企業(yè)并購重組中的財務(wù)估值——基于中國鐵通遼寧分公司的典型案例.pdf

1、企業(yè)并購，是兼并(Merger)和收購(Acquisition)的合稱。企業(yè)并購的模式有橫向并購、縱向并購、混合并購三種。并購重組的動因有擴大企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模，提高企業(yè)市場占有率，增強競爭力量;協(xié)同效應(yīng)動因;多角化經(jīng)營動因—企業(yè)發(fā)展動因;財務(wù)協(xié)同動因;投機型并購獲取被并購企業(yè)資產(chǎn);買殼上市;政府推動動因。企業(yè)并購重組的支付形式有現(xiàn)金支付、股票支付、債務(wù)支付、混合支付方式、國家無償劃撥、杠桿式收購。風險包括法律和政策風險、市場風險、體制風險、

2、政治風險等系統(tǒng)風險及戰(zhàn)略風險、財務(wù)風險、反收購風險、經(jīng)營風險、整合風險等非系統(tǒng)風險。
　　企業(yè)的內(nèi)在價值是任何并購重組決策合理性的基礎(chǔ)，因為不管并購重組的目的和方式如何，并購活動的最終決策都表現(xiàn)在價格上。所有的分析和研究的結(jié)果都是為了回答一個簡單的問題:應(yīng)該報出多高的價格或接受多高的價格。簡單介紹目標企業(yè)的財務(wù)特征、目標企業(yè)的財務(wù)分析及目標企業(yè)的三種財務(wù)估值方法，即成本法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法和市場比較法。
　　解決省級鐵通分公司

3、的價值問題是中國鐵通與中國移動戰(zhàn)略融合的關(guān)鍵。價值估計問題解決后，采用整體上市策略分期分地區(qū)收購鐵通省級分公司資產(chǎn)，完善雙方戰(zhàn)略協(xié)同的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，對鐵通公司而言，擺脫目前產(chǎn)品不具備吸引力、債務(wù)負擔過重、提升客戶感知度、降低投資規(guī)模、提升產(chǎn)出的效率與效益具有廣泛的價值。本文通過對三種估值方法的具體分析，得出了中國鐵通遼寧分公司的價值，同時指出:中國移動上市公司應(yīng)整體并購中國鐵通省級分公司，成本法結(jié)合貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法在并購估值中具有操作性，目標