者的薪酬是工資加獎金,主要是物質激勵,缺乏必要的精神激勵,缺少期權激勵,且以直接激勵為主。雖然有很多公司也在實施并倡導員工持股計劃,但仍然沒有形成規(guī)模。另外,薪酬構成也較單一,不能有效激勵經(jīng)營者。而且不僅缺乏激勵與約束相容的業(yè)績評價機制,還不能進行相應整

28、。</p><p>　　2、我國上市公司財務治理存在問題的成因</p><p>　　(1) 理財不夠科學 </p><p>　　不少上市公司管理層對資本市場不求甚解，沒了錢只知道要配股增發(fā)、銀行貸款，而融資后資金又沒有好的項目可投。于是，大筆資金不是躺在銀行里就是用于委托理財，少委托理財最后還形成了風險，導致上市公司頻繁驚曝財務管理漏洞，而其中有些還是未經(jīng)董事

29、會和股東大會批準的，也未履行信息披露義務。</p><p>　　(2) 特殊的經(jīng)濟及社會環(huán)境 </p><p>　　在我國上市公司一般是國有企業(yè)改制而來，而國有企業(yè)的行為主要是由企業(yè)管理者和政府主管部門的目標來決定。政府作為企業(yè)所有者的代表，在當前考核政府官員政績主要依據(jù)產值、財政收入、就業(yè)水平及宏觀經(jīng)濟增長率這些指標的背景下，許多政府主管官員為了追求這些指標的最大化，往往要求上市公司快速

30、擴張。同時我國上市公司目前正處在加速實現(xiàn)現(xiàn)代化和社會全面轉型時期，公司做大、做強既是政府的期望，也是股東、董事會和管理層的迫切要求，規(guī)模擴張成了上市公司的普遍追求。因此，處于這個時期的上市公司對資金需求也特別大，這種特殊背景為上市公司過度融資提供了經(jīng)濟環(huán)境土壤，為過度融資提供了便利條件。</p><p>　　(3) 法律制度不健全</p><p>　　我國上市公司存在“圈錢”、批露虛假信息

31、等來挽救或掩蓋財務危機的現(xiàn)象，主要由于股票市場相關法規(guī)制度或規(guī)則尚不健全。在執(zhí)法力度和普法宣傳方面，從當前情況看仍需加強，如有關法律法規(guī)對上市公司的信息披露作了比較詳盡的規(guī)定,對于不披露、披露不詳或虛假披露等行為一直缺乏具體的懲罰性規(guī)定。同時，執(zhí)法力度弱、守法意識不強也是上市公司違規(guī)事件層出不窮、屢禁不絕的重要原因。</p><p>　　(4) 公司治理結構存在嚴重缺陷</p><p>　

32、　目前，雖然我國上市公司股權結構進行了改革，但是公司治理結構仍然存在很多缺陷，如“一股獨大”、“內部人控制”現(xiàn)象層出不窮，公司內部監(jiān)督不力等也是財務困境企業(yè)的普遍現(xiàn)象，這給企業(yè)的正常生產經(jīng)營帶來了很大的困難。</p><p>　　四、完善我國上市公司財務治理的相關舉措</p><p>　　財務治理作為公司治理的重要組成部分之一，是公司冶理的最為集中和最根本的體現(xiàn)，所以只有建立健康和有效的財

33、務冶理模式，才能更好地解決公司利益矛盾，保證上市公司高效的運營效豐。鑒于目前我國上市公司財務治理中尚仔在種種問題，所以非常有必要采取相關措施，使我國上市公司財務冶理能健康穩(wěn)定的發(fā)展。</p><p>　　(一)引進多元化投資者改善上市公司股權結構</p><p>　　引進多元化投資者，改善上市公司股權結構。首先，積極發(fā)展機構投資者和推進法人持股和銀行持股。目前機構投資者在我國上市公司中的力

34、量還比較薄弱，結構還過于單一，我們知道機構投資者為了保證其利益不受侵害，經(jīng)常借助投票機制參與甚至主導上市公 的決策行為。如果能對機構投資者的資產實施一定的流動性限制，就會有助于培養(yǎng)長期投資的理念，克服短視行為，從而使機構投資者真正成為穩(wěn)定市場的中堅力量。其次，通過拆分國家股，增強所有者財務治理的制衡關系，從而改善上市公司股權結構。最后，積極推進國有股減持，以改善上市公司股權結構。推進國有股減持特別是對于那些處于非國民經(jīng)濟命脈行業(yè)的上市公

35、司來說是非常重要的，通過減持可以有效降低國有股權的集中程度和增加非國有股權比重，實現(xiàn)上市公司投資主體多元化。</p><p>　　(二)完善上市公司分層財務和內部財務決策控制機制</p><p>　　完善上市公司分層財務和內部財務決策控制機制。首先，在上市公司財務治理權的具體配置中，應不斷強化股東會和經(jīng)理人員的決策權，同時不斷加強董事會及監(jiān)事會的監(jiān)督權，改善經(jīng)理人員尤其是財務經(jīng)理的執(zhí)行權。

