中國資本市場效率分析——基于權證市場和旅游市場的實證.pdf

1、資本市場是現(xiàn)代經(jīng)濟的資源配置中心，金融市場的核心，在金融市場中起著舉足輕重的作用。資本市場效率反映了資本市場信息的分布和流速、交易的透明度和規(guī)范程度，是資本市場成熟與否的一個重要標志，資本市場效率的研究對于政府制定相關政策、理解資本市場運行規(guī)律、促進經(jīng)濟良好運行有著重要的作用。目前資本市場效率主要集中于證券市場信息效率方面的研究，即證券市場上的價格在多大程度上，以什么速度反映了市場上的相關信息，其中較有影響力的就是有效市場理論，法瑪?shù)热?/p>

2、根據(jù)對應的信息集的不同，將有效市場分為三類:弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。
　　我國證券市場自1990年建立以來，至今已有近20年的發(fā)展，期間既取得了驕人的成績，也存在很多的問題。同時，與實踐相對應的資本市場理論發(fā)展也相對滯后、薄弱，國內學者在我國資本市場有效性問題的看法上意見不一，因此對于我國資本市場有效性問題的研究還有繼續(xù)的必要。從中國的現(xiàn)實情況來看，證券市場有效性的檢驗主要集中于是否弱式有效，早期研究數(shù)據(jù)得出的

3、結論支持非弱式有效，而此后的研究大多支持弱式有效，這也反映了我國證券市場存在明顯的階段性變化，本文也認為從市場的實際運行過程來看，我國證券市場較之早期更為有效，已達到弱式有效。因此，在此基礎上，本文進一步采用事件研究法以權證發(fā)行和黃金周制度的實施為特定事件對我國資本市場的半強式效率問題進行實證分析，研究結果表明我國資本市場未達到半強式效率，仍需要進一步的改進與完善。全文由五部分組成。
　　第一部分論述了研究我國資本市場效率的意義，

4、并綜述了國內外資本市場效率的研究成果，最后提出了本文從權證發(fā)行以及黃金周到來這兩個事件角度來探討我國資本市場的半強式效率問題。
　　第二部分對資本市場效率的基本理論、基本涵義等進行了理論闡述，并對其中較有影響力的有效市場理論進行了詳細闡述，最后介紹了半強式效率的檢驗方法一事件研究法。
　　第三部分和第四部分運用事件研究法以權證發(fā)行以及黃金周到來為特定事件對我國股票市場半強式效率進行了實證分析，研究結果表明新興權證市場以及已有