過度自信的風險度量.pdf

1、行為金融學是以金融市場中投資人的真實行為為基礎，研究人們在面對不確定性時如何進行資產(chǎn)配置的科學.它將心理學納入金融學的框架，重點研究人類行為對投資決策和資產(chǎn)價格的影響.它是在對經(jīng)典金融理論一資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和有效市場假說(EMH)的質疑和挑戰(zhàn)中發(fā)展起來的，其核心內容是有限套利理論和非理性行為模式，較好地解釋了許多金融市場中的異常現(xiàn)象，并發(fā)展出展望理論和行為資產(chǎn)定價等內容. 在眾多的非理性行為模式中，過度自信是典型而普

2、遍存在的認知偏差.人們往往過于相信自己的判斷能力，高估自己成功的機會，把成功歸功于自己的能力，而把失敗歸因于各種外部條件，這將導致投資者高估信息的準確性并降低他們分析信息的能力，以致于錯誤地判斷他們所承擔的風險的水平. 風險價格(value at risk,VaR)，是用-個數(shù)據(jù)來總結評估金融資產(chǎn)風險的一個重要工具.-般來說，它是指在正常的市場條件下和在一定的置信水平下，某一項資產(chǎn)在未來特定的一段時間內最大的可能損失.風險溢價是

3、為了讓風險厭惡的投資者參與一項公平賭博，必須給與投資者的合適的風險補償，它是度量決策者風險厭惡程度的指標.本文就分別利用風險價格和風險溢價建立了基于過度自信心理的風險度量模型，對投資者過度自信的程度以及其對投資決策的影響作出直接的估計，這些又都是與金融市場中的現(xiàn)象相吻合的.第一章為緒論，介紹了行為金融學產(chǎn)生的背景和核心理論，以及行為金融學的發(fā)展現(xiàn)狀和國內外學者在此領域里研究的相關成果.第二章具體介紹了過度自信心理的來源和這種心理對投資者