三板ipo策略（47）2家新三板企業(yè)上會(huì)，永冠股份過(guò)會(huì)，富士萊被否

1、<p><b>　　內(nèi)容目錄</b></p><p>　　表 12：已退市或擬退市三板公司中有 H 股上市意向的公司統(tǒng)計(jì)20</p><p><b>　　IPO 情況總覽</b></p><p>　　表 1：近 1 周發(fā)審委審核結(jié)果一覽</p><p><b>　　司</

2、b></p><p>　　(集團(tuán))股份有限公司</p><p>　　資料來(lái)源：Wind; </p><p>　　近 1 周企業(yè) IPO 情況總覽： 12 月 18 日，共 3 家企業(yè)首發(fā)上會(huì)，2 家順利過(guò)會(huì)，1 家未通過(guò)。周通過(guò)率為 66.7%。過(guò)會(huì)企業(yè)為：中創(chuàng)物流、永冠股份。</p><p>　　2017 年 10 月至今，本屆“大發(fā)

3、審委”（市場(chǎng)對(duì)“主板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并”后的俗稱）共</p><p>　　審核273 家首發(fā)公司（已統(tǒng)計(jì)近期取消審核的公司），其中161 家獲通過(guò)，通過(guò)率約為58.97%。</p><p>　　在這 273 家公司中，共有 59 家來(lái)自新三板，占比 21.61%；上會(huì)的新三板企業(yè)中，擬登陸上</p><p>　　交所主板的企業(yè)共 29 家，擬登陸深交所中小板的企業(yè)共

4、 8 家，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)共 22 家。共有 32 家新三板公司 IPO 通過(guò)，三板公司整體通過(guò)率為 54.24%。</p><p>　　圖 1： IPO 歷史通過(guò)率</p><p><b>　　總通過(guò)率周通過(guò)率</b></p><p><b>　　120%</b></p><p>&l

5、t;b>　　100%</b></p><p><b>　　80%</b></p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p

6、><b>　　0%</b></p><p>　　資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)，整理</p><p>　　表 2：“大發(fā)審委”履職以來(lái)新三板公司上會(huì)及過(guò)會(huì)情況</p><p>　　資料來(lái)源：公司招股書(shū)，證監(jiān)會(huì); </p><p>　　IPO 被否案例分析</p><p>　　富士萊 IPO 被否</

7、p><p>　　據(jù)證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委 2018 年第 194 次會(huì)議審核結(jié)果公告顯示 富士萊 首發(fā)未通過(guò)。發(fā)</p><p>　　審委會(huì)議對(duì)其提出詢問(wèn)的主要問(wèn)題如下：</p><p>　　1、2000 年 6 月富士萊化工廠與美國(guó)日欣共同出資設(shè)立發(fā)行人前身富士萊有限，2011 年 4 月錢(qián)祥云代美國(guó)日欣簽署了相關(guān)文件，解除了代持關(guān)系。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）股份代持的

8、原因，雙方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，2011 年是否徹底解除代持以及是否存在糾紛或潛在糾紛；</p><p>　?。?）境內(nèi)居民委托外國(guó)法人投資設(shè)立境內(nèi)企業(yè)是否需要辦理外匯登記，發(fā)行人前身向境外法人現(xiàn)金分紅是否符合外匯管理的相關(guān)規(guī)定，是否存在被處罰的風(fēng)險(xiǎn)；（3）發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)變更時(shí)，是否存在被稅務(wù)主管部門(mén)追繳于中外合資企業(yè)階段享有的稅收優(yōu)惠、被追加行政處罰的可能。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。<

9、/p><p>　　2、發(fā)行人實(shí)際控制人錢(qián)祥云系控股股東富士萊發(fā)展的唯一普通合伙人、執(zhí)行事務(wù)合伙人， 且持有該有限合伙 49.897%的出資額，吉根保為富士萊發(fā)展的有限合伙人，持有 42.346% 的出資額。請(qǐng)發(fā)行人代表：（1）說(shuō)明吉根保 2003 年、2008 年兩次分別向錢(qián)祥云轉(zhuǎn)讓富士萊化工廠權(quán)益的原因及背景，2012 年錢(qián)祥云又向吉根保轉(zhuǎn)讓富士萊化工廠權(quán)益的原因、定價(jià)依據(jù)及合理性；（2）結(jié)合公司治理結(jié)構(gòu)、股東大會(huì)

