基于信任博弈的委托代理關(guān)系實驗與模型研究.pdf

1、傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)原理植根于Neumann與Morgenstern于1944年奠定的期望效用最大化原理，認為經(jīng)濟行為是由外在激勵決定的。委托代理問題也產(chǎn)生于這一框架之下，由于資本市場信息不流通所導(dǎo)致的信息不對稱，委托代理雙方的理性會導(dǎo)致現(xiàn)有的公司治理結(jié)構(gòu)無法實現(xiàn)價值最大化的目標。傳統(tǒng)的委托代理理論認為委托人必須訂立與代理人自身利益相關(guān)的全面激勵合同，否則會加大代理成本。但契約的不完全性是現(xiàn)實經(jīng)濟生活中的普遍規(guī)律，全面激勵合同是不存在的。

2、 近代實驗經(jīng)濟學(xué)的研究發(fā)現(xiàn)，人們在自利偏好之外還存在著強烈的利他偏好，最大化自己物質(zhì)收益的同時，也存在著信任互惠、利他懲罰、公平偏好等有限理性的行為?；谶@些前人的研究成果，本文修改了委托代理關(guān)系中的理性假定，采用行為博弈的方法考察委托方與代理方之間的策略互動。本文按照現(xiàn)實公司架構(gòu)中的委托代理關(guān)系，設(shè)計了三個遞進式的博弈實驗，研究股東與經(jīng)理之間是否存在“信任互惠”以及不完全契約情況下決策與收益之間的關(guān)系。本文還通過引入隨機擾動項，構(gòu)造

3、了一個多階段的信任博弈模型，并使用實驗數(shù)據(jù)進行了檢驗。 本文的研究發(fā)現(xiàn)存在道德風(fēng)險的情況下，委托方與代理方之間沒有出現(xiàn)傳統(tǒng)博弈論預(yù)計的最差結(jié)果，而是他們都相信對方，并愿意為此承擔(dān)一定的風(fēng)險，而且博弈雙方也樂意對對方的信任進行回報。本文還發(fā)現(xiàn)委托代理關(guān)系中的信任會受到實際支付的強烈影響，博弈參與者愿為信任對方而承擔(dān)的可能損失是有限的，一旦超過界限，也就是說當相信對方所面臨的成本很大時，他們之間的信任就非常微弱了，此時，他們又變?yōu)閭?/p>

4、統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)所定義的自利主義者。委托方與代理方之間的博弈次數(shù)也會影響信任的強弱，可以合作的次數(shù)越多，越多的人愿意相信對手。另外博弈長度的增加會使參與者對自身收益的增長變化愈加重視。 研究委托代理關(guān)系中的“信任互惠”，擴大了委托代理問題的邊界范疇，可以為委托代理問題中激勵機制的設(shè)計提出新的可行方案，對公司治理結(jié)構(gòu)的研究也有所幫助。本文在研究委托代理問題時采用了行為博弈論的思想進行實驗設(shè)計以及模型構(gòu)建，為博弈論的未來發(fā)展和實際應(yīng)用也提供