中國股市投資者的過度自信效應(yīng)研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代，一些金融異象的出現(xiàn)對傳統(tǒng)金融學(xué)提出了很大的挑戰(zhàn)，而行為金融學(xué)應(yīng)運而生，使得這些金融異象得到了合理的解釋。行為金融學(xué)理論憑其特殊的心理學(xué)視角，解釋了許多金融市場上的金融異象，如股權(quán)溢價之謎、波動率之謎、反應(yīng)過度及反應(yīng)不足等現(xiàn)象，大量的實證和經(jīng)驗研究都驗證了該理論存在的重要意義。
　　 本文就行為金融學(xué)理論中最有解釋力的一種行為金融理論--過度自信效應(yīng)進行深入分析，從其理論研究背景出發(fā)，分析了其理論含義以及投資者過

2、度自信效應(yīng)表現(xiàn)及對證券市場的影響，如投資者的過度自信效應(yīng)表現(xiàn)及市場波動率之謎等進行了逐一剖析，最后利用實證分析方法研究中國股市投資者的過度自信效應(yīng)，分析過程中結(jié)合全球金融危機背景，利用中國股票市場上的上海證券指數(shù)和深圳成分指數(shù)的相關(guān)數(shù)據(jù)，對中國股市上投資者的過度自信效應(yīng)進行了全面的實證研究。研究中將以上數(shù)據(jù)按時間分成三個階段：金融危機前期、中期和后期，分別對中國股市中投資者過度自信效應(yīng)進行實證檢驗，檢驗得出的結(jié)論是：在任何經(jīng)濟條件下，中

3、國股市投資者均存在過度自信效應(yīng)，且滯后一期的市場數(shù)據(jù)對當(dāng)期市場交易量的影響最大。文章最后一部分就本文的實證研究結(jié)果，提出了幾點啟示和政策建議。啟示是：一、以往在對投資者過度自信效應(yīng)的研究上主要以定性分析為主，需完善定量分析；二、建立完善的過度自信效應(yīng)評價指標(biāo)體系；三、本文采用經(jīng)驗研究的方法對中國股市投資者的過度自信進行研究，應(yīng)結(jié)合實驗研究使結(jié)論更加完善。最后提出了三點政策建議：一、為股市監(jiān)管提供了新的思路。二、為股市干預(yù)提供了新的模式。