10、、董事會(huì)決議及日常經(jīng)營(yíng)情況，董事、高級(jí)管理人員的提名及任免情況，以及富士萊發(fā)展出資份額和執(zhí)行事務(wù)合伙人的變更歷史等， 說(shuō)明認(rèn)定錢(qián)祥云為實(shí)際控制人是否充分、未將吉根保認(rèn)定為實(shí)際控制人的原因及合理性，錢(qián)祥云對(duì)富士萊控制權(quán)的穩(wěn)定性；（3）說(shuō)明吉根保及家庭關(guān)系密切成員的商業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，是否與發(fā)行人存在同業(yè)業(yè)務(wù)，是否存在規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和有關(guān)信息披露的情形。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。</p><p>　　

11、3、報(bào)告期發(fā)行人經(jīng)銷收入較高，出口銷售是其重要收入來(lái)源。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）經(jīng)銷商銷售模式的必要性，是否符合行業(yè)慣例；（2）經(jīng)銷商選取標(biāo)準(zhǔn)及考核管理辦法，是否對(duì)經(jīng)銷商劃分區(qū)域，經(jīng)銷商與發(fā)行人實(shí)際控制人、董監(jiān)高及其關(guān)聯(lián)方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，經(jīng)銷商是否專門(mén)銷售發(fā)行人產(chǎn)品；（3）主要經(jīng)銷商對(duì)外銷售和回款、退換貨、終端銷售及期末存貨情況；（4）境外銷售與海關(guān)報(bào)關(guān)數(shù)據(jù)、出口退稅金額等是否相匹配；（5）報(bào)告期各期直銷占比大幅波動(dòng)的原因及合理性，2

12、018 年 1-6 月直銷收入大幅下降而經(jīng)銷收入占比提高的原因及合理性，如何應(yīng)對(duì)直銷客戶變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（6）2018 年上半年發(fā)行人主要產(chǎn)品硫辛酸系列產(chǎn)品銷售單價(jià)和毛利率均下滑的原因，是否存在持續(xù)下滑的情形，是否影響發(fā)行人未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；（7）2016 年 GPC-液體銷售收入及毛利率增加的原因及合理性，2017 年、2018 年銷售情況，高增長(zhǎng)是否可持續(xù)。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。</p><p

13、>　　4、報(bào)告期發(fā)行人毛利率波動(dòng)比較大，且高于同行業(yè)的可比公司。請(qǐng)發(fā)行人代表：（1）結(jié)合各類產(chǎn)品單價(jià)、單位成本變化情況，對(duì)毛利率變動(dòng)進(jìn)行敏感性分析；（2）結(jié)合產(chǎn)品、行業(yè)趨勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、銷售模式等相關(guān)因素，說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司變動(dòng)趨勢(shì)不一致的原因及合理性；（3）說(shuō)明經(jīng)銷模式與直銷模式銷售毛利率是否存在差異，原因及合理性，海外經(jīng)銷毛利率與國(guó)內(nèi)經(jīng)銷毛利率差異原因及合理性。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程并發(fā)表明

14、確核查意見(jiàn)。</p><p>　　5、報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人存在銀行轉(zhuǎn)貸、未確認(rèn)股份支付、應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提政策不恰當(dāng)、期間費(fèi)用跨期等事項(xiàng)。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）上述事項(xiàng)發(fā)生的原因，對(duì)各期財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響；（2）相關(guān)會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正履行的內(nèi)部決策程序，是否按規(guī)定進(jìn)行了充分的信息披露；（3）</p><p>　　無(wú)真實(shí)交易背景的轉(zhuǎn)貸行為是否屬于重大違法違規(guī)行為，是否存在被處罰的風(fēng)險(xiǎn)；（4）針對(duì)上述行

15、為的后續(xù)整改措施，相關(guān)內(nèi)部控制制度建立及執(zhí)行情況。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。</p><p><b>　　富士萊簡(jiǎn)介及分析</b></p><p>　　公司主營(yíng)硫辛酸（維生素 B 族化合物）等產(chǎn)品</p><p>　　富士萊主營(yíng)業(yè)務(wù)為原料藥及中間體、保健品原料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，包括硫辛酸類、肌肽類、磷脂酰膽堿類三大系列