36、為保證公司利益相關者共同參與公司治理，必須建立一套完整的財權充分流動和分割的財務決策控制機制，并通過嚴密的內部控制機制進行財權流動的有效監(jiān)督。實踐中雖然各個公司由于具體情況不同，財務冶理權具體的配置也不盡相同，但是權力的總體布局是相同的。企業(yè)財務決策權必須集中于股東會和經(jīng)理，而財務執(zhí)行權必須要集中于董事會、經(jīng)理和財務經(jīng)理，另外財務監(jiān)督權也必須要集中干董事會和監(jiān)事會。其次，雖然我國現(xiàn)行公司法對上市公司治理結構體系中各相關主體的權力已作了框

37、架性的規(guī)范。但是目前存在的問題仍然是如何在具體的實施過程中正確地劃分決策、執(zhí)行和監(jiān)督的權力并有效地實施。所以公司在財務治理權的具體配置中，一方面必須要強化股東會和經(jīng)理人員的決策權，結合上市公司股權結構的改善，以便保障所有股東的合法權利。另外一方面改善經(jīng)理人員尤其是財務經(jīng)理的執(zhí)行權。財務經(jīng)理是所有者財權委托代理的終端，其執(zhí)行效果直接影響委托人的利益。再就是必須要加強董</p><p>　　(三)完善上市公司業(yè)績的激

38、勵及約束評價指標體系</p><p>　　不斷完善上市公司業(yè)績的激勵及約束評價指標體系。首先，因為董事會、經(jīng)理人員和股東大會三者之間的利益追求往往是不一致的，所以必須通過建立相應的公司激勵機制評價指標體系。首先，因為董事會、經(jīng)理人員和股東大會三者之間的利益追求往往是不一致的，所以必須通過建立相應的公司激勵機制促進經(jīng)理人員的經(jīng)營決策與公司長期發(fā)展利益相融合，從而實現(xiàn)公司股東利益最大化的經(jīng)營目標。具體來說可以對經(jīng)理人

39、員實行股票期權制和高額薪酬制，以次來激勵財務經(jīng)理人員的財務決策行為，從而滿足企業(yè)股東利益最大化的終極目標。其次，良好地公司財務公司治理中，雖然激勵和約束機制是至關重要的，但是完善激勵及約束機制的前提條件是不斷完善和制定合理的業(yè)績評價指標體系。構建一種將所有者和經(jīng)營者利益實現(xiàn)緊密相連的財務衡量指標體系才是解決公司財務治理中存在問題的關鍵。目前EVA作為上市公司治理和業(yè)績評估標準正在全球范圍被廣泛應用，該指標體系目前日趨成為一種全球通用的衡

40、量標準，因為該指標對提高上市公司業(yè)績，改善上市公司資產質量具有特殊意義。所以我國上市公司要積極引進EVA，為該指標體系能夠更加真實反映一個企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。</p><p>　　需要引進多元化投資者改善上市公司股權結構，完善上市公司分層財務和內部財務決策控制機制，不斷完善上市公司業(yè)績的激勵及約束評價指標體系，完善董事會結構，凈化上市公司會計信息質量，完善高質量會計準則，強化公司內外部監(jiān)督體系。</p>

41、<p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1]韓新寬.財務管理學[M].哈爾濱:哈爾濱出版社，2007,(5):55-59.</p><p>　　[2]袁康來.上市公司財務預警的實證研究[M].北京:電子工業(yè)出版社,2008:23-45.</p><p>　　[3]朱焱.論以財權配置為核心的企業(yè)財務治理構建[M].

42、北京:中國財政經(jīng)濟出版社,2006:99-105.</p><p>　　[4]李愛華.中小企業(yè)管理與科技[M].上海:上海財經(jīng)大學出版社,2002:37-45.</p><p>　　[5]魏章友.淺議我國上市公司財務治理結構的完善[M].北京:中國時代經(jīng)濟出版社,2008:78-82.</p><p>　　[6]周月群.我國上市公司財務治理結構研究[M].上海:華東

43、師范大學出版社,2007:45-56.</p><p><b>　　致 謝</b></p><p>　　本課題在選題及研究過程中得到xx老師的悉心指導。xx老師多次詢問研究進程，并為我指點迷津，幫助我開拓研究思路，精心點撥、熱忱鼓勵。xx老師一絲不茍的作風，嚴謹求實的態(tài)度，踏踏實實的精神，不僅授我以文，而且教我做人，雖歷時兩載，卻終生受益。對xx老師的感激之情是無法

44、用言語表達的。</p><p>　　感謝在這兩年之中結識的同學、朋友們。我們一起學習，一起生活，互相幫助，共同進步。兩年的時光，點點滴滴都將是美好的回憶。同窗之誼，我將終生難忘。</p><p>　　感謝我的家人們。沒有他們的支持，我將很難完成學業(yè)。他們永遠都是我的堅強后盾。</p><p>　　我要衷心感謝支持、幫助我的每一個人，并送上我誠摯的謝意和祝福。在這里祝