政 治局會議點(diǎn)評：重提合理區(qū)間，攻堅重心轉(zhuǎn)移

1、<p><b>　　目錄</b></p><p><b>　　圖目錄</b></p><p>　　圖 1GDP 增速、工業(yè)增加值增速（%）4</p><p>　　圖 2歷年前 10 月、全年新增就業(yè)人數(shù)（萬人）4</p><p>　　圖 3全國“三新”經(jīng)濟(jì)增加值核算結(jié)果5&l

2、t;/p><p>　　圖 4美國自中國進(jìn)口商品同比增速（%）5</p><p>　　圖 574 城 PM2.5 月均濃度（微克/立方米）6</p><p>　　圖 6M2 增速、商品房銷售均價漲幅（%）6</p><p>　　圖 7城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、消費(fèi)性支出增速（%）7</p><p>　　圖 8

3、中國基尼系數(shù)（%）7</p><p>　　中共中央政治局 12 月 13 日召開會議，分析研究 19 年經(jīng)濟(jì)工作。通常 12 月初召開的政治局會議對中央經(jīng)濟(jì)工作會議具有一定領(lǐng)先性，那么本次會議究竟釋放了什么信號，又該如何解讀呢？</p><p>　　經(jīng)濟(jì)穩(wěn)字當(dāng)頭，重提合理區(qū)間</p><p>　　首先是對經(jīng)濟(jì)的評價。本次會議與去年底相比，措辭更為謹(jǐn)慎，重提“合理區(qū)

4、間”。</p><p>　　重提“合理區(qū)間”。對于如何“做好明年經(jīng)濟(jì)工作”，去年底會議強(qiáng)調(diào)要“堅持以供給側(cè) 結(jié)構(gòu)性改革為主線，在打好防范化解重大風(fēng)險、精準(zhǔn)脫貧、污染防治的攻堅戰(zhàn)方面取得扎實進(jìn)展”。而本次會議同樣強(qiáng)調(diào)要“堅持以供給側(cè)改革為主線，繼續(xù)打好三大攻堅戰(zhàn)”。</p><p>　　但不同之處在于，本次會議還強(qiáng)調(diào)要“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。</p><p>　

5、　經(jīng)濟(jì)下行壓力未消。事實上，在 16 年 7 月底會議之后，政治局會議已不再強(qiáng)調(diào)“經(jīng)</p><p>　　濟(jì)下行壓力依然較大”或是“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。直到今年 7 月底會議再次強(qiáng)調(diào)“當(dāng)</p><p>　　前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變”，而 10 月底會議又進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大”。本次會</p><p>　　議對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷與 10 月底會議一脈相承，反

6、映穩(wěn)增長的壓力仍在上升。</p><p>　　穩(wěn)增長的核心是穩(wěn)就業(yè)。如何穩(wěn)增長？我們認(rèn)為，自 7 月底會議提出“六個穩(wěn)”后， 穩(wěn)增長的內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)生了明顯變化，就業(yè)的重要性大幅提升。而在本次會議中，“六個穩(wěn)” 緊跟在“合理區(qū)間”之后，順序未變，穩(wěn)就業(yè)仍首當(dāng)其沖。這也意味著，穩(wěn)增長的核心并</p><p>　　非穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增速，而是穩(wěn)就業(yè)。</p><p>　　把握戰(zhàn)略機(jī)遇

7、，促改革推開放</p><p>　　其次是發(fā)展的方向。在經(jīng)濟(jì)下行加大的背景下，本次會議釋放的信號并不悲觀。</p><p>　　國際環(huán)境和國內(nèi)條件變化？并不悲觀！今年以來，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，政治局會議對經(jīng)濟(jì)形勢的表述從 4 月底的“錯綜復(fù)雜”，到 7 月底的“面臨一些新問題新挑戰(zhàn)，</p><p>　　外部環(huán)境發(fā)生明顯變化”，再到 10 月底的“是長期和短期

8、、內(nèi)部和外部等因素共同作用的結(jié)果，外部環(huán)境也發(fā)生深刻變化”，已較去年底截然不同。而針對國際環(huán)境和國內(nèi)條件變化，本次會議強(qiáng)調(diào)要“增強(qiáng)憂患意識，繼續(xù)抓住并用好我國發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期”，釋放的信號并不悲觀！</p><p>　　從會議表述來看，“戰(zhàn)略機(jī)遇”或?qū)碜砸韵聨讉€方面：</p><p>　　一是高端制造。會議強(qiáng)調(diào)，推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，推進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合。根據(jù)統(tǒng)計局的統(tǒng)

9、計，17 年我國“三新”（新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式）經(jīng)濟(jì)增加值占 GDP 的比重已達(dá)到 15.7%，名義增速 14.1%，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能指數(shù)同比增</p><p>　　長 34.1%，并呈逐年加速之勢。先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)正在為經(jīng)濟(jì)提供新動能正在不斷壯大。</p><p>　　二是擴(kuò)大內(nèi)需。會議強(qiáng)調(diào)，促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場，提升國民經(jīng)濟(jì)整體性水平。美國公布的 10 月自中國進(jìn)口的 20

