新形勢下金融脫媒問題的全面解析.pdf

1、金融脫媒是任何一個實(shí)行市場化的國家在金融發(fā)展中必然會碰到的問題。隨著金融體制改革的不斷深入，中國銀行業(yè)正面臨著金融脫媒的挑戰(zhàn)，并且隨著我國經(jīng)濟(jì)走向成熟的同時(shí)，金融脫媒壓力也在日益增加。黨的十七大報(bào)告中提出要“提高銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)競爭力，優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重。加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)?！比娣治鼋鹑诿撁絾栴}，分析國外發(fā)達(dá)國家應(yīng)對金融脫媒的策略，總結(jié)并借鑒一些適合我國國情的商業(yè)銀行經(jīng)營對策，對于我國商

2、業(yè)銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略，減少金融脫媒對銀行業(yè)的沖擊，穩(wěn)定銀行業(yè)的發(fā)展有一定的幫助。同時(shí)，對于大力拓展融資渠道、提高直接融資比例、明確商業(yè)銀行與資本市場的關(guān)系、控制資產(chǎn)價(jià)格，防范資產(chǎn)泡沫等，也有著極其重要的現(xiàn)實(shí)意義。不僅如此，深入研究金融脫媒現(xiàn)象，有利于進(jìn)一步了解全球金融體系的演進(jìn)趨勢、有效防范新型金融危機(jī)，更有利于相關(guān)部門加強(qiáng)金融監(jiān)管、制定金融發(fā)展戰(zhàn)略、共同保護(hù)我國金融市場健康快速發(fā)展。 廣義上的金融脫媒，一方面指居民作為資金供給方

3、，將不可交易的銀行存款分流，逐步轉(zhuǎn)向可交易的證券化資產(chǎn)，如貨幣市場基金、股票、債券等，以取得更高收益率；另一方面指企業(yè)作為資金需求方繞過銀行等存款機(jī)構(gòu)直接在貨幣市場和資本市場上融資，即需求和供給的雙向脫媒。 從1933年美國頒布《格拉斯——斯蒂格爾法》開始，傳統(tǒng)的銀行業(yè)遭受巨大的沖擊，到上世紀(jì)八十年代，由于金融市場的興起，美國等國家的銀行業(yè)又紛紛陷入困境，在理論界，一度對作為金融中介的銀行是否能夠繼續(xù)存在產(chǎn)生了質(zhì)疑。傳統(tǒng)金融理論

4、無法回答這些問題。而現(xiàn)代金融中介理論考察了許多傳統(tǒng)理論所忽略的問題，從交易成本理論到金融功能觀理論，利用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和成本經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理，以降低金融交易成本為主線，探討如何利用自身優(yōu)勢克服不對稱信息、降低交易成本，從而以比金融市場更低的成本提供服務(wù)。 美國作為最早出現(xiàn)金融脫媒的國家，具有其獨(dú)特的表現(xiàn)和影響。美國商業(yè)銀行主要依靠完善管理體制和法人治理結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、提供綜合化銀行服務(wù)，逐步向全能銀行轉(zhuǎn)型以及不斷的金融創(chuàng)新等手段，實(shí)

5、現(xiàn)了扭虧為盈的局面。而金融創(chuàng)新產(chǎn)品象是一把雙刃劍，必定在活躍市場的同時(shí)也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)。此次美國的次貸危機(jī)就是很好的例證，正是資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新產(chǎn)品的廣泛應(yīng)用使危機(jī)從房地產(chǎn)市場迅速擴(kuò)散到資本市場，投資銀行、對沖基金、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司都受到不同程度的沖擊。金融市場遭受重創(chuàng)，美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退。 我國的金融脫媒有著轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的一些獨(dú)有的特征，例如資產(chǎn)脫媒強(qiáng)于負(fù)債脫媒，同一時(shí)間受到多階段脫媒的共同沖擊、非正規(guī)金融的迅速擴(kuò)張

6、加大了正規(guī)金融的脫媒壓力等，給我國的貨幣政策、金融監(jiān)管都帶來了新的挑戰(zhàn)。同時(shí)，金融中介功能也發(fā)生轉(zhuǎn)變且面臨新的金融風(fēng)險(xiǎn)。通過研究儲蓄和股票價(jià)格的變動，我們可以看出金融脫媒對資產(chǎn)價(jià)格的影響。從某種意義上來說，大力發(fā)展直接融資必然意味著脫媒過程，即銀行減少資金來源、喪失優(yōu)良客戶、大量資金進(jìn)入資產(chǎn)市場，使得資產(chǎn)市場價(jià)格提高、貨幣政策效率遞減的過程。當(dāng)出現(xiàn)貨幣政策沖擊時(shí)，金融資產(chǎn)在各個市場之間相互流動迅速變化，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格變化，進(jìn)而在各種資