16、產(chǎn)品。公司自設(shè)立以來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生變化。公司是全球硫辛酸系列產(chǎn)品的主要供應(yīng)商，產(chǎn)品銷往歐美、日韓及印度等多個(gè)國(guó)家，與下游醫(yī)藥、保健品企業(yè)等建立起長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司獲得藥品生產(chǎn)許可證， 同時(shí)硫辛酸原料藥、聚普瑞鋅原料藥通過(guò)國(guó)家 GMP 認(rèn)證。公司為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，掌握自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)及先進(jìn)生產(chǎn)工藝， 擁有多項(xiàng)發(fā)明專利以及實(shí)用新型專利。</p><p>　　硫辛酸屬于維生素 B 族化合物，具有清除自由基和活性氧（

17、抗氧化）、螯合金屬離子、再生其他抗氧化劑等作用，是唯一兼具脂溶性與水溶性的抗氧化劑。</p><p>　　圖 2：公司主要產(chǎn)品及其功能用途</p><p>　　資料來(lái)源：公司招股書(shū)</p><p>　　2015 年、2016 年、2017 年、2018 年 1-6 月，公司主要產(chǎn)品硫辛酸系列占營(yíng)業(yè)收入比重分別為 78.37%、66.83%、67.75%、73.35%

18、。</p><p>　　圖 3：富士萊主營(yíng)業(yè)務(wù)分類</p><p>　　R-硫辛酸氨基丁硫辛酸三醇鹽</p><p>　　衍生品 3.20% 高純無(wú)溶</p><p><b>　　其他業(yè)務(wù)</b></p><p><b>　　1.08%</b></p><

19、p>　　磷脂酰膽堿系列-其他</p><p><b>　　0.44%</b></p><p><b>　　3.43%</b></p><p>　　劑硫辛酸 R-硫辛酸(右</p><p><b>　　5.85%</b></p><p><b&

20、gt;　　旋 ) 5.91%</b></p><p><b>　　L-肌肽</b></p><p><b>　　12.89%</b></p><p><b>　　顆粒硫辛酸</b></p><p><b>　　36.40%</b></p&

21、gt;<p>　　6,8-二氯辛酸乙酯</p><p><b>　　13.12%</b></p><p><b>　　GPC-液體</b></p><p><b>　　17.69%</b></p><p>　　資料來(lái)源：公司招股書(shū)；Wind</p>

22、<p>　　全球原料藥規(guī)模在千億美元級(jí)別，但增速較慢</p><p>　　原料藥及中間體行業(yè)處在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的中游， 藥品市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張直接帶動(dòng)全球原料藥規(guī)模逐年上升。</p><p>　　根據(jù) Zion Research 公司發(fā)表的一份研究報(bào)告，2015 年全球原料藥的需求價(jià)值達(dá)到1,482.2 億美元，預(yù)計(jì)到 2021 年，這一數(shù)據(jù)將達(dá)到 2,138.4 億美元。2016-202

23、1 年間， 全球原料藥需求預(yù)計(jì)將以年均復(fù)合增長(zhǎng)率 6.3%的速度增長(zhǎng)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)）</p><p>　　國(guó)內(nèi)外巨大的藥品消費(fèi)容量為我國(guó)原料藥的發(fā)展提供了肥沃的土壤。根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2016 年化學(xué)藥品原料藥制造規(guī)模以上企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 5,034.90 億元，同比增長(zhǎng) 9.12%。我國(guó)是世界主要的原料藥及中間體生產(chǎn)和出口國(guó)。</p><p>　　圖 4：2012~2016

24、 年化學(xué)藥品原料藥制造工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入</p><p>　　資料來(lái)源：公司招股書(shū)，工信部</p><p>　　原料藥下游保健品市場(chǎng)規(guī)模已達(dá) 1569 億美元</p><p>　　公司招股書(shū)顯示：我國(guó)目前已經(jīng)是全球最大的保健品原料生產(chǎn)和出口國(guó)，美國(guó) 60%、日本</p><p>　　70%以上的原料源于中國(guó)。富士萊產(chǎn)品也主要以外銷出口為主，20