10、00 億美元清單商品增速已經(jīng)出現(xiàn)回落，意味著“搶出口” 效應(yīng)或已開始減弱，而目前中美暫停貿(mào)易摩擦升級，中國近期將增加對美農(nóng)產(chǎn)品等進(jìn)口。</p><p>　　未來在擴(kuò)大開放、增加進(jìn)口和“搶出口”效應(yīng)消退的背景下，我國貿(mào)易順差將趨收縮，外需對經(jīng)濟(jì)的拉動將進(jìn)一步減弱，亟需擴(kuò)大內(nèi)需、形成強(qiáng)大的國內(nèi)市場來應(yīng)對。</p><p>　　圖4 美國自中國進(jìn)口商品同比增速（%）</p><

11、;p><b>　　60</b></p><p><b>　　40</b></p><p><b>　　20</b></p><p><b>　　0</b></p><p><b>　　-20</b></p><

12、;p>　　資料來源：Wind，</p><p>　　三是改革開放。會議強(qiáng)調(diào)，加快經(jīng)濟(jì)體制改革，推動全方位對外開放。今年是改革開放 40 周年，去年底以來，歷次政治局會議對改革開放的強(qiáng)調(diào)持續(xù)加強(qiáng)，但都重在強(qiáng)</p><p>　　調(diào)加大力度。而本次會議一是更強(qiáng)調(diào)“加快”改革，意味著 19 年經(jīng)濟(jì)體制改革有望加速推出；二是強(qiáng)調(diào)“全方位對外開放”，這一表述與去年的“推動形成全面開放新格局”更

13、進(jìn)一步， 意味著 19 年將繼續(xù)擴(kuò)大開放，既應(yīng)對中美貿(mào)易摩擦，也以開放促改革。</p><p>　　打好攻堅戰(zhàn)役，政策重心轉(zhuǎn)移</p><p>　　再來看沒有講的部分。與去年底相比，本次會議明顯淡化了去杠桿和樓市調(diào)控。</p><p>　　打好重點(diǎn)戰(zhàn)役，淡化去杠桿。去年底會議對“三大攻堅戰(zhàn)”著墨甚多，而本次會議雖也指出“要繼續(xù)打好三大攻堅戰(zhàn)”，但表述更為精簡，并強(qiáng)調(diào)

14、“針對突出問題，打好重點(diǎn)戰(zhàn)役”，而對比 10 月底會議，也已淡化“去杠桿”。而考慮到今年環(huán)保約束放松后，空氣污</p><p>　　染再度抬頭，我們預(yù)計，精準(zhǔn)脫貧、污染防治或是 19 年三大攻堅戰(zhàn)的重心。</p><p>　　圖5 74 城 PM2.5 月均濃度（微克/立方米）</p><p><b>　　90</b></p>&

15、lt;p><b>　　80</b></p><p><b>　　70</b></p><p><b>　　60</b></p><p><b>　　50</b></p><p><b>　　40</b></p>&

16、lt;p><b>　　30</b></p><p><b>　　20</b></p><p><b>　　10</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　123456789101112</p>

17、;<p>　　資料來源：Wind，</p><p>　　淡化樓市調(diào)控，政策重心轉(zhuǎn)移。去年底會議強(qiáng)調(diào)要“加快住房制度改革和長效機(jī)制建設(shè)”，而本次會議卻未提及，而對比 10 月底會議已淡化樓市調(diào)控，意味著地產(chǎn)泡沫已相</p><p>　　對可控，樓市調(diào)控或非 19 年政策重心。</p><p>　　保障改善民生，更加注重公平</p><

18、p>　　與去年底會議相比，本次會議更強(qiáng)調(diào)保障和改善民生，著墨甚多。</p><p>　　保障改善民生，提高獲得感、幸福感、安全感。與去年底會議相比，本次會議同樣</p><p>　　指出要“加強(qiáng)保障和改善民生”，并進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)要“提高人民群眾獲得感、幸福感、安全感”， 尤其是“著力解決好人民群眾反映強(qiáng)烈的突出問題”。</p><p>　　圖7 城鎮(zhèn)居民人均可

19、支配收入、消費(fèi)性支出增速（%）</p><p><b>　　25</b></p><p><b>　　20</b></p><p><b>　　15</b></p><p><b>　　10</b></p><p><b>

20、;　　5</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　03040506070809101112131415161718</p><p>　　資料來源：Wind，</p><p>　　促進(jìn)公平正義，小康社會收官。18 年城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)提前完成，居民收入也保

21、持穩(wěn)定增長，但前期大幅舉債購房令居民消費(fèi)持續(xù)低迷。會議稱 19 年要“為全面建成小康社會收官打下決定性基礎(chǔ)”，我們認(rèn)為未來政策或更注重提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量、改善居民實</p><p>　　際收入，進(jìn)一步促進(jìn)公平。</p><p>　　圖8 中國基尼系數(shù)（%）</p><p><b>　　60</b></p><p><

22、b>　　50</b></p><p><b>　　40</b></p><p><b>　　30</b></p><p><b>　　20</b></p><p><b>　　10</b></p><p><