基于社會總福利觀點的中、美兩國貨幣政策能力邊界估計.pdf

1、貨幣政策有效性問題一直是國內(nèi)外學者關(guān)注和研究的重點。一般而言,不論是國外還是國內(nèi)對于貨幣政策是否有效的爭論都集中在短期內(nèi),在具體操作層面上為貨幣政策當局能否對實體經(jīng)濟產(chǎn)生預想中的作用。但是貨幣政策對于社會福利的改進效果缺乏有效的依據(jù)。即使大量的經(jīng)驗研究揭示了貨幣政策的作用機理,但這些研究僅僅停留在消費、投資和產(chǎn)出等宏觀總量指標的比較上,并不能提供政策有效性的良好依據(jù)。對政策效果的評價最終要體現(xiàn)到經(jīng)濟參與人的福利水平上,如果政策的實行不能

2、提高經(jīng)濟參與人的福利水平,就不能因為總量的增加而斷言政策是有效的。
　　 基于這一點,本文通過定量分析的方法,針對中美兩國的具體數(shù)據(jù),初步估計出在一個貨幣政策能夠完美達成政策目標的理想世界里,貨幣政策在社會總福利的層面上所可能達到的極限邊界。換言之,我們實際上給出了政府通過貨幣政策進行宏觀調(diào)控在理論上所能帶來福利改進的能力邊界。在具體實現(xiàn)上,我們使用標準的新古典分析框架,得到在平穩(wěn)增長路徑和附加波動因素后的增長路徑下的社會總福利

3、的一個比值,通過中美兩國實際統(tǒng)計數(shù)據(jù)的估算,定量地討論中美兩國貨幣政策所可能達到的能力邊界。
　　 通過定量的比較中國(1978-1990年和1991-2004年)和美國(1982-1993年和1994-2006年)兩個階段的貨幣政策調(diào)控的能力邊界,我們發(fā)現(xiàn)伴隨著時間的推進,貨幣政策調(diào)控的能力邊界存在著一個大幅下降的過程。而且,這一貨幣政策效力(以能力邊界度量)的下降同傳統(tǒng)上學術(shù)界所關(guān)心的諸如時滯因素、預期因素、政策執(zhí)行效力等等