25、15 年、2016 年、2017 年、</p><p>　　2018 年 1-6 月外銷收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為 73.83%、69.79%、76.88%、73.46%。公司產(chǎn)品主要銷往美國(guó)、歐洲、印度、韓國(guó)、以及日本等國(guó)家地區(qū)，上述國(guó)家保健品市場(chǎng)需求穩(wěn)定并逐年上升，另外日韓等國(guó)家對(duì)糖尿病、胃潰瘍、肝病等疾病的藥物研發(fā)投入使得肌肽、磷脂酰膽堿系列產(chǎn)品需求增加。海外保健品行業(yè)中主要銷售的品類為維生素/組合

26、維生素、魚(yú)油和輔食。2015 全球保健品市場(chǎng)規(guī)模約為 1,569 億美元。</p><p>　　圖 5：全球保健品市場(chǎng)規(guī)模和增速</p><p>　　資料來(lái)源：公司招股書(shū)， Euromonitor</p><p>　　硫辛酸產(chǎn)品市場(chǎng)容量合計(jì) 1800 噸至 2500 噸</p><p>　　硫辛酸在各國(guó)分類管理方面存在著差異，如在美國(guó)作為膳食

27、補(bǔ)充劑，在我國(guó)與歐洲是作為藥品，而在日本同時(shí)作為藥品、保健品，化妝品原料。</p><p>　　目前，全球硫辛酸（含顆粒硫辛酸，高純無(wú)溶劑硫辛酸，R-硫辛酸等）市場(chǎng)容量約 1200-1500 噸/年；另外，相關(guān)中間體及衍生物（含 6,8-二氯辛酸乙酯，R-硫辛酸氨基丁三醇鹽等）市場(chǎng)容量 600 到 1000 噸?？傮w，硫辛酸系列產(chǎn)品市場(chǎng)容量合計(jì) 1800 噸到 2500 噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率 10%。我國(guó)是全球最大

28、的硫辛酸生產(chǎn)國(guó)， 美國(guó)、 日本、 歐洲為其主要消費(fèi)地區(qū)。</p><p>　　圖 6：全國(guó)海關(guān)硫辛酸相關(guān)產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)</p><p>　　資料來(lái)源：公司招股書(shū)</p><p>　　硫辛酸在國(guó)內(nèi)主要作為藥物制劑用于治療糖尿病神經(jīng)病變并發(fā)癥，尚處于起步階段。招股書(shū)顯示：國(guó)內(nèi)硫辛酸消費(fèi)量約占全球總消費(fèi)量的 5%左右。2015 年，硫辛酸藥物在抽樣醫(yī)院銷售額將近 4.3

29、億元，近五年的復(fù)合增長(zhǎng)率 42.5%。</p><p>　　圖 7：樣本醫(yī)院硫辛酸銷售額</p><p>　　資料來(lái)源：公司招股書(shū)，《2016 年硫辛酸市場(chǎng)研究報(bào)告》</p><p>　　17 年公司營(yíng)業(yè)收入約 3.75 億元，實(shí)現(xiàn)凈利約 7695 萬(wàn)元；2018 年業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?lt;/p><p>　　招股書(shū)顯示： 2017 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入

30、約 3.75 億元，同比增長(zhǎng)約 17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)約 7695 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約 31%。2018 年上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?lt;/p><p>　　圖 8：富士萊歷年收入及增速圖 9：富士萊歷年凈利及增速</p><p><b>　　400</b></p><p><b>　　350</b></p&

31、gt;<p><b>　　300</b></p><p><b>　　250</b></p><p><b>　　200</b></p><p><b>　　150</b></p><p><b>　　100</b>&l

32、t;/p><p><b>　　50</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　收入(百萬(wàn)元，左)增速(右)</p><p>　　20132014201520162017 2018H1</p><p><b>　　80%</b&g

33、t;</p><p><b>　　70%</b></p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p><b>　　30%<

34、;/b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p><b>　　-10%</b></p><p><b>　　-

35、20%</b></p><p>　　歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元，左)增速(右)</p><p><b>　　90</b></p><p><b>　　80</b></p><p><b>　　70</b></p><p><b>　　60

36、</b></p><p><b>　　50</b></p><p><b>　　40</b></p><p><b>　　30</b></p><p><b>　　20</b></p><p><b>　　10

37、</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　20132014201520162017 2018H1</p><p><b>　　35%</b></p><p><b>　　30%</b></p><p>&l

38、t;b>　　25%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　15%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　5%</b></p><p&g

39、t;<b>　　0%</b></p><p>　　資料來(lái)源：Wind;資料來(lái)源：Wind;</p><p>　　圖 10：富士萊歷年償債能力圖 11：富士萊凈利率及毛利率</p><p><b>　　流動(dòng)比率速動(dòng)比率</b></p><p><b>　　3</b><

40、/p><p><b>　　2.5</b></p><p><b>　　2</b></p><p><b>　　1.5</b></p><p><b>　　1</b></p><p><b>　　0.5</b><

41、;/p><p><b>　　0</b></p><p>　　201320142015201620172018H1</p><p><b>　　45%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p><b>　　35%&

42、lt;/b></p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　25%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　15%</b></p><p><b>　

43、　10%</b></p><p><b>　　5%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p><b>　　凈利率毛利率</b></p><p>　　201320142015201620172018H1</p><

44、;p>　　資料來(lái)源：Wind;資料來(lái)源：Wind;</p><p>　　與行業(yè)可比公司的比較</p><p>　　招股書(shū)顯示：國(guó)內(nèi)可比公司與富士萊產(chǎn)品的品種并不相同，各家公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及競(jìng)爭(zhēng)格局存在差異。</p><p>　　圖 12：可比公司及其主營(yíng)業(yè)務(wù)</p><p>　　資料來(lái)源：公司招股書(shū)</p>&l

45、t;p>　　富士萊 2017 年收入約 3.75 億元，公司歷史收入與可比公司花園生物收入接近，遠(yuǎn)低于可比公司平均水平。</p><p>　　圖 13：可比公司收入比較（億元）</p><p>　　花園生物可比公司平均值富士萊</p><p><b>　　14</b></p><p><b>　　12

46、</b></p><p><b>　　10</b></p><p><b>　　8</b></p><p><b>　　6</b></p><p><b>　　4</b></p><p><b>　　2<

47、/b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　20132014201520162017</p><p>　　資料來(lái)源：Wind；整理</p><p>　　表 3：可比公司收入及增速（億元）</p><p>　　資料來(lái)源：Wind,</p><

48、p>　　富士萊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以硫辛酸系列為主。招股書(shū)顯示：硫辛酸產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局較好，全球僅少數(shù)企業(yè)生產(chǎn)，毛利率較高。富士萊毛利率略高于可比公司平均水平，低于金達(dá)威和花園生物。主要原因?yàn)椋航疬_(dá)威和花園生物主營(yíng)產(chǎn)品維生素 A 和 D3 屬于大宗維生素，產(chǎn)品周期性較強(qiáng)，</p><p>　　2016 年以來(lái)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，產(chǎn)品價(jià)格漲幅較大，毛利率提升明顯。</p><p>　　圖 14：富士萊毛利

49、率略高于可比公司平均毛利率</p><p><b>　　70%</b></p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p><b&

50、gt;　　30%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p>　　金達(dá)威花園生物可比公司平均值富士萊</p><p>　　20

51、14201520162017</p><p>　　資料來(lái)源：Wind；整理</p><p>　　表 4：相關(guān)公司毛利率水平比較</p><p><b>　　可比公司平均</b></p><p>　　值37%34%34%35%</p><p>　　833695.OC富士萊21%3

52、8%42%39%</p><p>　　資料來(lái)源：Wind,</p><p>　　富士萊歷史凈利潤(rùn)低于可比上市公司平均水平，與同和藥業(yè)凈利潤(rùn)較為接近。</p><p>　　圖 15：可比公司凈利潤(rùn)比較（億元）</p><p>　　同和藥業(yè)可比公司平均值富士萊</p><p><b>　　2</b&

53、gt;</p><p><b>　　1.8</b></p><p><b>　　1.6</b></p><p><b>　　1.4</b></p><p><b>　　1.2</b></p><p><b>　　1<

54、/b></p><p><b>　　0.8</b></p><p><b>　　0.6</b></p><p><b>　　0.4</b></p><p><b>　　0.2</b></p><p><b>　　0&

55、lt;/b></p><p>　　20132014201520162017</p><p>　　資料來(lái)源：Wind；整理</p><p>　　表 5：可比公司凈利潤(rùn)及增速（億元）</p><p>　　資料來(lái)源：Wind,</p><p>　　富士萊停牌前無(wú)交易?？杀裙酒骄?PE（TTM）約 28.94

56、倍，平均 PS（TTM）約 4.24 倍。</p><p>　　表 6：相關(guān)公司估值水平比較</p><p>　　證券代碼證券簡(jiǎn)稱收入</p><p><b>　?。?TTM，億元)</b></p><p><b>　　利潤(rùn)</b></p><p><b>　　

57、（ TTM，億元)</b></p><p>　　市值（億元)對(duì)應(yīng) PE對(duì)應(yīng) PS</p><p>　　002626.SZ金達(dá)威25.108.1582.9210.173.30</p><p>　　300401.SZ花園生物5.082.0861.7329.6312.16</p><p>　　300200.S

58、Z同和藥業(yè)10.290.6319.3730.611.88</p><p>　　300702.SZ天宇股份12.260.6540.2461.563.28</p><p>　　300583.SZ賽托生物10.401.3435.5226.503.41</p><p>　　603968.SH醋化股份19.131.7927.111

59、5.151.42</p><p><b>　　可比公司平</b></p><p>　　均值13.712.4444.4828.944.24</p><p>　　833695.OC富士萊3.780.78---</p><p>　　資料來(lái)源：Wind,</p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)提

60、示：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、主要原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　新三板企業(yè)IPO 排隊(duì)情況</p><p>　　新三板企業(yè) IPO 排隊(duì)企業(yè)共 66 家。目前 9 家公司處于已過(guò)會(huì)待掛牌狀態(tài)：分別為有友食品、寧波水表、威派格、長(zhǎng)江材料、新產(chǎn)業(yè)、泰林生物、七彩化學(xué)、華陽(yáng)國(guó)際、永冠股份。排隊(duì)企業(yè)中，潤(rùn)農(nóng)節(jié)水、密封科技、振威展覽 3 家公司終止審查。本期新增 1 家排

61、隊(duì)公司：羅曼股份。</p><p>　　表 7：新三板最新 IPO 排隊(duì)情況:上交所主板共 22 家</p><p>　　計(jì)數(shù)申報(bào)公司審核狀態(tài)最新排序</p><p><b>　　較上期排序：</b></p><p>　　0 為排序未變，-意為</p><p>　　資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)、新三板組

62、制圖</p><p>　　表 8：新三板最新 IPO 排隊(duì)情況:深交所中小板共 10 家</p><p>　　計(jì)數(shù)申報(bào)公司審核狀態(tài)最新排序</p><p><b>　　較上期排序：</b></p><p>　　0 為排序未變，-意為</p><p>　　資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)、新三板組制圖<

63、/p><p>　　表 9：新三板最新 IPO 排隊(duì)情況: 深交所創(chuàng)業(yè)板共 34 家</p><p>　　計(jì)數(shù)申報(bào)公司審核狀態(tài)最新排序</p><p><b>　　較上期排序：</b></p><p>　　0 為排序未變，-意為</p><p>　　資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)、新三板組制圖</p>

64、;<p>　　近 1 周新增 1 家企業(yè)參與IPO 輔導(dǎo)</p><p>　　近 1 周，按公告日統(tǒng)計(jì)，新增 1 家三板企業(yè)參與 IPO 輔導(dǎo)：德孚轉(zhuǎn)向 (838381.OC)。</p><p>　　表 10：近 1 周新增 1 家企業(yè)參與 IPO 輔導(dǎo)</p><p>　　資料來(lái)源：Wind，Choice</p><p>　　

65、新三板市場(chǎng)與 H 股市場(chǎng)關(guān)聯(lián)統(tǒng)計(jì)：愛(ài)酷游啟動(dòng) H 股事宜</p><p>　　總結(jié)：截至目前，共有 22 家公司與三板市場(chǎng)和港股市場(chǎng)有關(guān)。愛(ài)酷游發(fā)布公告表示“正在籌備申請(qǐng) 在香港聯(lián)合交易所有限公司主板掛牌上市的相關(guān)工作。”</p><p><b>　　分述：</b></p><p>　　目前三板市場(chǎng)上，有 12 家公司表達(dá)了 H 股上市意向的公

66、司分別為：成大生物、盛世大聯(lián)、中國(guó)康富、君實(shí)生物、寰爍股份、新眼光、九生堂、易銷科技、賽特斯、澤生科技、盛源科技、愛(ài)酷游。</p><p>　　君實(shí)生物于 2018 年 8 月 7 日發(fā)布《關(guān)于向香港聯(lián)交所遞交境外上市外資股(H 股)上市申請(qǐng)</p><p>　　并刊發(fā)申請(qǐng)版本的公告》。于 2018 年 11 月 21 日晚間發(fā)布《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行境外上市外資股(H 股)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)

67、的公告》。君實(shí)生物 12 月 10 日晚間發(fā)布《關(guān)于刊發(fā)境外上市外資股發(fā)行聆訊后資料集的公告》。12 月 11 日晨，公司發(fā)布《全球發(fā)售》公告，預(yù)計(jì)將成為首家“新三板+H”醫(yī)藥公司。</p><p>　　成大生物于 2018 年 10 月 31 日發(fā)布《關(guān)于向香港聯(lián)交所遞交境外上市外資股(H 股)上市申</p><p>　　請(qǐng)并刊發(fā)申請(qǐng)版本的公告》。于 2018 年 11 月 23 日晚間

68、發(fā)布《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行境外上市外資股(H 股)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的公告》。</p><p>　　盛世大聯(lián)于 2018 年 8 月 27 日發(fā)布港股招股書(shū)，并于 2018 年 8 月 28 日發(fā)布《關(guān)于向香港</p><p>　　聯(lián)交所遞交境外上市外資股(H 股)上市申請(qǐng)并刊發(fā)申請(qǐng)版本的公告》。于 2018 年 12 月 17</p><p>　　日晚間發(fā)布《關(guān)于首次

69、公開(kāi)發(fā)行境外上市外資股(H 股)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的公告》。</p><p>　　澤生科技于 2018 年 10 月 16 日發(fā)布《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行境外上市外資股(H 股)并在香港聯(lián)交所上市方案的公告》，公司董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行境外上市外資股（H 股） 并在香港聯(lián)交所上市方案》。</p><p>　　賽特斯于 2018 年 11 月 1 日發(fā)布《關(guān)于向香港聯(lián)交所遞交境外上市外資

70、股(H 股)上市申請(qǐng)并刊發(fā)申請(qǐng)版本的公告》。</p><p>　　盛源科技于 2018 年 11 月 30 日發(fā)布公告，董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于公司于境外公開(kāi)發(fā)行股票</p><p>　?。℉ 股）并在香港聯(lián) 合交易所有限公司主板上市》的議案。</p><p>　　愛(ài)酷游于2018 年12 月12 日發(fā)布《擬申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)合交易所有限公司主板掛牌上市的公告》。</p

71、><p>　　表 11：有 H 股上市意向的三板公司統(tǒng)計(jì)</p><p>　　資料來(lái)源：公司公告、香港交易所、</p><p>　　已退市或擬退市三板公司中，共 9 家公司發(fā)布招股書(shū)：華圖教育、庫(kù)客音樂(lè)、億邦股份、新東方網(wǎng)、永升物業(yè)、納尼亞、豆盟科技、捷帝股份、匯量科技。其中匯量科技已發(fā)布擬申請(qǐng)終止掛牌的提示性公告，其子公司 Mobvista Inc 擬在港股上市。目前

72、，新東方在線、匯量科技已通過(guò)聆訊。</p><p>　　表 12：已退市或擬退市三板公司中有 H 股上市意向的公司統(tǒng)計(jì)</p><p>　　資料來(lái)源：公司公告、</p><p>　　1 家未掛牌公司 撤回三板掛牌申請(qǐng)，并擬登錄港股市場(chǎng)：</p><p>　　2018 年 9 月 27 日，復(fù)星醫(yī)藥公司公告控股子公司上海復(fù)宏漢霖生物技術(shù)股份有限